张宪 本报记者 王金龙 西安报道
曾经主营农机制造业务的新疆机械研究院股份有限公司（以下简称“新研股份”，300159.SZ）并购四川明日宇航工业有限责任公司（以下简称“明日宇航”）产生了近30亿元商誉。然而，后者三年业绩承诺踩线完成，业绩就出现大幅度下滑，同时开启商誉减值。
或许也正是因为明日宇航的商誉减值，致使新研股份业绩连续下滑，甚至出现巨亏。2021年1月29日，新研股份发布2020年业绩预告，预计2020年营业收入10.7亿~12.3亿元，扣非后净利润亏损则高达9.3亿~12.3亿元，其中商誉减值3.9亿~4.8亿元。至此，经过连续两年减值，当初并购明日宇航商誉仅剩不到10亿元。
对此，新研股份董秘办向《中国经营报》记者表示，明日宇航经营受行业波动影响较大，并购之际正值军工行业上升期，但是近两年，军工行业低迷，拖累了经营业绩。
另外，2月1日，新研股份收到深交所关注函，要求其说明明日宇航商誉减值的详细过程以及分季度说明2020年疫情对公司应收账款的具体影响，是否与同行业公司一致。
承诺期刚过业绩即“变脸”
新研股份上市初是一家以农用机械产销为主的传统机械类公司， 2015年公司作价36亿元购买明日宇航100%股权。通过并购明日宇航，公司主营业务由农牧机械制造切换为航空航天飞行器零部件制造。2020年半年报中，航空航天飞行器零部件制造收入占比超过70%，而农牧机械板块营收已不足30%。
评估报告显示，收购时明日宇航净资产为7.2亿元，评估值为36亿元，增值率418%。韩华、杨立军等8名股东与新研股份签订业绩补偿承诺，2015年、2016年、2017年扣非净利润分别不低于1.7亿元、2.4亿元、4亿元。业绩承诺期内，明日航空三年扣非净利润分别为1.75亿元、2.48亿元、3.87亿元，三年累计扣非净利润8.11亿元，踩线完成。
然而，承诺期刚过公司便出现业绩变脸。2018年，明日宇航营收和净利润同时下滑，营收从2017年的16.4亿元下降至14.7亿元，净利润从4亿元下降至2亿元；2019年，明日宇航营收8亿元，较上年同期下降46%，净利润则亏损4亿元。
最新公布的2020年业绩预告中，新研股份营业收入10.7亿~12.3亿元，扣非后净利润为亏损9.3亿~12.3亿元，营业收入与净利润均下滑，明日宇航作为股份公司的重要组成部分，其业绩下滑与商誉减值成为新研股份业绩主要拖累。
对此，记者针对上述情况致电新研股份，董秘办工作人员表示，明日宇航经营受行业波动影响较大，并购之际正值军工行业上升期，但是近两年，行业进入低迷期，拖累了经营业绩。然而，记者梳理发现，资本市场不乏与明日宇航处于同一细分领域的公司。其中，爱乐达、驰达飞机等公司近年来的经营业绩并未出现大的波动。
以爱乐达为例，2018~2019年，明日宇航应收及净利润连年下滑时，爱乐达营收及净利润波动并不大。其中2018年营业收入为1.28亿元，较上年下滑5.76%；净利润6848万元，较上年下滑7%；然而，一年以后爱乐达营收及净利均实现反弹增长。2019年营业收入1.84亿元，净利润7805万元。
不难发现，军品行业的波动并未影响到同类公司。对此，新研股份曾回复交易所问询时表示，爱乐达同时开展军用产品及民用产品业务，“军改”政策影响程度小于明日宇航。
然而，另一家新三板上市公司驰达飞机主营业务与明日宇航相同，产品也以军品为主。2015~2017年营业收入分别为6600万元、 9300万元、1亿元，净利润分别为664万元、2817万元、3483万元。2018年中营业收入及净利润却依然增长达1.24亿元 、4552万元，在军品行业低迷期，驰达飞机与明日宇航的经营状况形成鲜明对比。
应收账款高企
早在收购明日宇航之前，新研股份的应收账款便居高不下。数据显示，2014年新研股份营业收入5.6亿元，应收账款已达2.5亿元。收购明日宇航后，应收账款更是逐年高企。
2021年2月1日，深交所下发新研股份关注函中，公司应收账款在2020年第三季度达到27.3亿元，坏账计提准备11.3亿元，计提比例达41.4%。要求新研股份说明各类业务应收账款准备比例是否一致，是否存在单项计提形式，是否符合金融工具准则的规定。
值得注意的是，记者梳理发现，2018年、2019年新研股份全年营业收入甚至没有应收账款多。由于明日宇航营业收入占新研股份80%左右，虽然在业绩承诺期明日宇航营业收入及利润均实现快速增长，但是营业收入中应收账款较多，直接导致新研股份的应收账款不断攀升。
数据显示，2016~2019年三季度末，明日宇航应收账款分别高达6.5亿元、12亿元、19亿元、21亿元。同期新研股份应收账款则为11亿元、14.7亿元、21亿元、22.7亿元。
同时，近5年新研股份的经营质量反倒因收购明日宇航而下滑。2015~2019年财报数据显示，新研股份经营性现金流量净额分别为5.4亿元、1.9亿元、-1.1亿元、1.4亿元、-7169万元，而公司同期净利润则分别为3亿元、2.5亿元、3.9亿元、2.9亿元、-20亿元。伴随着新研股份应收账款的不断高企，信用减值损失的风险也在逐渐加大。
2019年报显示，新研股份应收账款账面余额 25.6亿元，其中一年以上的应收账款占比72%。应收账款坏账准备余额为8.1亿元，较2018年末增加5.6亿元。值得注意的是，明日宇航业绩承诺期内，累计实现的净利润8.11亿元，截至2020年业绩预告，预计计提应收账款将达8亿元左右。
此前，交易所要求新研股份说明大额调整 2019 年应收账款期初余额的依据及合理性。新研股份回复称，公司2016~2019 年销售收现率持续下滑，公司收益上的风险持续增大， 2019 年应收账款结构货款在今后的某一时间成为坏账损失的可能性较大。同时，2019 年 1 月 1 日执行新的金融工具准则，计提信用损失率增加，故对 2019年应收账款期初数进行调整，调增坏账准备 2.9亿元，调整应收账款 2.9亿元。
有资深市场人士分析，上市公司为了谋求业绩增长进行并购，短期内可能实现业绩增长，但并购往往产生大量商誉及应收账款，从中长期来看，会对公司未来经营产生不确定性。如果上市公司并购业绩承诺期过后出现巨额商誉计提以及应收账款信用减值，那业绩完成的真实性则需要进一步考证。
与应收账款计提同步的，还有并购明日宇航产生的28.8亿元商誉。2019年新研股份亏损高达20亿元，商誉减值15亿元，应收账款减值4亿元。2020年业绩预告中，新研股份预亏2亿~9亿元，其中商誉减值3.9亿~4.8亿元，应收账款减值3.7亿~4.3亿元。
新研股份表示，明日宇航资产组的可回收金额低于其账面价值故进行资产减值。
然而，记者发现，新研股份2018年应收账款的年末余额与2019年初的应收账款账面价值存在差异。应收账款分类披露中，2018年期末余额为21.13亿元，2019年初余额为18.18亿元，两者相差2.95亿元。
另外，值得注意的是，2.95亿元应收账款坏账准备，并未在2018年报中进行损益调整，也未计入2019年报的损益中。记者致电新研股份董秘办，其工作人员以具体财务数据由财务部门负责为由未作进一步解释。
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