●长江商报记者 张璐
随着大健康产业进入黄金发展期，细分赛道的龙头企业也将迎来新发展机遇。
1月29日晚间，成立18年的时代天使科技有限公司(下称“时代天使”)向港交所递交了上市申请表，保荐人为高盛、中金。
招股书显示，近三年来时代天使业绩连年增长，2018年、2019年及2020年前9个月分别实现收入4.88亿元、6.46亿元和6.01亿元，同期利润为5819万元、6767万元和1.56亿元。
不过，时代天使在牙齿隐形矫治这一领域，面临的竞争压力也不小。根据灼识咨询报告，2020年前9个月的达成案例计量，前两大市场参与者的市场占有率总计为82.3%，时代天使占41.3%，比另一龙头“隐适美”的市场占有率高出0.3%。这意味着，时代天使的领先地位随时有可能被超越。
长江商报记者注意到，为了抢占市场份额，时代天使近几年狂砸营销费用，而同期其研发费用远不及销售及营销的费用。
但不可否认的是，时代天使所处的牙科矫正行业是具有蓝海潜质的热门赛道，对于上市后如何把握住巨大市场的上升潜力，长江商报记者于上周向时代天使方面发送采访函，但是截止发稿对方未回复。
营收净利高速增长
在“颜值经济”盛行之下，隐形牙套的身影出现得越来越密集了，数据显示，过去五年，国内的口腔医疗服务市场规模超千亿元，其中25%的钱却被花在了整形正畸上。
相较于传统带金属牙套给人留下不那么美观的印象，隐形牙套便捷与美观的形式更受消费者喜爱。据了解，在正畸下隐形牙套这种比手掌还小的产品，却比“金价”还贵，据悉市面上最贵的品牌约万6元，最便宜也要1万元。
在中国隐形正畸市场红利不断凸显的大背景下，国内隐形矫治解决方案提供商时代天使计划上半年在香港进行IPO，最多募资3亿美元，其保荐人为高盛、中金。
营收净利方面，时代天使目前皆保持着较快增速。招股书披露，2018年至2019年，公司实现营收分别为4.88亿元、6.46亿元，同比增长32.38%；实现净利润为5818.6万元、6766.5万元，同比增长16.29%。截至2020前三季度，该公司营收为6.01亿元，同比增长23.92%，净利润则为1.56亿元，同比大增约120%。
其中，隐形矫治解决方案是时代天使的主要营收来源。2018年、2019年与2020年前三季度，该部分收入分别为4.65亿元、6.28亿元与5.89亿元，分别占其同期总收入的95.2%、97.2%与97.9%。
不过，长江商报记者注意到，在营收、利润都大幅提升的同时，时代天使经营活动所得现金净额却并没有太多增长，在包括一年中销售额高峰的暑假时期后，2020年前三季度净额只有2.71亿。
时代天使的毛利率水平令人瞩目。据招股书显示，2018年至2019年，该公司的毛利率分别为63.8%、64.6%，逐年提升；而经调整净利率期内则为18.9%、20.2%；2020年前9个月该公司毛利超过4亿元，毛利率为70.8%。
此次时代天使拟将募资的资金用于创美基地新生产设施和研发中心，提升研发能力以及为内部和合作研发项目提供资金；扩大内部销售团队，并为销售人员提供培训课程等用途。按照时代天使预计，无锡基地一旦全面投入使用，预计年能生产1亿个左右的隐形矫治器。
市占率仅高第二名0.3%
成立于2003年的时代天使，直到2015年都是亏损的，当年时代天使引入了外部投资松柏投资集团。
资料显示，松柏投资集团专注于医疗健康尤其是齿科领域的投资，2015年成立以来，松柏投资在口腔上中下游产业链进行了全面布局。据招股书显示，目前松柏持有时代天使67.1242%股份，为公司控股股东，从股权穿透来看，松柏投资集团是所有表决权的最终持有人，实际控制时代天使公司。
时代天使在市场的竞争对手主要就是隐适美一家，二者市场份额相当。
招股书显示，2019年，竞争对手隐适美的市场占有率为43.5%，而时代天使仅为39.5%，相差4个百分点。2020年前三个季度，就达成案例而言，包括时代天使在内的两大市场参与者占中国隐形正畸总市场份额约为82.3%，其中时代天使占41.3%。
需要注意的是，时代天使依靠本身的专业壁垒，以及控股股东深入广泛的口腔领域经验及资源，成为中国隐形正畸市场份额最大的企业，但这并不意味着其未来没有挑战和隐忧。
事实上，在隐形正畸市场中，由时代天使引领的“国产替代”拉开的优势并不够明显，目前，时代天使面临的是“前有狼，后有虎”的竞争环境。一方面，公司仅比隐形矫正的鼻祖“隐适美”的市场占有率高出0.3%，差距微小；同时，还有刚完成数亿元融资的正雅齿科科技等其他国产品牌穷追不舍。
对此，该公司在招股书称，公司经营业务所处市场高度集中且竞争激烈。与竞争产品相比，时代天使称其解决方案的需求也将受到有效性、安全性、易用性、可靠性、美观性及价格等因素的影响。并表示“如果我们未能成功竞争，可能对我们的前景、业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。”
时代天使为抢占市场，也付出了相当的成本。招股书显示，2018年、2019年与2020年前三季度，时代天使销售及营销开支（费用）分别为0.81亿元、1.23亿元、0.91亿元，占总营收的比重分别为16.7%、19.0%、15.2%。
同期时代天使的研发费用分别为5016.3万元、8090.5万元、5893.5万元，占比分别为10.3%、12.5%、9.8%。由此来看，其研发费用远不及销售及营销的费用。时代天使称，研发占比下降的原因是营收增速超过研发的支出增速。
这也从侧面反映出时代天使的核心竞争力还不够强悍，还需要通过大力营销打开知名度。在业内看来，一旦其通过此次上市募资，进一步释放产能，打开品牌知名度，其或许有望成为牙科矫正界的“潜力股”。
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