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文 | 雷达财经，作者 | 张凯旌，编辑 | 深海
因为被指低价转让HPV疫苗子公司控股权，沃森生物被投资者要求更换董事长和管理层。
12月6日，云南沃森生物技术股份有限公司收到了深交所的关注函。函件中称，沃森生物于12月4日晚间披露的公告显示，公司拟以11.41亿元转让所持有的上海泽润32.6%股权，交易完成后，沃森生物的持股比例将由65.14%降至28.50%。
公开资料显示，上海泽润主要产品包括二价HPV和九价HPV，前者有望于2021年上市。由于HPV疫苗的稀缺性和市场估值期望较高，沃森生物的举动在投资者群体中引发巨大争议。
12月5日下午进行的海通证券电话会上，沃森生物董事长李云春对此回应称，放弃上海泽润控股权是为了给该公司引入战略股东，且上市公司仍是上海泽润的重要股东。然而此番言论却遭到投资者的猛烈炮轰。
雷达财经梳理发现，今年以来受疫情影响，沃森生物股票实现大涨，其股东也纷纷大笔减持，然而股价自8月到达顶点至今，却又呈现腰斩的态势。
沃森生物转让上海润泽股权被指贱卖
据公告，沃森生物拟向淄博韵泽和永修观由转让所持有的子公司上海泽润32.60%的股权，价格11.41亿元。交易完成后，沃森生物直接持股比例降至28.50%，上海泽润将不再是沃森生物的控股子公司。
沃森生物称，公司综合考虑了2020年11月惠生（中国）投资有限公司以2.27亿元将其持有的上海泽润901.12万美元出资额转让给上海博荃、杭州泰格、淄博芸利和宁波玖达的交易价格，经各方协商一致，确认上海泽润的整体估值为35亿元。
此外，沃森生物将从此次交易中获利11.8-12.8亿元。
"公司本次转让上海泽润部分股权主要是基于公司总体发展战略和疫苗行业发展环境和发展趋势变化的需要，为充分发挥上海泽润在研发领域的比较优势及公司在产业经营方面的综合优势所作出的谨慎决策。"沃森生物在公告中称。
据天眼查，上海泽润成立于2003年，公司于2013年完成与沃森生物整合，成为上市公司控股子公司。上海泽润主要从事新型重组疫苗的开发，主要包括二价和九价HPV疫苗，重组肠道病毒71型(EV71) 病毒样颗粒疫苗等。
其中，二价HPV疫苗药品注册申请已在今年6月获得受理。此外，上海泽润九价HPV疫苗也已启动临床试验。
而受让上海泽润的淄博韵泽成立于2020年11月19日，注册资本11亿元。永修观由成立于2019年，执行事务合伙人为上海观由投资发展有限公司。两家公司的所在行业均为商业服务业。
此事一出，在12月5日海通证券电话会议上，便有部分投资者质疑道："能不能换沃森的董事长和管理层？看看万泰生物值多少钱，你竟然卖的这么低？"
对此，沃森生物董事长李云春回应道，如果继续控股上海泽润，并持续对二价、九价HPV疫苗的投入，至少还需要再投资10~15亿元才可能使得上述两个产品满足市场需要。权衡之下，公司将资金投入到mRNA疫苗等产品研究，可能会是一个更好的选择，毕竟在这类产品上，公司同一些国际医药巨头也站在相同的起跑线上。
6日，据澎湃新闻报道，沃森生物方面就有关投资者对出售原因和价格做了进一步的回答。
一方面，根据本次交易约定，沃森受让后的股权比例仅比大股东少1.4%，几乎保持了并列大股东的地位。通过交易，沃森获得了11亿余元的投资收益，并且锁定了HPV产品上市后五年内的销售权，这部分核心利益仍然能够得到有效保障。
另一方面，在当前新冠疫情持续发展的背景下，公司将以新冠疫苗的开发作为契机，加大力度布局mRNA、腺病毒等技术平台，开发更多更好的疫苗重磅品种，为公司的可持续发展奠定坚实的基础。
交易消息的传出引发了业内激烈的争论。
12月5日晚，有投资者在微博撰文指出，沃森生物上市以来累计研发投入超过20亿元，远远领先于另外两家疫苗上市公司。
但因研发投入和当期业绩之间的不匹配以及各家子公司的投入力度差异，导致公司市值低于另外2家公司以及影响到上海泽润的发展，如果当初能有更多的资金实力支持，那上海泽润的HPV的进度本可以是国内绝对的第一梯队，但如今后起者蜂拥而起，上海泽润面临的挑战非常大。
一位紧密跟踪沃森生物的PE资深人士则认为，沃森生物要卖掉上海润泽专注mRNA疫苗，从战略上讲没问题，但出售价格太低了。
该人士指出，万泰生物是首家国产二价HPV厂商，公司目前市值近800亿元，其中约400亿元市值由二价HPV疫苗贡献，虽然一级、二级市场存在估值差异，但上海泽润一级市场估值应该不低于70亿元。目前市场上HPV研发公司，只拿到一期临床批件就可以估值3-5亿元，有的Pre-IPO公司单品估值就达150亿元，上海泽润整体估值仅34.96亿元，价值被严重低估。
HPV市场潜力巨大
公开资料显示，HPV疫苗，是预防人类乳头瘤病毒的疫苗，现有疫苗分为二价、四价和九价。二价和四价对HPV宫颈癌预防有效率为70%左右，九价则提升至90%。
据天风证券预测，我国HPV疫苗市场空间巨大，最高或达到1200亿元以上。另有数据显示，2019年国内HPV疫苗合计获得批签发1018.11万支，至2020年，仅1-9月国内HPV疫苗批签发就达到1108万支。
国产疫苗入主前，国内HPV疫苗市场几乎被默沙东垄断。2018年起，智飞生物在国内独家代理默沙东的四价和九价HPV疫苗。2018年默沙东的4价和9价HPV疫苗在国内上市即占据70%的市场，2019年更是超过80%。
2019年底，钟睒睒实控的万泰生物的二价HPV疫苗成为了首支国产获批的宫颈癌疫苗，定价329一支，与进口疫苗相比价格优势明显。天风证券以此计算，在不考虑海外市场的情况下，沃森二价HPV有望实现峰值销售收入24.58亿元。
而目前沃森的九价HPV疫苗正在临床3期，一旦上市销售，其价值或将远超二价HPV疫苗。
深交所发问询函七问沃森生物
针对上述交易，深交所于12月6日发函七问沃森生物。
深交所要求沃森生物披露淄博韵泽、永修观由的财务指标、业绩发展状况、股权穿透后的最终出资人等信息，自证公司与两家受让企业不存在关联或利益输送关系。
深交所也对此次交易是否能促进上海泽润的独立发展表示了质疑。
此外，还有关于沃森生物出具的上海泽润资产评估报告、股权转让后的上海泽润董事会、曾投入上海泽润的募集资金、公司股权激励计划和沃森董事会在本次交易中的履职情况等问题。
值得一提的是，11月3日沃森生物披露的《2020年股票期权激励计划（草案）》中提到，公司层面业绩考核指标为公司2020年及2021年两年累计净利润不低于22亿元，公司2021年及2022年两年累计净利润不低于27亿元。而截至2020年三季度，沃森生物的净利润为5.41亿元。
沃森生物股东频繁减持，年内还曾投竞争对手
沃森生物创建于2001年，2010年在深交所创业板上市。目前公司已上市7种疫苗，包括13价肺炎疫苗、23价肺炎疫苗、百白破疫苗等，与艾博生物合作研发带状疱疹mRNA疫苗的临床试验也在正常推进中。
K线数据显示，该公司股价从年初的30.48元最高涨至95.88元，期间涨幅超214%。上涨原因一方面与上半年医药板块受资金追捧有关，二季度有455家公募基金买入其股票；另一方面沃森生物属于疫苗概念股，市场对公司疫苗产品有预期。
不过自8月份创下股价高点后，沃森生物便步入了下跌通道，股价一度回调至41.19元。
雷达财经注意到，2010年沃森生物A股上市之际，创始人李云春持股比例高达20%以上。上市之后，李云春一路减持，截至2020年三季报，其持有沃森生物的股权仅剩3.13%，套现高达几十亿。其中今年内的减持比例达1.06%。
当前的二股东刘俊辉也在今年年内实施了大笔减持。
据沃森生物7月3日发布的公告，刘俊辉及其一致行动人黄静从4月9日起至6月23日期间，合计减持24次，减持股份逾千万股，套现约4.2亿元。
一边在减持沃森生物，另一边却在买入同样是疫苗股的康泰生物。据4月29日康泰生物发布的《非公开发行股票发行情况报告书》，在康泰生物近30亿元的非公开发行中，刘俊辉将认购超3亿元的份额，占比已超10%。
对此，深交所还发关注函询问，是否违背同业竞争承诺等问题。
刘俊辉则回复道，康泰生物与沃森生物在产品和业务上确有重合且构成竞争关系，但由于其本人及配偶已经发布减持沃森生物股份的计划，减持完成后，其个人与配偶持有的沃森生物股份将降至5%以下。
"认购的康泰生物股份份额也较低，其对两家公司仅构成财务投资而未参与生产经营决策，因此未违背同业竞争承诺。"刘俊辉称。
有关沃森生物对上海泽润交易的后续发展，雷达财经也将持续关注。
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