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樑珉，碩士。2007年7月加入建信基金，現任資產配置及量化投資部總經理，擔任建信福澤安泰混合型基金中基金（FOF）、建信優享穩健養老目標一年持有期混合型基金中基金（FOF）和建信福澤裕泰混合型基金中基金（FOF）的基金經理。
姜華，碩士。2017年加入建信基金，現任資產配置及量化投資部首席FOF投資官，擔任建信福澤安泰混合型基金中基金（FOF）、建信福澤裕泰混合型基金中基金（FOF）的基金經理。
2020年12月31日，首批公募MOM產品正式獲批。作為公募FOF、養老FOF最早的參與者之一，建信基金於2015年便開始搭建專注於基金研究、投資，以及資產配置的專業投研團隊及量化平臺，對公募MOM業務的佈局更是未雨綢繆、整裝待發。
日前，建信基金資產配置與量化投資部總經理樑珉、首席FOF投資官姜華在接受中國證券報記者專訪時表示，建信基金的MOM投資團隊在管理公募FOF、養老FOF經驗的基礎上，歷經多年的籌備、成長，已形成金融科技賦能的專業量化投研平臺：包括產品策略、基金組合投資以及全市場基金經理篩選等功能都可以通過該平臺實現，為公募MOM業務的開展做了充分準備。作為一類創新產品，MOM中的“母”管理人與“子”管理人在實踐中是合作共贏的關係，如果“母”管理人能夠“組合”好市場中優秀基金經理的能力圈，選擇“合集”更優解，則有望達到“1+1>2”的效果。
智慧“聯盟”強強聯合
2019年12月6日，證監會發布《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(試行)》，對MOM產品定義、運作模式、參與主體職責及資質要求等各個方面進行了規範。但實際上，早在2019年2月該指引對外徵求意見時，建信基金便已開始著手準備MOM產品的研究，並進一步完善多年積累的基金經理儲備庫。
在樑珉看來，儘管同為資產配置類產品，但MOM和FOF在投資邏輯和管理方式上存在不同。如果說FOF管理人更注重的是對大類資產的均衡配置，以及對子基金管理人的一種“單向選擇”，那麼MOM的管理人與“子”管理人之間則更是一種在理念、價值觀等各方面相互契合的“雙向選擇”，是通過一種智慧“聯盟”來實現強強聯合，需要“投後”的精細化管理。
“MOM的特別之處在於，‘大M’（母管理人）與‘小M’（子管理人）之間要建立深入的聯繫與信任，在投資理念和方法上達成一致；同時，‘大M’需要經常關注‘小M’的行為是否發生風格偏離，從而進行分析、反饋等步驟，是在多資產配置的基礎上更專注於基金經理的‘定製化’過程。”樑珉說。
他還表示，從技術層面看，一方面，MOM相較FOF的資產層數有所降低；另一方面，MOM更傾向於“白盒”策略，投資者可通過公開材料直接“穿透”至底層資產。
“我們團隊管理FOF近三年，其中一個很重要的心得是‘大道至簡’，在充滿噪音的市場中堅持簡單的原則，明確在不同結構的市場中超額收益來源於何處，明確基金經理獲取超額收益的能力是什麼，在此基礎上，再實現技術等方面的提升。”樑珉介紹，以篩選基金經理為例，多年的數據積累和金融科技實力的迭代優化，使得量化投研平臺的可用數據質量越來越好，以此力爭較為穩定地界定基金經理的能力圈、甄別出那些具備穩定風格的基金經理，為基金組合增加更多Alpha收益。
據瞭解，目前該團隊有8名成員，包括3位基金經理和5位研究員。經過多年磨合，成員在崗位中各司其職，未來也將根據其優勢進行安排。“這些年團隊成長很快，經歷了比較多的磨鍊，也積累了非常寶貴的實戰經驗。”姜華說。
金融科技平臺賦能
據樑珉介紹，在過去幾年中，團隊充分結合人類智慧HI及金融科技AI，搭建起完整的基金篩選和資產配置平臺，目前不僅覆蓋全風險收益特徵的FOF系列產品，也為MOM的誕生做了充分準備，MOM的策略研究以及投顧、基金經理的選擇，都能在該平臺實現。
從策略上看，基於對長期數據的跟蹤，樑珉認為，低風險與高風險的封閉基金產品在市場中呈啞鈴狀分佈，是獲得市場關注最多的兩大類產品，但對持有人而言，風險收益位於中間檔的一類產品則相對短缺，建信智匯優選一年持有期混合型管理人中管理人（MOM）基金的設立正好滿足市場這類需求。
而在篩選具體的投顧基金公司時，該團隊會基於量化投研平臺中的優質數據，結合投研能力、規模、產品線佈局以及基金經理中長期業績等各方面因素，篩選出市場前10%分位的投顧管理人，使基金經理儲備庫呈現成長、價值等各類風格全佈局的特徵。建信智匯優選MOM中的兩大投顧——廣發基金和景順長城基金，也是在重重標準和流程下篩選而出，在後續的管理中將各按一定的資產比例進行權益配置，剩餘倉位則依託建信基金自身傳統的固收投資優勢。
記者注意到，建信智匯優選一年持有期混合（MOM）的比較基準是50%×中證800指數收益率+10%×恆生指數收益率+40%×中債綜合財富指數收益率。“通過回測2006年至2020年數據，該基準的長期年化收益與中證800指數相當，但波動率是中證800指數的一半。中證800指數由滬深300和中證500指數的成份股共同組成，兼具成長和價值兩種風格，可以認為，該基準在中證800的基礎上進行了進一步的優化，我們也希望通過精細化管理使產品的收益契合併力爭超越基準的表現。”姜華介紹。
具體至投顧中基金經理的選擇，建信基金則結合國內外優秀研究成果，建立包含6大維度、18項指標的基金經理因子庫，對每個因子進行規範化處理和有效性檢驗，從而挑選出優秀的基金經理。“我們希望選出的基金經理具有各自的相對比較優勢，充分體現出其風格特徵，同時在各自公司中有候補選擇。”
“總結到最後，其實是考察基金經理的選股、配置、風險調整收益、攻防和公司五方面，也就是所謂的五力評價體系。”姜華進一步介紹，五力評價體系中的6大維度包括投資風格、風格穩定性、投資能力、關鍵時點能力、投資操作習慣和產品定位及特點。其中，投資風格分為成長或價值、大盤或小盤、行業優選或週期擇時；風格穩定性考察其持續性和穩定性兩方面；投資能力則考察基金經理的超額收益、配置收益以及攻防能力和回撤控制等；關鍵時點能力則主要關注分段業績表現和重點時點業績表現與風險控制；投資操作習慣考察的指標分為階段換手率、十大重倉集中度以及行業集中度；產品定位及特點則關注機構持有比例水平和投資比例限制等。
依據上述原則，建信智匯優選一年持有期混合（MOM）也甄選出兩位分別專注於成長與價值領域，並且中長期業績表現相對出色的基金經理，同時在倉位分佈上遵循價值、成長均衡配置的投資策略。姜華介紹，若未來市場風格明顯轉換，會結合MOM內部機制進行風格權重的適當調整，不過他也提到，“MOM投資並不適合頻繁調整風格權重，在選好‘旗手’以後，應通過彼此之間的信任、溝通，及時和良性的互動，讓基金淨值體現出長期價值投資的魅力。”
能力圈“合集”的更優解
公募基金髮展二十餘年，基金的品種、數量和投資策略都在不斷豐富。但對於普通投資者而言，如何選擇適合自己的基金產品卻變得越來越困難。尤其在當前資產熱點輪動頻繁的背景下，普通投資者往往較難做出合理的資產配置決策。
姜華認為，在一定程度上，公募MOM是普通投資者解決這一難題的重要工具。普通投資者由於專業能力和時間投入等客觀因素的限制，往往存在對基金經理的能力圈考察比較狹窄的問題，並且通常在基金經理個人能力體現到極致時才追入，這樣容易遭遇“資金高位站崗”的困境。而MOM的出發點在於將市場中優秀的且具備不同能力圈的基金經理搭配成一個科學的組合，幫助投資者找到他們能力圈“合集”的更優解，從而儘量規避個人擇時對基金組合的負貢獻。
樑珉補充道，MOM架構為投資者提供的是投顧和MOM管理人雙重能力的疊加，由投顧發揮自身投研優勢，而管理人在資產配置端為投資者控制風險、降低迴撤，併力爭獲得較好的風險收益比，雙方各司其職。“例如，我們的風控理念和技術已內嵌至MOM管理的系統中，在每個子單元的交易過程中都會有所體現。”樑珉介紹。
在近期一份研報中，招商證券認為，MOM有助於促進頭部基金公司與管理能力有特色的基金公司進行互補，共同協作為投資者提供更好的投資體驗。同時，業內人士亦認為，在其中能夠“強強聯合”的基金公司將得到長足發展。
對此，樑珉認為，公募MOM將是未來投資者實現資產配置功能時不可或缺的一項工具。“對於公募基金而言，MOM是新生事物，但前途光明。它所承載的投資者理財需求、理財功能等均與傳統公募產品不同，它將與公募FOF齊頭並進、共同發展。”姜華也認為，儘管在當前市場環境下，MOM作為創新產品仍有較多待挖掘和探索的地方，但從行業層面看，監管層面支持創新產品發展的趨勢很明顯，包括FOF、MOM以及基金投顧類產品對未來市場的格局意義非常深遠。
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