《電鰻快報》文/尹秋彤
11月24日，證監會同意悅康藥業集團股份有限公司(以下簡稱“悅康藥業”)科創板首次公開發行股票註冊，該公司將於12月14日進行網上申購。中信證券為其保薦機構，擬募資15.05億元。但經《電鰻快報》調查發現，悅康藥業此次IPO招股書存在很多疑點，雖就相關質疑向公司發去求證函，但至今仍未收到回覆。悅康藥業在隱藏什麼?
研發費用率偏低
據《電鰻快報》觀察，研發方面，截至2019年12月31日，悅康藥業擁有研發人員368名，佔員工總數的12.68%;截至報告期末，悅康藥業通過技術創新已獲得授權專利121項，其中發明專利78項，形成主營業務收入的相關發明專利54項。悅康藥業2017年至2019年的研發費用分別為8167.52萬元、9810.13萬元、1.26億元，研發費用率分別為3.02%、2.46%、2.94%。悅康藥業在上會稿中列舉了5家同行業可比公司，它們分別是麗珠集團、奧賽康、潤都股份、昂利康、海辰藥業。這五家公司同期的平均研發費用率分別為5.8%、5.77%、5.93%，每年均比悅康藥業高不少。
研發費用率較可比上市公司偏低，力度不及同行，且代理藥品的存在一定程度上拉低了研發費用率。
值得注意的是，悅康藥業主要產品均為仿製藥，在國內已上市時間較長，競品數量較多，面臨的市場競爭較為激烈。報告期內，悅康藥業暫無新產品上市銷售，在研項目均處於臨床試驗或藥學研究階段，再加上一致性評價、帶量採購等政策影響，如果未來無法在研發、生產和銷售方面保持一定的優勢，將面臨整體盈利能力下降的風險。
同門公司行賄疑雲
國家企業信用信息公示系統顯示，安徽恆順在2017年12月改過一次名，此前名為悅康藥業集團安徽生物製藥有限公司(下稱“悅康安徽”)。中國裁判文書網2018年3月判決的文書顯示，2011年至2015年，被告人桑某利用擔任太和縣發改委主任的職務之便，多次收受悅康安徽總經理於某現金合計24.5萬元，為該公司在申報國家節水改造項目資金、戰略性新興產業集聚發展基地扶持資金等方面謀取利益。
中國裁判文書網顯示，曾任太和縣環保局主任科員安林因受賄罪在2019年12月被判刑。安林的罪行包括2012年春節至2018年10月期間，其利用職務的便利，為悅康藥業安徽生物製藥有限公司在環評項目等方面提供幫助，先後收受、索取該公司負責人於某財物共計35.69萬元。
需要指出的是，雖然該文書中的“悅康藥業安徽生物製藥有限公司”與悅康安徽全稱“悅康藥業集團安徽生物製藥有限公司”有所偏差，但國家企業信用信息公示系統中並沒有“悅康藥業安徽生物製藥有限公司”。天眼查顯示，與這名稱最接近的即是悅康安徽。有意思的是，國家企業信用信息公示系統中也沒有“北京悅康藥業集團有限公司”的名字。
但中國裁判文書網2019年4月判決的文書顯示，鄭州市食品藥品稽查支隊支隊長李某某於2014年下半年利用其職務便利，在北京悅康藥業集團有限公司的劣藥案件處罰方面給予照顧，收取該公司區域經理李洋現金1萬元。
天眼查顯示，與這名稱最接近的是悅康藥業股改前的全稱“悅康藥業集團有限公司”，以及悅康藥業2017年4月註銷的全資子公司北京悅康藥業集團半湯有限公司。
兄弟公司虧損或轉移成本
從股權結構來看，悅康藥業的實控人為於偉仕、馬桂英、于飛及於鵬飛，其中於偉仕和馬桂英為夫妻，于飛和於鵬飛為兩人的孫子。這四人合計控制悅康藥業54.87%的股份。
且不說家族控股對中小股東利益的侵佔問題，單就兄弟公司之間的兜兜轉轉，總讓人覺得不安。
實控人之一的於偉仕旗下不只悅康藥業一家公司，不過，於偉仕旗下的其他企業虧損較多。比如，安徽恆順信息科技有限公司(下稱“安徽恆順”)2019年虧損了1.22億元，淨資產只剩7755.12萬元，負債率高達93.72%。從安徽恆順的股權結構來看，於偉仕持股80%，於偉仕第三個兒子於峰持股10%，剩餘10%的股份在於偉仕的女兒於素芹手中。
上會稿顯示，安徽恆順2017年至2019年大部分的產品銷售給了悅康藥業，佔其營業收入的比重分別為 100%、100%及50.78%。
根據悅康藥業2019年向安徽恆順採購金額為1307.04萬元粗略估算，則安徽恆順2019年營業收入約為2573.93萬元，在此情況下，安徽恆順虧損了1.22億元。
關於兄弟公司虧損較多，是否為轉移成本?
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