對於創業者來說，暗透了，更能看見星光。媒體負責批判，企業家唯有前行，各取所需，各得其所。
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文：新愛播
過去一年，嘲笑軟銀集團創始人兼首席執行官孫正義很時髦，有理性的分析，也有“懂王”未見先知的洋洋得意，比較而言，後者居多。
今年4月，軟銀財報（9984.T）發佈後，質疑軟銀的聲音達到了最高點，有人說孫正義“騎虎難下”、軟銀“長期主義失控”，孫正義“失去了嗅覺”……
支撐著這些觀點的證據充足，財報顯示，截至3月31日的2020財年，錄得1.35萬億日元（合125億美元）的運營虧損，為15年來首次年度虧損，也是該公司成立以來最嚴重虧損。
今年4月13日，軟銀集團發佈業績快報，預計在其中，願景基金的投資預計縮水1.8萬億日元（約167億美元），在願景基金之外的投資中再錄得8000億日元（75億美元）虧損。
萬萬沒想到，孫正義絕處竟然可以逢生，打了一個漂亮的翻身仗。
11月9日，軟銀集團發佈截至9月30日的第二財季財報，淨利潤為1.8832萬億日元（約合人民幣1196億元，約為180億美元），較上年同期相比大增346.7%。
軟銀集團以每年3月末為一個財年的結束。這個數字意味著，軟銀集團在賬面上已經完全彌補了上一個財年的鉅虧。在2019財年，軟銀集團錄得了127億美元的鉅額虧損。
截至11月9日收盤前，於東京證券交易所上市的軟銀集團股價大漲5.37%，創下上市20年的新高。
媒體的讚譽紛至沓來，“兇猛”，“王者歸來”等光鮮的標籤又貼在了孫正義的頭上。
成王敗寇，這個世界就是這麼現實，一年時間內，從巔峰到谷底，熱烈歌頌孫正義的人，激烈批評孫正義的人，差不多同一波人。
對於創業者來說，暗透了，更能看見星光。媒體負責批判，企業家唯有前行，無論譽滿天下還是謗滿天下。各取所需，各得其所。
1
一場為時過早的審判
對於這一切，風暴中心的孫正義怎麼樣？
2019年10月，孫正義接受日本媒體採訪，談到自己的投資業績時，罕見地使用了兩個重詞：他表示自己感到“難堪”和“惶恐”（embarrassed and flustered）。
孫正義在Uber和WeWork兩個項目上的投資鉅額虧損是這場災難的導火索，這兩個項目是軟銀集團有史以來投資額最大的兩家公司，投資額均高達約100億美元。
孫正義投下的大賭注沒有證明他的判斷：WeWork上市失敗，估值暴跌，上市後的Uber估值同樣不斷下跌，最低跌至約13美元（目前已漲至約53美元，市值約936億美元）。
此外，2020年2月，美版“拼多多”Brandless宣告倒閉；3月，軟銀連投3輪的英國衛星互聯網初創公司OneWeb申請破產，“共享酒店”品牌OYO因線下客流斷絕，裁員人數以千計。
牆倒眾人推，審判孫正義恰逢其時，負面輿論鋪天蓋地。
經歷類似於聯合辦公獨角獸WeWork這樣的投資估值危機，對孫正義來說，並非是第一次。
2000年全球互聯網行業第一次頂峰時，孫正義因為投資了雅虎等公司，資產短暫超越微軟創始人比爾·蓋茨，但他只在首富位子坐了不到三天。
2000年互聯網泡沫破裂，評級機構把軟銀信用等級定義為BB級“投機型”時，軟銀市值從2000億美元迅速滑落到20億美元左右，其股價縮水40倍。
新資金來源全部斷絕，軟銀瀕於破產，孫正義陷入絕境，那時候的他比現在還慘。
一年後，日本寬帶政策開放，孫正義決定轉型寬帶業務“雅虎BB”，他在各個樓道、管道間鋪設接線，但遭到日本最大運營商NTT阻撓。
孫正義還需要在最後幾棟樓鋪設暗光纜就可以連成一個環了，但NTT不願意交出暗光纜。
面臨絕境時，孫正義的解決辦法是，去總務省當面抗議，並借來打火機威脅要“自焚”。
直到2003年，軟銀還在鉅額虧損中。他萬不得已出售了青空銀行的股份，這是讓他最難受的事：“我很害怕，我恨我自己。”
那一年8月，寬帶業務盈利了。軟銀走出泥沼。
20年前，媒體認為孫正義肯定破產無疑。就在外界質疑孫正義，他最艱難的時候，他投資了包括阿裡巴巴在內的互聯網公司，20年後，阿裡巴巴成為軟銀頭上的明珠。
真正讓孫正義從困境中走出來的，是因為他收購了日本雅虎等公司，但如果沒有阿裡巴巴，孫正義不會如此風光，登頂全球“互聯網大帝”。
對於創業者來說，暗透了，更能看見星光。2019/2020年的孫正義，差不多就處於至暗時刻。只是他看見光了嗎？
2
批判中國“孫正義”
2020年，為數眾多的創業者、投資人都很倒黴，沒有最倒黴，只有更倒黴。真要說一個最倒黴的，截止6月份，以損失的賬面資金計，只能是孫正義。
批判孫正義不過癮，作為全球的第二大經濟體，世界上的任何現象，在中國都有其鏡像。不平常的2020年就快結束了，媒體們開始尋找孫正義的中國鏡像。
比如一向低調的張磊，出了一本書《價值：我對投資的思考》，書中講了一個關鍵的投資邏輯：長期主義。
“作為一名創業者，究竟怎樣才能持續不斷地創造價值？當這些問題交織在一起時，有一個非常清晰的答案閃耀在那裡，那就是“長期主義”——把時間和信念投入能夠長期產生價值的事情中，盡力學習最有效率的思維方式和行為標準，遵循第一性原理，永遠探求真理。”張磊在書中這樣寫道。
人怕出名豬怕壯，這下張磊被逮著了：明明是一個短線的悍將,卻硬要將自己標謗為“長期主義”的忠實信徒、“時間的朋友”，太忽悠了。
隨便一扒，張磊短線的材料一大堆。2014年京東上市之後,高瓴開始有節奏地減持，一直到2018年第二季度把自己減成散戶；與此同時，高瓴開始大幅買進阿裡股份，但一個季度之後，全部清倉，隨即開始買進拼多多。而在接下來一兩年,高瓴又先後以更高價格買進京東和阿裡……
蔚來汽車2016年上市時，高領資本持有7.5%的股份，2019年又先後在二級市場進一步增持，持股最高達到12%。但2019年底，高瓴資本清倉所有股份。過去半年,蔚來汽車漲了超過30倍。
2019年第二季度，高領資本買進了特斯拉，年底賣掉。2020年第一季度，又以近3倍的價格重新買進特斯拉。理想汽車和小鵬汽車的IPO,都有高瓴資本的身影……
長期主義的做法是一直持有京東、蔚來汽車，張磊根本不是長期主義，就是老大媽炒股的玩法。張磊的“短線”被媒體視為“短視”。
媒體記者最感興趣的內容是新聞，新聞是有時效性的重大事件，過了時效性，除非特別重大的事件，或者事件有了新的進展，大多不會停留在媒體關注的視野中。
長期看，用“短線、短視”評價張磊是有失公允的：我們幾乎每個人都用過QQ，用過百度搜索，在京東上剁過手，騎過摩拜單車，用過藍月亮的洗衣液，在去哪兒網上訂過機票，家裡的空調是美的或者是格力的……，張磊投資的公司幾乎影響了我們所有人，是這個時代不可或缺的一部分。如果從這樣的角度看，張磊和高瓴資本即使算不上“長期主義”，也不能以短視概括。
經濟學家吳敬璉有一次與財經作家吳曉波對話，曾經說過這樣一句話：經濟學家只管吵架，至於結果，是管不了，也不管的。
套用這句話：媒體只管批判，至於結果，是顧不了的，也不顧的。
不管批判也好，吵架也好，都是為了未來更美好。但有一個前提：不管批判、還是吵架，都要以理性為前提，為了吵架而吵架，為了批判而批判，是於事無補的。
3
孫正義的打法沒有過時
回到“批判孫正義”的話題上來，孫正義身上值得思考的，應該看他是不是有自己的投資邏輯，其投資邏輯是不是還適合當下的環境，而不應只看賬面浮盈，用賬面浮盈評價一切。
孫正義打法的核心有兩點：一是認知套利，即孫正義常說的時光機理論——先在發達市場如美國發展業務，然後等時機成熟後再殺入日本，之後進軍中國，最後進入印度等。
二是利用非對稱性的資金優勢來掠取頭部項目，頭部項目獲得鉅額資金後繼續攻城略地，進而獲取該賽道的壟斷地位。
認知套利充分利用不同國家和行業發展的非平衡，比較歐美日、中國、雙印（印度、印度尼西亞）、非洲，不同國家和行業發展的非平衡還是當下的一個現實，未來很長一段時間亦然。
2005年美國經濟學家弗裡德曼的作品《世界是平的》出版，一時洛陽紙貴。15年過去了，人們發現，“世界是平的”只是一個美好的想象，真實的結果是，科技、經濟的鴻溝越來越大。
只要科技、經濟的鴻溝存在，孫正義的“認知套利”就是可行的。事實是，孫正義，也包括中國的投資人、互聯網大廠都已經將自己的投資目光向雙印代表的東南亞、南亞轉移。
在更大的視野內，一帶一路將產生更多的投資機會，這裡是投資人、創業者未來的應許之地。馬雲退休後，將大部分時間放在了非洲。
利用非對稱性的資金優勢來掠取頭部項目的打法是不是靠譜，其實考驗的是規模經濟理論是不是還有效，從結果看，數字時代規模效應不僅有效，而且更加重要。
數字時代有兩個現象，一是馬太效應，即用戶、市場、資源向頭部集中；二是垂類崛起，將產生更多的新行業，產生更多的頭部。對於投資人、創業者來說，這是一個好的時代。
基於這一判斷，孫正義把世界分為了七個垂直賽道進行投資：消費、企業服務、金融科技、前沿技術、醫療科技、地產建築、交通物流。
他並沒有選擇向每家公司投資一小筆錢，他更不會在最合適的時候出售股份，以賺取快速的利潤。他的做法是：大手筆投資同一賽道的多家競爭公司，謀求大股份甚至控股。
大多數願景基金的投資者，投資於一個巨大的風險基金的目的，其實並不是尋求季度回報；這個基金的成功與否，是以5年或更長時間的業績來衡量的。
風險投資，特別是早期投資是一個概率遊戲，沒有100%，有10%的項目成功上市或者被併購，就算非常不錯的業績了。
換句話說，風險投資的遊戲，是一個項目賺回一隻基金甚至數只基金，而不是每筆投資都不虧錢。每筆投資爭取不虧錢，是做買賣，不是投資，也不是創業。
認知決定思維、思維決定行為、行為決定結果，孫正義的認知沒有過時。不計得失，不論成敗，擁有一顆堅強的心，這是大多數成功者必須具有的特點。
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