文 | 杨万里
一则购买二手光刻机设备的消息，曾让A股上市公司晶瑞股份股价涨停。如今，随着光刻机设备到货，又刺激了该公司股价大涨。
1月20日，晶瑞股份开盘一度涨超13%，股价最高触及38.88元，随后涨幅收窄至7%以内。截至发文，晶瑞股份股价为36.48元，总市值为68.85亿元。此前4个交易日，晶瑞股份已经连续走出4连阳，昨日甚至出现尾盘逆市上涨现象，显然是部分资金对消息有预感。
股价大涨的原因与昨晚披露的公告有关。1月19日晚，晶瑞股份公告称，公司顺利购得ASML（阿斯麦）XT 1900 Gi型光刻机一台，并于当日运抵苏州，搬入公司高端光刻胶研发实验室。值得关注的是，晶瑞股份还动用了气垫车，可见对这台光刻机设备十分重视。
消息发酵后，在尺度的股东群引起了热议，投资者对此看法不一。
乐观方认为，虽然这台光刻机不是最先进，但对于晶瑞股份或者中国半导体产业而言却是意义非凡。公开数据显示，欧美、日本企业在光刻胶领域长期处于垄断地位，前五大厂商占据了全球光刻胶市场87%的份额。由于国内光刻胶发展起步较晚，生产能力主要集中于PCB光刻胶、TN/STN-LCD光刻胶等中低端产品，而TFT-LCD、半导体光刻胶等高端产品依赖大量进口。
但谨慎方认为它是台二手货，并不那么看好。据媒体报道，晶瑞股份购买的这台光刻机设备为十年前的产品。当初由无锡SK海力士购入，但因为SK海力士工厂起火，更换了制程，这些设备被运到韩国。晶瑞股份购买的这台设备就是其中之一。
晶瑞股份购买二手光刻机设备最早得追溯至去年9月份。
2020年9月29日，晶瑞股份公告称，为开展集成电路制造用高端光刻胶研发项目，公司拟斥资1102.5万（约为人民币7508万元）美元购买一台ASML（阿斯麦）光刻机。当日，其股价大涨20.04%（涨停），市值暴增超13亿元。
股价暴涨引起监管层注意。2020年9月30日，深交所对其下发关注函，要求公司说明拟购买光刻机设备的具体用途、资金来源，以及拟购买光刻机设备型号等问题。
晶瑞股份在回复深交所关注函时表示，本次拟购买的光刻机设备将用于公司集成电路制造用高端光刻胶研发项目，将有助于公司将光刻胶产品序列实现到ArF 光刻胶的跨越，并最终实现应用于12英寸芯片制造的战略布局。预计 2021 年上半年内完成运输并安装完毕。
晶瑞股份工作人员曾接受采访时表示，所购买的光刻机为二手设备，主要用途是研究而非生产制造。
市场炒作晶瑞股份股价的逻辑是光刻胶国产替代化，但买入光刻机设备并不意味着能立即带来积极效果。
事实上，光刻机维护成本较高。有业内人士表示，“一台光刻机就花了1000多万美元，还要购置涂布显影机、缺陷检验设备、膜厚检测机台等一系列相关辅助设备，还要建设洁净室……ArF光刻胶研发要大几亿元的投入。”晶瑞股份也提示风险称，该光刻机设备价格昂贵，其折旧及后续维护费用预计对公司的经营业绩存在一定影响。
我们也关注到，光刻胶业务并非晶瑞股份业绩支撑点。截至去年上半年，晶瑞股份的主营收入来自锂电池材料（占总营收比例为35.04%）、超净高纯试剂（占总营收比例为29.48%）、光刻胶（占总营收比例为10.05%）等等。
晶瑞股份光刻胶产品主要应用于半导体、LED、平板显示等领域，但存在产能利用率下滑现象。数据显示，2018年至2020年上半年，晶瑞股份光刻胶产品产能利用率为88.83%、79.83%和45.82%。
产能利用率直接关系到企业生产成本的高低。企业的产能利用率降低，则单位产品的固定成本就相对的高。
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