每經AI快訊，中原證券01月20日發佈研報稱，首予壽仙谷（603896.SH，最新價：37.18元）增持評級。評級理由主要包括：1）公司主要從事珍貴中藥材的育種、種植和加工業務，包括靈芝、鐵皮石斛、西紅花等。生產的核心產品包括靈芝孢子粉、靈芝孢子粉顆粒、鐵皮楓鬥顆粒、靈芝浸膏等；2）從公司歷年來的營業收入和利潤看，公司的主營收入和利潤主要來源於靈芝孢子粉類產品，2015 年之前公司主營產品為靈芝孢子粉中藥飲片， 16 年之後公司的靈芝孢子粉作為保健食品推出，隨著營銷力度的加大以及公司三代（去壁）技術的進步以及產品的推出，公司的營收實現了快速的增長，淨利潤也保持了穩健的增長。財報顯示，靈芝孢子粉類產品2020年上半年的收入和毛利佔比均超過60%.從地區分佈看，公司產品從種植到銷售仍然主要集中在浙江省內，2019 年公司浙江省內的營收佔比達到 64%，2020年上半年這一佔比提升至65%；3）通過與公司溝通，我們瞭解到，目前公司靈芝孢子粉業務方面的壁壘主要存在於以下三個方面；4）為了提高靈芝類產品的消費者認同度，公司與美國梅奧醫學中心，北京大學醫學部等 26家國內外機構在心血管、腫瘤免疫、老年痴呆等多個領域展開了靈芝的藥理藥效研究，初步取得了一定的成果，有利於靈芝孢子粉類產品的推廣；5）從上遊原材料看，目前公司靈芝種植產能充足，絕大部分為公司集約化種植，少數為公司提供種源，從合作種植農戶處採購，不存在產能；6）互聯網和浙江省外的銷售佔比較低，未來將成為公司主要的發力點。 2020 年上半年互聯網和浙江省外銷售佔比分別為 21%和12%。其中互聯網銷售從 2017 年的 647 萬增長到 1341萬，年均增長36%，增速較快。2020 年 7 月份，公司組建進了新零售部門和招商部門，目前新引進的人才、新組建的銷售團隊已經基本到位，後續將採用加盟店的方式， 在全國範圍內主推孢子粉片劑。片劑相對粉劑來說，口感更好，價格更高， 便於中高端人群實現零食化消費，適合於更加廣泛的受眾；另外公司未來 也將發力線上營銷。至於營銷改革效果如何，後續仍需繼續觀察。風險提示：疫情發展超出預期，自然災害出現風險，公司營銷推廣進度低於預期的風險。
每經頭條（nbdtoutiao）——隱秘的海外代孕市場，中介或賺走最多差價 從業者：“天與地”的灰色地帶
(記者 蔡鼎)
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