依託全資子公司甘肅東方鈦業有限公司（下稱“東方鈦業”）現有10萬噸鈦白粉粗品產能，中核鈦白(002145)擬打造循環經濟產業閉環，實現廢酸、廢渣、危險化學品、固體廢物等就地轉化和消化，形成年產50萬噸磷酸鐵鋰等產能。2月8日晚間，公司回覆監管層問詢，詳解了上述產業閉環打造的整體思路、技術路徑及資金籌備等多重關注點。
縱橫雙向形成循環業態
2021年2月3日，中核鈦白公告董事會通過四項投資議案，其中包括擬投資9.32億元，建設年產20萬噸鈦白粉粗品生產線及配套附屬工程；擬投資9.79億元，建設年產30萬噸鈦白粉成品生產線及配套附屬工程；擬投資121.08億元，分三期建設年產50萬噸磷酸鐵鋰項目，主要建設磷酸鐵鋰生產線及配套設施；擬投資9.93億元，分兩期投資建設水溶性磷酸一銨（水溶肥）資源循環項目。
在2月8日的問詢回覆中，中核鈦白將上述項目總結為依託東方鈦業現有10萬噸鈦白粉粗品產能，形成的“縱向提升”、“橫向循環”兩大投資思路。
一方面，中核鈦白將以現有鈦白粉粗品產能為基礎，縱向延伸建設成品生產線（即年產30萬噸鈦白粉成品項目），並適度增加粗品產能（年產20萬噸鈦白粉粗品項目），以提升主業產品鈦白粉的附加值及盈利能力。
兩項目均計劃於2021年4月開工，其中年產20萬噸鈦白粉粗品項目建成後，東方鈦業將形成年產30萬噸鈦白粉粗品生產能力，並將與園區內的其他企業形成有效互動，充分利用白銀地區豐富的煤、電資源，就地消化園區內冶煉酸、灰渣等副產物生產高檔型金紅石型鈦白粉，形成企業產品互為原料、內部廢棄物外部循環利用的園區化工循環產業鏈。
另一方面，依託鈦白粉生產過程中的副產品（即廢硫酸、硫酸亞鐵等），中核鈦白擬實現循環生產。其中“年產50萬噸水溶性磷酸一銨（水溶肥）資源循環項目”為“廢酸循環”部分，可以消納鈦白粉生產過程中的廢硫酸和酸性廢水，以及工業園區內的液氨；“年產50萬噸磷酸鐵鋰項目”為“亞鐵循環”部分，即前述“廢酸循環”的產品水溶性磷酸一銨與鈦白粉生產過程中的硫酸亞鐵反應生產磷酸鐵，再利用磷酸鐵、碳酸鋰和有機碳源經過混合粗磨、細磨、噴霧乾燥、燒結、粉碎等工藝而得到磷酸鐵鋰。
其中，磷酸一銨是一種水溶性速效複合肥，可作為基礎肥料，與尿素、氯化銨、硝酸銨等混合生產高濃度多元複合肥、BB肥等多種復混肥料。項目採用溼法磷酸技術生產水溶性磷酸一銨，較肥料級磷酸一銨用途更廣，除傳統應用於農業作為滴灌施肥使用外，還是生產滅火劑、阻燃劑、動力電池正極材料等的原材料。
而磷酸鐵鋰主要用於新能源動力汽車、儲能等領域，其中規模最大，應用最多的就是新能源汽車行業。磷酸鐵鋰作為正極材料之一，在安全性、循環壽命、生產成本等綜合指標上相比三元材料具有相對優勢。在其商用化以來，應用到包括汽車、船舶、儲能在內的諸多領域，成為現階段最具發展潛力的正極材料之一。
釋疑跨界可行性及資金籌備
作為國內第二大鈦白粉生產企業，中核鈦白此番擬投入超過120億元跨界建設年產50萬噸磷酸鐵鋰項目，成為市場關注熱點。
中核鈦白表示，目前，東方鈦業在生產鈦白粉粗品過程中，會產生大量的廢酸、酸性廢水、硫酸亞鐵等副產品，以年產10萬噸鈦白粉粗品為例，將產生廢酸約60萬噸、硫酸亞鐵約35萬噸、酸性廢水約180萬噸，現階段主要採用中和方法處置，每年產生較大處置成本。上述問題往往制約硫酸法鈦白粉生產企業的長遠發展。
公司本次投資建設的“磷酸鐵鋰項目”及“水溶性磷酸一銨項目”是構建公司循環經濟產業發展閉環的重要舉措，主要以東方鈦業現有及擴建的金紅石型鈦白粉粗品產能為基礎，充分消納鈦白粉生產過程中的副產品（即酸性廢水、廢硫酸、硫酸亞鐵等），實施循環生產。上述項目實施後，可以實現硫酸法鈦白粉副產品的高效增值利用，有效降低整體生產成本，可以有效提升公司綜合競爭實力，為公司長遠發展奠定堅實基礎。
據稱，項目主要原、輔材料有硫酸亞鐵、液氨、水溶性磷酸一銨、磷酸、碳酸鋰等，其中，水溶性磷酸一銨、硫酸亞鐵、磷酸等原材料可由公司通過循環生產工藝實現自主供應，碳酸鋰主要通過項目所在工業園區企業及國內外碳酸鋰富產地區外購取得，其他生產原料供貨渠道順暢，電、水、氣、汽等由工業園區供應保障。本項目原材料來源穩定，能夠滿足項目生產需要。
而在具體實施方面，中核鈦白表示擬分三期投資建設年產50萬噸磷酸鐵鋰項目，總產能設計主要基於東方鈦業已建及擬建鈦白粉粗品產能，以充分消納東方鈦業鈦白粉粗品生產所產生的硫酸亞鐵、廢硫酸等副產品。其中一期項目實現年產10萬噸磷酸鐵鋰，以配套消納東方鈦業目前年產10萬噸粗品產生的硫酸亞鐵、廢硫酸等副產品，項目預計於2023年投產；二期、三期項目的建設將根據東方鈦業年產20萬噸鈦白粉粗品建設投產情況、磷酸鐵鋰市場實際容量及需求等情況審慎推進實施。
在資金籌備方面，目前中核鈦白資金流動性較為充裕，自有資金主要包括貨幣資金、應收票據等。截至2020年三季報，公司賬面貨幣資金餘額26.91億元，應收票據3.34億元，合計共30.25億元。此外，結合銀行授信及資本市場融資，中核鈦白現階段自有及自籌資金超50億元，完全可以滿足第一階段項目的資金需求；對於第二階段、第三階段項目建設，公司將根據市場情況及屆時資金情況有序推進，同時，公司還將積極與行業上下遊其他產業方開展積極合作，引入產業投資者共同開展項目投資。
業績穩健打造全新增長級
作為國內第二大鈦白粉生產企業（全世界第六大鈦白粉生產企業），中核鈦白近三年營業收入和淨利潤均保持穩定增長，其中2019年鈦白粉營業收入同比增長9.32%，淨利潤同比增長6.95%，2020年三季度營業收入同比增長6.1%，2020年三季度淨利潤同比增長8.29%。收益質量方面，公司經營活動淨收益佔公司利潤總額的比例維持在95%左右。資本結構和償債能力方面，截至2020年三季度，公司的短期借款為5.38億元，長期借款為1.61億元，公司的資本負債維持在32.31%，長期資本負債率為5.03%，公司負債處於較低水平。
值得關注的是，從2020年7月至今，鈦白粉行業進入景氣週期，至今市場價格已連續第八個月上漲。
就在2月8日晚間，中核鈦白還公告，將從即日起，在現有鈦白粉銷售價格基礎上，全面上調公司各型號鈦白粉銷售價格。其中國內客戶銷售價格上調1000元/噸，國際客戶出口價格上調150美元/噸。
業績穩健的背景下，此番中核鈦白打造循環經濟產業閉環，或意在形成全新業績增長級。
據中信證券測算，預計2020年-2022年磷酸鐵鋰正極材料需求分別為13萬噸、24萬噸和34萬噸，考慮到未來全球動力電池與儲能電池需求，預計到2023年-2025年磷酸鐵鋰正極材料需求分別為49萬噸、69萬噸、98萬噸。
中核鈦白在回覆函中也測算表示，上述項目第一階段項目建設預計總投入金額合計為55.18億元。本階段項目全部投產後，年產20萬噸鈦白粉粗品項目可實現年均銷售收入21.96億元，年均利潤總額3.95億元，總投資收益率為34.04%，投資回收期6.39年（包含建設週期2年）；年產30萬噸鈦白粉成品項目可實現年均銷售收入40.07億元，年均利潤總額3.82億元，總投資收益率為31.15 %，投資回收期6.50年（包含建設週期1年）；年產50萬噸水溶性磷酸一銨（水溶肥）項目可實現年銷售收入34.7億元，年均利潤總額3.29億元，總投資收益率28.49%，投資回收期5.22年（包括建設期2年）；年產50萬噸磷酸鐵鋰項目一期（10萬噸）可實現年均銷售收入38.00億元，年均利潤總額10.34億元，總投資收益率34.76%，投資回收期4.01年（包括建設週期2年）。綜上所述，第一階段項目可實現年平均利潤總額21.41億元，上述項目預期經濟效益良好。
此外，第二階段項目主要是年產50萬噸磷酸鐵鋰項目二期（20萬噸），預計總投入金額為56.05億元，項目全部投產後，可實現年均銷售收入76.00億元，年均利潤總額21.22億元，總投資收益率38.49%，投資回收期3.81年（包括建設週期2年）。第三階段項目主要是年產50萬噸磷酸鐵鋰項目二期（20萬噸），三期項目預計總投入金額為55.28億元，項目全部投產後，可實現年均銷售收入76.00億元，年均利潤總額21.31億元，總投資收益率39.20%，投資回收期3.48年（包括建設週期2年）。
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