来源：金融界基金
随着今年苹果推出iPhone12等新产品，消费电子行业一直倍受资本市场青睐，出现了一些优质的投资标的。随着5G 换机正当时以及华为受海思芯片流片影响，苹果等高端手机产品的市场占有率出现回升。与此同时，可穿戴设备及无线耳机的市场增速也不容小觑，根据前瞻产业研究院数据， 2016-2019 年，全球 TWS 耳机出货量由 918 万部增长至 1.29 亿台，CAGR 为 141.31％，预计 2021 年全球出货量达 3.5 亿台。那么苹果供应链上的公司整体会有怎样的发展趋势？简单的代工厂模式能否生存下去？未来可穿戴设备的行业发展趋势有哪些？本期金融界《擒牛记》特邀中融基金电子行业研究员杨鑫桐为大家答疑解惑。
本文核心要点：
1. 消费电子产业传统产品拉动消费电子制造领域出现新的增长
2. 未来2-3年苹果手机产业链上的公司将迎来比较好的景气度
3. 苹果产品的代工业务一直是行业内具有较大价值量的领域
4. 2021年全球无线耳机依然是消费类电子产品中增长较快的单品
5. 无线蓝牙耳机将呈现高端化智能化趋势
以下是对话全文：
金融界基金：您如何理解果链上面的公司？
杨鑫桐：首先就消费电子产业而言，已经不在是从前简单的围绕智能手机展开的制造业。2020年全球疫情爆发后，随着全球宅经济的展开，移动办公领域出现了较快的发展势头，传统产品如个人电脑，笔记本电脑和服务器都出现了明显的增长，这些传统产品过去几年市场需求基本处于稳定状态，今年开始重新进入增长态势，拉动消费电子制造领域出现新的增长。
另外，由于海思芯片流片受到影响华为的手机业务出现明显下滑，随着荣耀品牌的剥离，华为将逐步淡出高端智能手机市场，那么华为空出来的高端智能手机市场就将被苹果和三星两家承接，尤其苹果，我们认为苹果iPhone的全球市占率有望逐步回升至16-18％，并持续保持在这样的水平上，那么未来2-3年苹果手机产业链上的公司将迎来比较好的景气度。
金融界基金：简单的代工厂模式是否还可以继续生存下去？
杨鑫桐：代工模式已经长期存在于消费电子产品产业链中，传统的OEM模式在产业链上的地位确实较低，因此除苹果产品以外，绝大多数电子产品的OEM利润率都是很低的，而苹果产品由于苹果公司对品质的苛刻要求带来了代工难度的加大，每年新机发售备货阶段又需要代工厂在短期内形成强大的制造能力，因此苹果也乐意给代工厂较高的利润率，因此苹果产品的代工业务一直是行业内具有较大价值量的领域。另外，代工厂具有一定程度的物料采购权限，规模较大的代工厂具有较强话语权可以在物料采购角度做深度供应链管理，从而获取原物料端的价格优势，从中赚取利润，因此大型代工厂的实际利润往往高于组装代工的利润。另外由于代工厂的重资产属性，品牌商往往没有意愿自行从事制造组装业务，因此OEM模式目前看确实可以长期存在，而更进一步的ODM模式市场规模还有望进一步提升。
金融界基金：全球无线耳机市场将达到1.2亿部，预计明年将增长90％。目前很多消费电子企业早已布局可穿戴设备的消费电子市场。未来的行业发展趋势有哪些？
杨鑫桐：2017年苹果无线蓝牙耳机AirPods推出市场后激发了市场需求，2020年苹果AirPods产品预计出货9000万副同比增长约50％，2021年预计继续增长20-25％继续保持较高市占率。无线蓝牙耳机由于其便捷性深受消费者欢迎，目前阶段看除苹果外主要的消费电子终端企业和传统声学制造企业均推出了无线蓝牙耳机产品，明年全球无线耳机出货量预计达到2亿部以上，依然是消费类电子产品中增长较快的单品。行业趋势上看，无线蓝牙耳机将呈现高端化智能化趋势。2019年除苹果AirPods外的大部分产品价格都维持在99-399区间，随着AirPods pro降噪版的推出，其他蓝牙耳机厂商也逐步推出相对高端的降噪版产品，全行业产品定价逐步上移，目前市场主流产品价格带基本保持在299-799元区间，产品呈现高端化趋势。
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