古希臘的時候，很多人都去拜蘇格拉底為師，希望能擁有跟他一樣的智慧。蘇格拉底就給這些學生布置了一項作業，每天把胳膊先向前甩，再向後甩，如此重複100次。
100天后，蘇格拉底問，有誰每天堅持甩手？這時，所有的學生裡面只有一個人舉手，那個人就是柏拉圖。
簡單的道理誰都懂，但能長期堅持下來的，往往只是少數。
投資也是如此。經常有人評論說，那些買了消費品長期持有的人簡直就是躺贏。廣發競爭優勢基金經理苗宇對此並不認同，他認為，投資不存在“躺贏”的說法，我們投的是企業不是賽道，能夠長期持有優質企業，背後其實是深度研究帶來的底氣。
廣發競爭優勢基金經理苗宇
“長期投資並不是機械持股”。在苗宇看來，長期投資是相信一家企業具有不斷創造價值的能力，能夠不斷構建護城河和競爭壁壘，給股東帶來回報，給社會創造價值。
尋找值得長期陪伴的好生意
“我一直在想，到底投資是在做什麼？”對阿爾法（Alpha，即超額收益）的渴望，是每一位職業投資人畢生追求的投資聖盃，苗宇在擔任基金經理之後，也一直在思考這個問題。
2015年，苗宇正式擔任基金經理，在當時的移動互聯網熱潮當中，初出茅廬的他以“追風少年”的姿態，用產業趨勢投資的方法，在市場中一舉成名。Wind數據統計顯示，2015年，苗宇管理的廣發競爭優勢全年上漲70.61%，遠遠超越基準。
但這個阿爾法是自己想要的嗎？在隨後市場的大起大落之中，苗宇沉下心來逐一審視自己的組合，他發現，產業趨勢投資的方法會讓組合波動很大，而投資的道路如果想要走得更長久，更應該尋找的是值得長期陪伴的好生意、好夥伴。
“我希望組合裡公司的能力是在不斷提升的，它必須是在正確的道路上做正確的事。”苗宇說。
思想上的轉變很快在他的組合裡得到了體現。查閱廣發競爭優勢的歷史持倉可以發現，從2016年四季度開始，消費行業開始成為苗宇重倉的方向，貴州茅臺等白酒股進入了其十大重倉股的行列。
讓當時很多人想不到的是，他這一轉向，就是長達4年時間的堅守。從2016年四季度開始，貴州茅臺就一直穩穩地駐守在廣發競爭優勢前十大重倉股的行列之中，截至2020年三季度末，廣發競爭優勢已經持有貴州茅臺長達16個季度，期間股價翻了近4倍。
基金季報顯示，苗宇在組合中“頂格買入”的前十大重倉股當中，有3只是白酒股，行業持倉也比較集中。2020年基金中報數據顯示，日常消費、醫療保健、信息技術和可選消費持倉市值分別佔股票市值比例達到36.39%、28.50%、16.89%和10.05%。
買過貴州茅臺的投資人並不少，但能夠頂格買入並拿著4年不動的，就只剩下少數價值投資的“真粉絲”。
苗宇在訪談中分享了一個小細節，在研究高端白酒股的過程中，他將企業的年報和能找得到的研究報告反覆研讀，不斷琢磨這類企業到底賺什麼錢。正如前文所說，長期投資的背後是深度研究帶來的底氣。
研究員出身的苗宇，極為推崇獨立研究的價值，前十大重倉股基本都是他自己一家、一家跑下來跟蹤下來的，而獨立研究的最大價值就是讓他敢於面對來自市場的質疑和雜音，堅信自己的判斷，敢於重倉並長期持有。
研究行業和公司的“手藝人”
格雷厄姆說過，最成功的投資必定是最像生意的投資。投資者購買股票應該像購買日用品，而不是像購買香水。
苗宇也一直把自己定義為“研究行業和公司的手藝人”，他認為，投資的底層價值觀就是，股票背後是企業，二級市場的股東最終賺錢是靠企業的成長獲得合理回報。
在對A股市場多年的研究當中，苗宇認為，作為一個新興市場，A股企業本身成長性會比成熟市場高，而且由於缺乏做空機制，很難出現股價跌得特別透的情況。因此，A股並不適合深度價值投資的方法，偏穩健成長的GARP策略則更適合市場的特徵。
具體投資中，他提出了自己“長期主義、估值保護、適度多元”的“十二字”投資理念。
長期主義，就是在投資中將眼光放的長遠一些，不在意短期業績的變化，伴隨企業成長，賺企業成長的錢。估值保護，就是估值要合適，不買估值太高的東西，除非其核心競爭力特別突出。適度多元，即組合的收益來源相對多元化，適度對組合做一些分散，“不把雞蛋放在同一個籃子裡”。
在這一理念之下，苗宇專注在消費、醫藥、科技類等長期增長的賽道，從中精選個股進行長期投資。
他致力於在A股中尋找時間友好型公司，他指出，時間友好型公司普遍具有完備產品線或者強大的平臺能力，隨著時間的推移，這類公司的價值會不斷增長，能力不斷增強，護城河不斷加深，同時具備進化能力和熵減能力。
從投資人的角度，對這些公司要進行持續跟蹤、深入瞭解，用時間來穿越週期，成為時間的“真朋友”。
“這個市場上每天都有太多的人不停地交易、折騰，但長期來看，其實不交易比交易可能更好，前提是方向不能看錯，這就是我構建組合的標準。”苗宇說。
時間是優秀公司的朋友，但苗宇也指出，大部分公司都是時間不友好的，對這類公司而言，時間就是它們的敵人。
苗宇介紹，投資不僅要找到好公司重倉持有，還要學會“避雷”，不能允許組合裡有“爛股票”的出現。他在投資中會特別謹慎分辨這些“差公司”。第一類是護城河不夠寬，產品變化快的公司。第二類則是行業競爭激烈、產品同質化嚴重，只能通過價格戰生存。對這兩類公司，苗宇在投資中會特別小心。
在正確的道路上一直走下去，時間終會給予應有的饋贈。苗宇的長期投資道路已經越走越寬廣。Wind數據統計顯示，截止11月20日，苗宇從2015年管理廣發競爭優勢至今，任職回報率達到196.34%，年化回報達到20.74%。
12月14日-12月18日，由苗宇擬任基金經理的新基金廣發睿選三年將在中國銀行、廣發基金直銷等渠道發行。苗宇將通過A+H選股的方式，專注於尋找具有長期投資價值的消費、科技和醫藥個股。而獨特的三年的鎖定期的設置，也將給予他長期投資理念下更多的操作空間，醞釀出一罈時間的美酒。
基金經理簡介：
苗宇，理學博士，超12年證券從業經歷，5年公募基金管理經驗。現任廣發基金有限公司策略投資部基金經理，擔任廣發競爭優勢、廣發大盤、廣發優質生活等產品的基金經理。其中，廣發競爭優勢獲海通證券和銀河證券三年期、五年期五星評級。
（CIS）
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