新东方在线于2021年1月22日晚间披露了截至2020年11月3日止6个月（以下简称“2021财年上半年”）的中期业绩。期间，公司实现营收约6.77亿元，同比增长19.2%；归母净利润亏损约6.74亿元，相比2020财年同期的亏损金额0.71亿元大幅增加。
新东方在线重点发展K-12在线教育业务，目前布局了新东方在线K-12大班和地区性直播互动校外辅导课程（东方优播）小班。2021财年上半年，公司K-12分部的付费学生人次同比增长143.4%、总营收同比增长162.9%至3.37亿元。不过，营收成本、销售及营销开支等成本费用的增加也使得新东方在线亏损规模持续扩大。
押注K-12在线教育业务 小班模式新进入99个城市
新东方在线是一家在线课外教育服务提供商，主要提供三个核心分部的课程和产品，包括大学教育、K-12教育、学前教育，其母公司为新东方集团。从2021财年上半年的营收构成占比来看，大学教育、K-12教育是新东方在线主要的营收来源。
图1：新东方在线2021财年上半年各业务营收占比
2021财年上半年，新东方在线总付费学生人次增加至214万人，同比增长62.5%。从各业务付费学生人次的变化来看，K-12教育分部已成为新东方在线的重要增长动力。
翻查新东方在线2019财年上半年至2021财年上半年大学教育、K-12教育、学前教育的付费学生人次变化情况，其大学教育、学前教育的付费学生人次均呈逐期下降趋势。与之相对应的是，K-12教育付费学生人次持续上升，2021财年上半年上升至183.8万人次，同比增长143.4%。同期，公司K-12分部的总营收约为3.37亿元，同比增长162.9%。
图2：2019财年上半年至2021财年上半年新东方在线各业务付费学生人次变化
新东方在线的K-12教育分部主要是指针对小学、初中及高中学生的线上教育服务，具体包括新东方在线K-12大班和地区性直播互动校外辅导课程（东方优播）小班两部分。2021财年上半年，公司K-12大班课程的付费学生人次同比增长134.4%，东方优播课程的付费学生人次同比增长170.3%。
截至2020年11月30日，东方优播已进入全国26个省的271个城市。相比2020财年末，东方优播新进入99个城市。
图3：2019财年至2021财年上半年新东方在线东方优播课程各期进入的省份和城市
成本、费用增加致亏损规模持续扩大
伴随K-12教育业务付费学生人次和营收的增长，新东方在线的亏损幅度也在持续增加。数据显示，新东方在线2021财年上半年实现营收约6.77亿元、归母净利润亏损6.74亿元，半年度亏损规模创2019年上市以来新高。
图4：2019财年上半年至2021财年上半年新东方在线营收、归母净利润
研究发现，营收成本、销售及营销开支、研发开支、行政开支增加均是导致新东方在线亏损扩大的重要原因。财报显示，新东方在线2021财年上半年的总营收成本约为5.24亿元，同比增长109.0%，远高于同期的营收增速19.2%。这直接导致新东方在线的毛利率由2019财年上半年的55.9%下降至2021财年上半年的22.6%。公司表示，营收成本增加主要由于教学人员成本及课程研究人员成本增加所致。
费用方面，支出最大的是销售及营销开支项目，2021财年上半年达到5.15亿元，同比增长76.7%。此外，新东方在线2021财年上半年研发开支、行政开支金额分别为2.34亿元和1.28亿元，同比分别增长81.6%和62.6%。
K-12在线教育资本竞赛进行时
考虑到逐期扩大的亏损规模，新东方在线需要储备充足的现金。截至2020年11月30日，新东方在线拥有现金及现金等价物19亿元、定期存款3.30亿元。相比2020财年末时的现金及现金等价物4.80亿元、定期存款15亿元，新东方在线账上现金维持在较高水平。
新东方在线曾于2020年9月公告发行新股份，拟向认购人配发及发行合计59432000股，发行价为30港元/股。通过此次发行，公司将募集资金总额约17.83亿港元。值得一提的是，新东方在线此次发行新股份的两个认购方分别是新东方和Tigerstep，前者是公司母公司，后者由新东方在线董事会主席俞敏洪全资拥有。
根据公告披露，新东方在线发行新股所得款项净额中约40%将用于继续改善及落实销售及营销活动、40%用于投资改进及升级技术基础设施、10%用于教师及教职员工（包括招聘及培训）、10%用作营运资金及其他一般公司用途。此次认购股份的交割事项已于2020年12月24日完成。
除了新东方在线，好未来、跟谁学等上市教育公司以及猿辅导、作业帮等非上市企业也在持续加码K-12在线教育赛道，烧钱大战料将持续。
根据好未来2021年1月21日披露的截至2020年11月30日的2021财年三季报，其学生总人次（长期正价课）从上年同期约231.8万人增长至本财季约339.7万人，同比增长46.5%。好未来2021财年第三季度的经营亏损为1.274亿美元，而上年同期经营利润为6940万美元。
此外，公开信息显示，在线教育非上市头部企业猿辅导、作业帮均在2020年完成多轮融资，为未来持续投入资金储备了较为丰富的弹药。
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