后疫情时代全球经济有望复苏，轻工行业策略主线为“家居造纸景气向上，坚守细分冠军”。一方面聚焦高景气、高成长赛道，如家居、造纸、新型烟草等；另一方面坚守细分冠军，细分行业龙头竞争优势明显、成长确定性高，具备份额持续提升逻辑，推荐“软体、定制、笔纸、民用电工、包装”等细分领域龙头。
内外销景气度回升，零售家居强者恒强。竣工数据持续修复，家居零售确定回升。定制龙头多品类多渠道发展，整装、大家居等核心优势仍明显领先，典型如欧派家居、索菲亚、志邦家居、尚品宅配、金牌厨柜、皮阿诺、曲美家居等。软体行业格局进一步优化，看好龙头内销持续崛起、外销保持复苏，典型如顾家家居、敏华控股、梦百合等。办公家居出口高景气延续，关注办公椅出口龙头永艺股份、恒林股份等。精装大势不改，整装卫浴空间广阔，推荐家居B端龙头如坚朗五金、江山欧派、帝欧家居、蒙娜丽莎、海鸥住工、大亚圣象等。
造纸周期上行，龙头价值凸显——太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际、仙鹤股份。木浆仍处低位，外废零进口在即，浆纸系持续提价、废纸系逐步修复，造纸周期向上。太阳纸业林浆纸一体化，公司管理优秀、成本优势夯实，新增产能稳推进。白卡纸景气向上，博汇纸业受益格局优化，盈利有望大幅改善。山鹰国际全产业链布局，产能逐步投放，外废零进口凸显原料优势。仙鹤股份纸基功能材料多元，产能扩张成长可期。
新型烟草大时代，低渗透高成长严监管——思摩尔国际、华宝国际、华宝股份、盈趣科技。新型烟草高速成长，2019年全球渗透率已达4.9%，预计2024年渗透率有望达到9.3%，未来五年年复合增速24.9%。各国政策监管趋于规范，美国PMTA即将执行，严监管加速产业格局优化；伴随IQOS加热不燃烧烟草产品首获MRTP减害认证，我国HNB布局或加速。重点推荐全球雾化设备龙头思摩尔国际。
小文具到大办公，价值成长双重精选——晨光文具、齐心集团。文具行业规模千亿，办公用品包括家具、耗材等，规模万亿。政府阳光规范采购，行业迎新发展。推荐必选消费龙头晨光文具，作为国内外文具集大成者，疫情之下一体两翼仍稳步推进。齐心集团B2B办公物资、云视频服务协同发展，产品互联网平台快速开拓，高成长可期。
生活用纸确定高，产品渠道持续升级——中顺洁柔、恒安国际、维达国际。全球木浆库存仍处于高位，木浆价格短期大概率保持底部运行。A股推荐中顺洁柔，成长趋势依旧，渠道、品类、成本多维驱动，业绩仍具确定。港股推荐恒安、维达，恒安国际盈利改善明显，分红稳定，价值凸显；维达国际产品结构优化，电商维持快增。
民用电工前景广阔，细分冠军竞争优势明显——公牛集团、欧普照明。民用电工隐形冠军公牛集团，渠道品牌领先，看好公司新品类新渠道的拓展潜力与空间。欧普照明多元渠道建设稳步推进，Q3家居照明恢复明显、商照增长提速，正处价值底部。
空间广阔结构优化，包装龙头份额提升——裕同科技、劲嘉股份。包装行业空间万亿，上游废纸包装纸价格仍处低位，纸包龙头新客户新领域持续开拓，市占率稳步提升。裕同科技：精品包装龙头，中长期受益5G商用，环保纸托等新业务提供新增量，持续打造智能工厂，业绩逻辑清晰。劲嘉股份：烟标主业受益烟草消费韧性，彩盒持续增长，酒包与茅台五粮液强强联手、提前卡位，HNB携手中烟布局优势领先。
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