里昂发表研究报告指，由于高端纸巾销售逊预期及竞争加剧，料恒安国际(1044.HK)去年末季收入增长放缓。报告料纸巾原材料价格利好及高端卫生巾销售占比上升，可带动恒安毛利扩张，但受累于负面经营杠杆及结构因素，广告及推广开支比率料维持高企。
进入2021年，该行称，纸巾销售复苏(特别是高端产品系列)及电商销售增长属该行所留意，以观察潜在销售收入反弹。该行下调恒安2020年至2022年销售预测2%至5%，并下调纯利预测3%至8%，目标价相应由87港元降至70港元，重申“买入”评级，因未来12个月预测市盈率仅10倍，属三年低位，估值便宜。
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