时代商学院研究员 郑少娜
12月26日，刑法修正案获通过，进一步强化了食品药品安全，对医药领域的违法违规行为作了更严厉的量刑调整。
成都倍特药业股份有限公司（以下简称“倍特药业”）就曾因生产不规范受到监管处罚，12月17日，深交所创业板官网显示，这家从事高端仿制药、创新药、原料药的研发、生产和销售的企业通过首发上会。
时代商学院查阅相关资料发现，报告期内，倍特药业的多个子公司存在较多未弥补亏损，2019年倍特药业的净利润较2018年同比减少了22.4%。同时，倍特药业的应收账款迅速攀升，2018年末和2019年末的应收账款较2017年末分别增长了143.32%和150.73%，而该公司的资产负债率2倍于同行可比公司均值，处于较高水平，但其流动比率和速动比率较低，不足1倍，存在流动性风险。
针对上述相关情况，12月22日，时代商学院向倍特药业发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。
一、多个生产许可证将到期，生产不规范遭处罚
倍特药业成立于1995年9月，目前拥有14家控股子公司。截至招股书签署日，苏忠海持有倍特药业75.39%的股份，并担任该公司董事长，能够对经营决策施予重大影响，为该公司实际控制人。
倍特药业在中国成都、海口、广安等地共拥有固体制剂、注射剂、粉针制剂、吸入给药制剂、原料药等六大生产基地，包括4个制剂生产基地和2个原料药生产基地。截至2020年9月30日，倍特药业拥有27个药品GMP（良好作业规范）证书。
2019年，新版的《中华人民共和国药品管理法》取消了GMP认证。同时，截至2020年9月30日，在倍特药业的6个药品生产许可证中，编号为川20160198、琼20160048、川20160370的3个药品生产许可证将于2020年12月31日到期。
此外，医药行业与人民生命健康和公共卫生安全高度相关，因此受监管程度较高。报告期内，倍特药业曾因生产不规范被监管机构处罚。
招股书显示，2017年3月，倍特药业的原料药生产车间存在不符合《药品生产质量管理规范》的行为，被工商局予以警告处罚；2018年8月，子公司仁安药业在储存、使用危险品进行生产过程中未采取可靠的安全措施，被罚款3万元。
药品因其生产流程长、工艺复杂等特殊性，使得其质量受较多因素影响，未来若倍特药业因生产不规范导致产品质量问题发生，该公司的生产经营和市场声誉恐遭不利影响。
二、经营业绩下滑，子公司存未弥补亏损
从经营业绩看，2020年1—3月，倍特药业营业收入同比下降19.87%，归母净利润同比下降64.86%，截至2020年3月31日，该公司合并报表未分配利润为-7022.14万元，目前处于亏损状态。
倍特药业表示，营业收入下降主要是由于受新冠肺炎疫情影响，公司产品进入终端医院放缓，以及部分产品因进入药品集中采购目录而价格出现大幅下降；净利润下降一方面是受收入下降影响，另一方面是由于研发费用大幅增加。
事实上，自2019年起，倍特药业的经营业绩就已出现下滑，2019年该公司净利润较2018年减少5919.22万元，同比减少了22.4%。不仅如此，倍特药业的多个子公司存在较多未弥补亏损。
招股书显示，2019年，子公司四川宝鉴堂药业有限公司、四川普锐特药业有限公司、成都海博锐药业有限公司、四川博斯威尔药业有限责任公司、四川海锐特药业有限责任公司的净利润分别为-3639.34万元、-3798.08万元、-1160.59万元、-756.78万元、-548.86万元。
若未来倍特药业无法产生足够利润以弥补累计亏损，则将对其股东投资收益造成一定程度的不利影响。
此外，报告期内，倍特药业对政府补助的依赖性较高。2017—2020年一季度，该公司确认当期损益的政府补助金额分别为2878.37万元、4736.72万元、7047.68万元和1863.19万元，占当期利润总额的比例分别为19.38%、15.3%、31.69%和73.76%。若不考虑上述相应的政府补助，倍特药业的经营业绩将进一步下滑。
三、应收账款激增，负债水平高企
招股书显示，2017—2019年末，倍特药业的应收账款分别为9841.21万元、23945.83万元和24674.42万元，2018年末和2019年末，倍特药业的应收账款较2017年末分别增长了143.32%和150.73%，而应收账款迅速攀升，会占用一定规模的营运资金，进而增加企业的坏账风险和流动性风险。
从负债水平看，2017—2020年一季度，倍特药业的资产负债率分别为68.4%、56.67%、57.12%和60.62%，同期可比公司均值分别为37.71%、36.99%、33.56%和28.41%，不难看出，倍特药业的资产负债率处于可比公司均值的1.53—2.13倍。
流动比率、速动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，一般保持在1倍以上较好，表明企业既有较强的债务偿还能力，又有合理的流动资产结构。
招股书显示，2017—2020年一季度，倍特药业的流动比率分别为0.72倍、0.93倍、0.72倍和0.73倍，同期可比公司均值分别为2.65倍、2.64倍、3.11倍和3.66倍；同时，倍特药业的速动比率分别为0.51倍、0.69倍、0.44倍和0.5倍，可比公司均值分别为2.41倍、2.38倍、2.81倍和3.35倍。相比之下，倍特药业的短期偿债能力明显较弱。
报告期内，倍特药业存在较高的短期借款，短期借款余额分别为18900万元、25000万元、26222.35万元和57229.89万元，占流动负债的比例分别为18.1%、18.19%、19.53%和35.33%。令人堪忧的是，倍特药业的资产负债率2倍于同行可比公司均值，处于较高水平，该公司的流动比率和速动比率较低，均不足1倍，存在流动性风险。
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