本报记者 杜丽娟 北京报道
资管新规发布以来，资管行业重回“受人之托，代人理财”本源的目标逐渐清晰。按照央行的规定，资管新规过渡期将延至2021年底，但净值化产品的转型之路却在加速推进。
普益标准发布的报告显示，2020年全年共计发行净值型理财产品28575款，较2019年的13145款同比增长117.38%。2020年下半年以来，净值型理财产品的单月发行量稳定在2500款以上。
随着净值型产品发行数量的持续增加，资管行业打破“刚性兑付”的观念也逐渐被市场接受。在资管新规发布两年多时间里，市场悄悄发生的变化，让投资者的资产配置也迎来更多选择机会。
净值型产品增多
根据普益标准的统计，目前市场上普惠类净值型理财产品占据主流地位，2020年市场共发行了8945款产品。这类产品的投资起点一般在5万元以下，占比达56.68%。其次是投资起点在30万～100万元的普惠产品，占比约为11.39%。
一位第三方理财公司人士对此分析，资管新规发布后，银行理财产品从保本收益型向净值型转型也成为大趋势，这种变化对于商业银行来说，未来增量市场上的保本保收益产品将逐渐被净值型产品取代。
相关数据显示，2020 年以来，在监管政策的要求下，银行理财产品存续规模出现明显下滑。根据普益标准的数据，截至2020年末，全国343家银行业金融机构有存续的非保本理财产品共59068 款，较2019年减少8817款，非保本理财产品存续规模为25.17万亿元，较2019年末减少1.10万亿元。
值得注意的是，固收类是新发行净值型产品的主要发行主体，过去一年其发行产品规模占比高达91.72%。记者查阅某第三方理财平台上存量净值型产品后，初步测算目前这些产品的平均收益率为4.13%，高于同期国有行和部分股份制银行的定期理财产品利率。
普益标准研究员于康解释称，传统预期收益型理财产品通常在发行时会设定一个预期收益，在产品到期清算时大多数产品的实际收益率可以达到预期，但净值型理财产品是以未来收益为目标，因此并不对产品收益做出承诺，刚开始进入市场时，比较适合有一定风险偏好的投资者。
对管理人而言，由于业绩比较基准是其投资管理运作理财产品的收益目标，并作为超额管理费分成的重要参考标准，因此银行发行净值型产品时，需要增强其主动管理能力，尽量降低净值的波幅，并与基金类产品形成错位，以吸引客户从而避免造成市场占有率下滑。
上述第三方理财公司人士介绍，目前新发行净值型产品客户对象主要为个人，伴随着银行理财产品向净值化转型，一些对市场变化比较敏感的人群，特别是一些高净值客户在资产配置上会优先布局净值型产品，这在一定程度上加快了这类产品占领市场的速度。
“买者自负”理念
当传统的“预期收益率”被“业绩比较基准”所替代时，投资者教育中的“卖者尽责、买者自负”理念就变得更加重要。
北京一位大型信托公司人士告诉记者，理财产品净值化转型恰说明了投资者教育的重要性。“从投资者角度看，产品设置业绩比较基准，主要是为了帮助投资者对净值型理财产品的收益情况有初步判断，这种变化一方面有利于打破理财产品刚性兑付的固有模式，另一方面也可以向投资者传递金融产品遵循买者自负的规则。”
事实上，在净值型产品推出之际，普益标准曾对市场进行观察并与行业人士进行交流。从结果看，目前购买银行理财的客户多为风险厌恶型投资者，且部分客户的风险厌恶程度相对极端，对这部分人群来说，其不仅不能承受资金亏损的情况，甚至对收益波动也不太接受。
这意味着要真正实现资管新规要求的“买者自负”的理念，银行还需要投入大量的人力物力在投资者教育上，以引导投资者逐步适应收益趋于变动的净值型产品。
上述信托公司人士表示，“刚性兑付”观念打破后，产品不再保本保收益，对于机构从业人员而言，其发行产品的竞争模式也从单纯的价格比拼，变为创新能力及主动管理能力的竞争。“如何培养‘买者自负’和‘风险收益’的投资理念，是净值型产品未来面临的一系列问题。”
但不可否认，资管新规打破了我国资产管理市场“刚性兑付”的游戏规则，也结束了资管产品“保本收益”的历史。未来银行理财规模将告别无序扩张，净值型产品的进一步增加，也使得银行的资产管理能力持续增强。
普益标准报告认为，未来银行业将由“大资管”走向“真资管”。在这一过程中，大型银行基于丰富的渠道资源、强大的资金实力和专业的人才储备，会向着全产品体系、全服务类型的业务方向发展，而小型银行受制于自身的实力与影响力，会朝着小而精的业务方向发展，甚至部分银行将退出理财业务，转做代销服务。
（编辑：孟庆伟 校对：颜京宁）
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