从新高教（02001）到宇华教育（06169），再到中教控股（00839），相继收购旗下控股的公司剩余股权，行业潜在收购标的“稀缺性”，或进一步提升板块的投资价值。
智通财经APP了解到，中教控股近日发布公告称，该公司附属上智教育、卖方赣州友盛投资中心及担保人订立买卖协议，上智教育同意收购赣州西铁教育28%股权，总代价为人民币3.08亿元。该公司曾于2018年收购赣州西铁教育62%的股权，此次收购完成后，该公司将持有90%的股权。
实际上，大部分高教公司已开始陆续收购旗下控股公司“剩余股权”，比如今年7月份，新高教公告追加收购广西学校39%的股权，9月份，宇华教育公告收购湖南猎鹰余下30%权益。收购标的“剩余股权”，除了看好标的基本面之外，也反映了市场潜在收购标的的“稀缺”现象。
高教行业进入的门槛很高，“牌照”的稀缺性众所周知，而收购一间少一间，已存在的以及独立转设的高教标的收购价格就会水涨船高，资本雄厚及具有学校资源优势的高教公司将强者恒强。中教控股在港股高教公司中规模最大，且近几年通过收购扩张积累了大量的资源，截止2020年8月现金等价物超34亿元，占据行业优势。
从长期来看，高教板块具有投资价值一方面是政策的持续推动，另一方面，由于收购标的“稀缺性”将导致个股分化，行业将出现稳定的龙头公公司，而提前布局“龙头”，有望获得较大的资本溢价。
政策持续发力
教育政策影响民办教育投资，从历史上看，方向明确，大力发展民办高教，而弱化基础教育的资本化。从2016年底开始，民教促进法确认了学校的“营利性”，教育资源开始“资本化”，K12及高教公司纷纷登陆港股上司，2018年8月，为防止教育变质，限制了基础教育的过度资本化，之后教育政策持续偏向于高等教育板块。
2019 年国务院印发《国家职业教育改革实施方案》、提出了一系列新的政策举措，职业教育进入新的发展时期，同年末，教育部发布《中华人民共和国职业教育法修订草案（征求意见稿）》，这是职业教育法自 1996 年颁布实施以来的首次修订。
2020年政策持续发力，5月份，国务院发布《政府工作报告》提出“高职院校扩招200万人”目标，期间也发布了《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》，指出各独立学院需在2020年底前指定转设方案，并实现一批独立学院的转设；6月份，人社部发布《关于做好2020年技工院校招生工作的通知》要求持续扩大技工院校招生规模。
作为政策性行业，每一个政策文件出台，都对职业教育而言整个板块提振效应显著，高教的长期投资价值凸显。我国鼓励高教发展，赋予学费定价更高的弹性，目前我国的高教学费仅仅为欧美发达国家的十分之一，具有相当大的提升空间。而收购标的的稀缺性，也将导致了行业诞生“龙头”品牌。
从资本市场维度看，在民办高等教育市场中，A股没有纯正的高教股，美股主要为培训教育公司，但诞生了好未来（TAL.US）及新东方（EDU.US）两家上千亿市值的个股，而港股是高教的领地，势必也会诞生行业“巨无霸”，目前港股高教市值最大的为中教控股，然而市值仅为300多亿港元。
行业空间大
从行业来看，2019 年我国职业教育市场空间达到 8592 亿元，近五年复合增长率约8%，而民办职业教育市场规模462亿元，近五年复合增长率约13%，高于行业整体水平，不过民办学历职业教育渗透率仅为6%。
政策支持独立转设以及促进民办高教合理发展，在“国退民进”浪潮下，将使得民办高教市场参透率进一步提升。
教育市场依赖生源，长期还是要看人口，而我国每年出生人口稳定在1400万左右，从学前教育到高等教育在读人数达2.7亿，适龄受教育人口达6.6亿，人口基数庞大。此外，国内高教毛入学率远低于发达国家水平，2019年，毛入学率为51.6%，虽比2017年提升了8.9个百分点，但较美国超80%的毛入学率相差甚远。
值得注意的是，国内仍有很多省市的毛入学率低于全国平均水平，部分高教公司看中商机，提前布局，比如新高教，该公司于2017年4月在港交所上市，上市之后通过外延式收购扩张，成功收购并表4所大学，其布局7个省份，在港股上市的高教中范围最广，而且7个省份毛入学率基本都低于全国平均水平。
关注优势个股
高教行业政策前景以及市场前景都非常好，目前外延式收购扩张是高教公司发展的共识，但面临标的“稀缺”以及潜在标的收购价格过高问题，各大高教公司将目标转向先消化内部优质资源。中教控股的西安铁道学院，新高教的广西学校以及宇华教育的湖南猎鹰质量都不错，在校生及业绩均呈增长趋势。
不过在“稀缺”下，也有一些饥不择食的高教公司。比如希望教育，于今年10月份公布收购世纪鼎利，然而世纪鼎利职教板块收入占比不足20%，按收购价算，产生了5.73亿元的商誉，以2万生源算，每个学生收购成本6.5万元，远高于同行收购水平，而且世纪鼎利职教板块收入有下降趋势。
拥有“牌照”就是值钱的标的，这也充分反映出行业现状，实际上，从学校资源上看，中教控股以及新高教无疑已经领跑于行业。
2020年，港股高教板块在业绩及估值上的表现都不错，估值相对较低，且业绩比较好的有新高教、华立大学教育（01756）、中汇集团（00382）及建桥教育（01525），上述几家教育机构在估值上有优势，业绩也保持了双位数增长。中教控股估值较高，但目前仍为行业龙头，受资金追捧，估值或进一步提升。
综上看来，从近期高教机构收购案例看，收购扩张之路或存在一定的阻力，主要为标的的稀缺性以及产生的收购价格过高问题，但行业政策以及市场前景广阔，行业参透率以及毛入学率均有较大的提升空间，而“牌照稀缺”，将使得市场份额或集中于少数几家具有优势的机构中。可重点关注中教控股以及新高教，留意后期收购动作。
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