作者：乒乓一言
终止上市的一年后，爱玛电动车终于拿到了资本市场的“入场券”。
起了个大早，赶了个晚集的爱玛电动车这次真的要上市了。
“爱玛电动车，爱就马上行动”，凭借着周杰伦代言，爱玛电动车迅速走红，在电动车市场占据一定地位。
可是，爱玛电动车的IPO之路十分坎坷，用“起了个大早，赶了个晚集”来形容在合适不过了，跌跌撞撞几年，这次，爱玛，真的要IPO了。
11月26日晚间，证监会公告称爱玛科技首发获通过。如无意外，这家电动车隐形巨头很快要IPO敲钟。
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IPO之路一波三折
在上市之路上，爱玛科技的“行动”却屡屡受挫。
在中国电动车市场中，成立于1997年的雅迪控股于2016年在港交所上市，成立于2007年的新日股份于2017年在上交所上市，成立于2014年的小牛电动也已经于2018年成功在美国纳斯达克上市。
成立于1999年的爱玛科技却依然挣扎在上市的路上。
资料显示，早在2012年，爱玛科技便在筹备IPO，后因股东恩怨、前副总裁敲诈勒索、公司被举报存在超百亿元账外账等问题，上市被长期搁置。直到6年后的2018年，爱玛科技才正式递交了上市申请。排队半年之后，又被打回，在反馈意见中，证监会针对其偿债能力、股权转让背景等提出“灵魂58问”。
而在这六年期间，爱玛科技的竞争对手雅迪控股和新日股份先后上市。
2019年8月，爱玛科技重新提交招股书，原定于2019年11月28日上会，没想到上会前一晚突生变故，最终因“尚有相关事项需要进一步核查”，取消了审核。
图片来源：官网
所谓的相关事项，很可能与其上会前一天被曝出来的一起诉讼有关。
11月27日，有媒体报道称爱玛科技遭遇了专利诉讼，原告浙江一企业近期将爱玛科技等公司诉至杭州中院，后者已于11月26日正式立案，案由为“侵害外观设计专利权纠纷”。知情人士透露，“涉嫌侵权产品是爱玛科技的in麦车型，涉诉金额约3000万元。”
这一诉讼节点刚巧卡在爱玛科技上会前夕，也被戏称为精准专利诉讼狙击。
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产品质量屡次翻车
随着销量节节攀升，爱玛的业务规模不断扩大，质量参差不齐的问题也逐渐暴露。
中国裁判文书网显示，今年9月，因产品存在缺陷增加了车辆的危险性，爱玛被玉田县人民法院判定对一起交通事故承担赔偿责任。天眼查数据显示，爱玛科技涉及的产品责任纠纷达29起，机动车交通事故责任纠纷13起，产品生产者责任纠纷9起。
图片来源：天眼查APP
此外，爱玛也曾因产品抽查质量不合规被通报。厦门市市场监督管理局发布2019年电动自行车产品质量抽查情况显示，爱玛型号为TDT1087Z、生产日期为2019年11月6日的电动自行车在尺寸限值和短路保护两个项目不达标。
而在消费者投诉平台上，聚投诉平台上关于爱玛的投诉帖达39条，黑猫投诉平台上高达195条。里程表、电池等关于质量问题的投诉比比皆是。
图片来源：黑猫投诉
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营销费用居高不下
实际上，爱玛科技将更多的资源与精力都是在放在了品牌宣传上，据相关资料显示，2009年时周杰伦代言爱玛电动车的的费用高达八位数，比之前成龙、刘德华等人代言的费用要高的多。
据当时的新闻报道，时任爱玛电动车总经理余林说：“我们品牌的营销额高达5亿元，3000万元只是很小的一部分。周杰伦代言能提升品牌知名度，一年的品牌价值可达20亿元。”
一晃10年过去了，爱玛科技的广告宣传费始终居高不下，在2017年更是达到了2.12亿元，占了当年净利的八成。
图片来源：招股书
相比较之下，爱玛科技对于研发上的投入却吝啬的多，2016-2018年，爱玛科技在研发上的投入分别为0.96亿元、1.16亿元、1.50亿元，占当期营业收入的比例分别仅为1.49%、1.49%、1.67%。
而相比之下，其他电动车品牌雅迪控股对研发的投入却要高得多，2017年、2018年，雅迪控的研发投入分别是1.83亿元和3.05亿元，分别占当期营业收入的2.32%和3.07%。不难看出，爱玛科技对研发的投入明显跟不上节奏，然而，对研发的轻视终将会由产品的质量来买单。
即使是打开爱玛的官网，“全球超受欢迎的电动车”的口号如此醒目，但是不管是超受欢迎也好、还是大众精品也好，都需要真真切切的产品质量来做支撑。难以想象如此低廉的研发投入，会造就出什么样的“高质量”精品出来。
此外，爱玛科技的毛利率也略低于同行公司水平。
2016-2018年，爱玛科技的毛利率分别是16.94%、13.05%和13.12%，新日控股的毛利率分别是19.9%、14.88%和16.33%，雅迪控股的毛利率分别是18.42%、15.25%和15.27%。
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新的千亿市场正在形成
作为中国县城市场卖得最火的电动车之一，爱玛一年卖多少辆呢？
招股书显示，2016年-2018年，爱玛的销量分别为356.84万台、389.22万台、456.37万台。根据ZDC互联网消费调研中心发布的《2019中国电动车产业发展白皮书》，2018年全年电动自行车销量400万台以上的仅有两家，分别为爱玛科技和雅迪控股。
图片来源：招股书
营收同样也不容不容小觑。爱玛2018年的营业收入和净利润分别为89.9亿元和4.3亿元，相比起其最大竞争对手雅迪来看，差距并没有被拉开太大，雅迪控股2018年的营收和净利润分别为99.17亿元和4.32亿元。
过去，在中国的电动自行车行业仅靠营销就能跑马圈地，不少企业在创新及提升质量方面缺乏动力。随着市场逐渐饱和，以装配为主、技术含量低、抄袭严重让这个行业竞争惨烈。
有趣的是，共享单车一度为爱玛提供大量的订单。2017年，爱玛科技与摩拜（北京）信息技术有限公司开始合作，自行车订单量大增，贡献了3.46亿元的销售额，占比4.44%。
当年，摩拜也是爱玛科技的第一大客户；2018年，青桔单车的运营方杭州青奇科技有限公司跻身爱玛科技2018年前十大客户的第二位。爱玛科技董事会办公室相关负责人对外透露道，目前公司与摩拜、青桔单车的合作，除涉及共享单车外，均涉及共享电动车业务。但如今，随着共享单车的风口落下帷幕，这块又该何去何从？
新的市场正在出现。随着2019年新国标政策的实施，电动自行车行业面临新一轮“换代”的浪潮。据估计，我国电动自行车保有量3亿辆，约有70%不符合新国标的要求，理论上有2.1亿辆需要替换，一下子又成了一片千亿蓝海。
业内人士认为，随着电动自行车行业逐步走向成熟，行业必然向规范化、科技化发展，质量和创新才是电动自行车企业真正的护城河所在。而对于在资本市场上已经落后的爱玛电动车而言，这一点更加重要。
素材综合自：深蓝财经、雷达财经、投资界
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