本報記者 杜麗娟 北京報道
資管新規發佈以來，資管行業重回“受人之託，代人理財”本源的目標逐漸清晰。按照央行的規定，資管新規過渡期將延至2021年底，但淨值化產品的轉型之路卻在加速推進。
普益標準發佈的報告顯示，2020年全年共計發行淨值型理財產品28575款，較2019年的13145款同比增長117.38%。2020年下半年以來，淨值型理財產品的單月發行量穩定在2500款以上。
隨著淨值型產品發行數量的持續增加，資管行業打破“剛性兌付”的觀念也逐漸被市場接受。在資管新規發佈兩年多時間裡，市場悄悄發生的變化，讓投資者的資產配置也迎來更多選擇機會。
淨值型產品增多
根據普益標準的統計，目前市場上普惠類淨值型理財產品佔據主流地位，2020年市場共發行了8945款產品。這類產品的投資起點一般在5萬元以下，佔比達56.68%。其次是投資起點在30萬～100萬元的普惠產品，佔比約為11.39%。
一位第三方理財公司人士對此分析，資管新規發佈後，銀行理財產品從保本收益型向淨值型轉型也成為大趨勢，這種變化對於商業銀行來說，未來增量市場上的保本保收益產品將逐漸被淨值型產品取代。
相關數據顯示，2020 年以來，在監管政策的要求下，銀行理財產品存續規模出現明顯下滑。根據普益標準的數據，截至2020年末，全國343家銀行業金融機構有存續的非保本理財產品共59068 款，較2019年減少8817款，非保本理財產品存續規模為25.17萬億元，較2019年末減少1.10萬億元。
值得注意的是，固收類是新發行淨值型產品的主要發行主體，過去一年其發行產品規模佔比高達91.72%。記者查閱某第三方理財平臺上存量淨值型產品後，初步測算目前這些產品的平均收益率為4.13%，高於同期國有行和部分股份制銀行的定期理財產品利率。
普益標準研究員於康解釋稱，傳統預期收益型理財產品通常在發行時會設定一個預期收益，在產品到期清算時大多數產品的實際收益率可以達到預期，但淨值型理財產品是以未來收益為目標，因此並不對產品收益做出承諾，剛開始進入市場時，比較適合有一定風險偏好的投資者。
對管理人而言，由於業績比較基準是其投資管理運作理財產品的收益目標，並作為超額管理費分成的重要參考標準，因此銀行發行淨值型產品時，需要增強其主動管理能力，儘量降低淨值的波幅，並與基金類產品形成錯位，以吸引客戶從而避免造成市場佔有率下滑。
上述第三方理財公司人士介紹，目前新發行淨值型產品客戶對象主要為個人，伴隨著銀行理財產品向淨值化轉型，一些對市場變化比較敏感的人群，特別是一些高淨值客戶在資產配置上會優先佈局淨值型產品，這在一定程度上加快了這類產品佔領市場的速度。
“買者自負”理念
當傳統的“預期收益率”被“業績比較基準”所替代時，投資者教育中的“賣者盡責、買者自負”理念就變得更加重要。
北京一位大型信託公司人士告訴記者，理財產品淨值化轉型恰說明瞭投資者教育的重要性。“從投資者角度看，產品設置業績比較基準，主要是為了幫助投資者對淨值型理財產品的收益情況有初步判斷，這種變化一方面有利於打破理財產品剛性兌付的固有模式，另一方面也可以向投資者傳遞金融產品遵循買者自負的規則。”
事實上，在淨值型產品推出之際，普益標準曾對市場進行觀察並與行業人士進行交流。從結果看，目前購買銀行理財的客戶多為風險厭惡型投資者，且部分客戶的風險厭惡程度相對極端，對這部分人群來說，其不僅不能承受資金虧損的情況，甚至對收益波動也不太接受。
這意味著要真正實現資管新規要求的“買者自負”的理念，銀行還需要投入大量的人力物力在投資者教育上，以引導投資者逐步適應收益趨於變動的淨值型產品。
上述信託公司人士表示，“剛性兌付”觀念打破後，產品不再保本保收益，對於機構從業人員而言，其發行產品的競爭模式也從單純的價格比拼，變為創新能力及主動管理能力的競爭。“如何培養‘買者自負’和‘風險收益’的投資理念，是淨值型產品未來面臨的一系列問題。”
但不可否認，資管新規打破了我國資產管理市場“剛性兌付”的遊戲規則，也結束了資管產品“保本收益”的歷史。未來銀行理財規模將告別無序擴張，淨值型產品的進一步增加，也使得銀行的資產管理能力持續增強。
普益標準報告認為，未來銀行業將由“大資管”走向“真資管”。在這一過程中，大型銀行基於豐富的渠道資源、強大的資金實力和專業的人才儲備，會向著全產品體系、全服務類型的業務方向發展，而小型銀行受制於自身的實力與影響力，會朝著小而精的業務方向發展，甚至部分銀行將退出理財業務，轉做代銷服務。
（編輯：孟慶偉 校對：顏京寧）
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