來源：金融界網站
來源：光大證券
國內Smart Beta ETF發行迎來小高峰，但在規模上升中遭遇困境
近年，Smart Beta ETF市場迎來發行小高峰。截至2020年11月30日，今年新發Smart Beta ETF產品8只，以價值、紅利、成長、等權等單因子為主，僅有2只多因子產品。相比海外發達國家市場，我國Smart Beta ETF有總體規模小、產品數量較少、產品類型較為單一、發行商相對分散等特徵。他山之石可以攻玉，本文梳理對比美國、歐洲和日本Smart Beta ETF產品的發展現狀及發展特色，希望為國內ETF產品的佈局及發展提供一些參考。
美國Smart Beta ETF一枝獨秀
截至2020年11月30日，美國Smart Beta ETF資產規模總計1.04萬億美元，佔ETF總市場的19.85％。作為擁有世界上最成熟的二級市場，美國市場有效性強、取得超額收益較難。這導致機構投資者對因子類資產配置需求旺盛，Smart Beta ETF發展迅速。
歐洲受政策紅利和市場良好表現雙重影響，Smart Beta ETF潛力巨大
歐洲ETF市場資金淨流入較大，加上有利的監管改革和產品創新為Smart Beta ETF的發展奠定了基礎，歐洲Smart Beta ETF發展潛力巨大。
日本Smart Beta ETF發展較早、但規模較小
作為擁有亞洲最大ETF市場的日本，由於央行的大量購買日股ETF，大盤股持續上漲，機構跟投大盤股ETF情況較為嚴重。同時由於多數Smart Beta ETF表現不佳等原因，導致日本Smart Beta ETF整體規模較小。
通過比較中國、美國、歐洲、日本Smart Beta ETF的發展現狀，結合市場歷史背景得出以下結論和政策性建議：
機構投資者的需求不足是中國Smart Beta ETF規模較小的最主要原因
在Smart Beta ETF運作比較成功的美國，Smart Beta ETF以機構持有為主，主要滿足機構的因子配置需求。而中國現階段與日本相似，機構投資者仍未培養出利用因子來進行資產配置的概念與習慣。這固然與我國的投資者結構以散戶為主，導致市場效率較低、有取得超額收益的空間有直接關係。但長期來看，市場效率提高、超額收益難以獲取必將是大勢所趨。現階段逐漸培養客戶群是功在當代，利在千秋的戰略。
開發適合中國市場的Smart Beta ETF是我國當前的必經之路
由於我國市場具有週期性強、市場效率較發達國家低等特點，發展我國的Smart Beta ETF產品需要結合我國市場發展的實際情況。如構建因子模型時，考慮到現階段投資者結構仍為追求超額收益的散戶為主的情況，可以考慮Smart Beta ETF與主動因子疊加、行業Smart Beta ETF等策略。
風險提示：報告中的結論均基於歷史數據計算而得，歷史存在不被重複驗證的風險。
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