在全球經濟共振復甦，外部不確定性消化，疊加國內政策預期積極、風險偏好提升等多重合力之下，當前至明年一季度的跨年行情漸行漸近，儘管熱點快速輪動，但消費主題強勢依舊，可謂集萬千寵愛於一身。
《證券日報》記者統計發現，在27家券商策略團隊已發佈的2021年A股投資策略報告中，提及“消費”主題的券商佔比達到81.48%。
四大邏輯支撐消費主題突圍
通過梳理髮現，券商看好“消費”主題的邏輯主要基於以下四點：
首先，政策紅利釋放，賽道競爭再升級。
招商證券預計在“十四五”期間，將有一系列的政策沿著“雙循環”政策思路出臺，較多細分領域將在此背景下獲得加速發展。消費升級時代到來，消費者更注重品質和品牌消費。此外，我國人口呈現老齡化、戶型小型化等特徵，這將推動消費產業結構的變化，催生出新的消費場景，建議關注未來三大消費新趨勢：1.健康意識提升催生健康需求；2.家庭結構小型化催生便捷需求；3.消費群體變化催生個性化需求。
與此同時，壁虎資本基金經理張小東在接受《證券日報》記者採訪時表示，當前政策的主線為促進消費升級。消費主線發展的策略為產業和製造業升級提供了原動力，製造業升級則會對消費和產業升級產生促進作用。短期當前居民的消費升級意願並不強，高房價、高槓杆或將對居民的消費能力形成制約。但是科技的不斷創新，信息化、智能化產品的層出不窮，特別是“5G”的推出重塑了信息傳播模式、提高了信息傳播效率，同時也帶動了居民消費觀念的轉變，並催生了新一輪消費需求。2021年，中國消費不僅線下消費得到了快速恢復，更加速了線上消費的發展，企業也趨向數字化轉型。另一方面，人民更加重視自身健康問題，更傾向於健康、綠色食品等，相關產品消費需求都將成為未來勢。
其次，盈利修復及風險偏好階段性抬升。
粵開證券表示，今年以來在政策持續加碼及需求持續釋放之下，相關行業上漲勢頭強勁，消費行業已經成為推動經濟增長的重要動能，未來對於可選消費行業的配置，主要受經濟環境影響和企業自身業績驅動。隨著未來國內外經濟的穩步復甦，消費改善在內外需共振下具有較強的持續性，新發展業態之下，消費升級與服務型消費有望成為新的經濟增長點。
國泰君安證券指出，一方面是經濟復甦背景下，居民邊際消費傾向上升帶來內需改善；另一方面伴隨海外及疫情的不確定性，風險偏好階段性抬升。盈利修復及風險偏好環境使得可選消費將優於必選消費。
第三，需求端改善延續，行業維持較高景氣度。
中信建投證券認為，消費行業從短期及長期的宏觀背景來看，景氣度都相對較高，尤其是可選消費行業，如汽車、消費者服務等行業今年受疫情衝擊較大，基數較低。
國海證券表示，在擴大內需過程中，消費行業將具備較好的供需格局並將獲長期超額收益。
第四，資金偏好明顯，龍頭集中趨勢最強。
東北證券認為，自上而下，從宏觀背景和產業發展趨勢來看，消費今年中報以來的盈利優勢預計明年仍可持續；中長期來看，A股已經進入機構化時代的進程，外資和公募基金等核心所偏好的消費是後期市場的主要風格。
申萬宏源證券表示，醫療保健和消費服務龍頭集中趨勢最強，且有龍頭再集中，底倉配置順勢而為。
四大領域被重點提及
眾券商2021年策略報告消費主題下最多提及的是家電，有10家券商在策略報告中重點分析其未來走勢。此外，汽車、白酒、醫藥也是券商集中推薦的領域，均有5家以上券商看好。
家電方面，國元證券表示，行業龍頭集中現象將持續，行業龍頭將保持穩健增長。同時，行業龍頭通過積澱的行業優勢價值重估以及更多產業鏈職能的獲取，獲得更廣闊的發展空間。行業龍頭從家電巨擘成長為綜合科技集團的過程會帶來估值、業績的雙重增長。建議積極關注美的集團、格力電器、海爾智家。
看好家電領域的私募也不在少數。奶酪基金基金經理莊宏東在接受《證券日報》記者採訪時表示，消費是很好的投資主線，因為消費類的公司能夠產生穩定的現金流，具有較強的抗風險能力。從確定性角度，投資者可以通過定量和定性分析，通過產品的價格和供求關係等，相對確定地把握公司未來的經營情況。細分來看，較看好消費行業中的食品飲料和家電。消費未來仍然是支撐中國經濟持續健康發展的重要引擎。在消費升級的背景下，食品飲料和家電行業的一些子行業，都有較為確定性的增長。還有家電行業，雖然彩電冰箱等子行業都已經處於成熟期後期，市場空間面臨天花板，但小家電、廚電、空調等行業仍有較大的增長空間。今年年初受到疫情影響，出口的消費需求受到暫時抑制，但也正因為疫情導致國外生產線停滯，中國疫情防控良好，開工度高，這反而給中國帶來了很多新增訂單，造成製造迴流的現象。這點在家電行業表現得特別明顯。自今年6月份以來，各類家電出口呈現高速增長態勢，例如冰櫃6月份出口同比超過20%，而到8月份、9月份，增速已超過60%，部分龍頭家電品牌，明後年預計在外銷領域有望取得進一步發展。
汽車方面，浙商證券認為，補貼政策+供給升級+經濟回暖，汽車銷量有望持續增長。特別是智能化有望提升單車售價，並引領新一輪自主品牌和造車新勢力崛起，建議關注長城汽車、比亞迪、吉利汽車、長安汽車、上汽集團、廣汽集團。
中國銀河證券表示，2021年是新能源車個人消費元年，成熟產業導向+補貼逐步退出+供給端成熟產品逐漸豐富將使新能源車消費由完全政策驅動轉向市場需求驅動。
白酒方面，國開證券表示，高端市場高景氣大概率仍會延續，地域龍頭公司在低基數下2021年或展現較大業績彈性，此外經營理念的進步及科技的變革也在推動名優酒企運營效率，從而增厚業績成長空間，核心白酒公司的基本面仍具優勢。
醫藥方面，萬聯證券聚焦高景氣優質賽道，2021年建議關注6條投資主線：1.在藥品集採逐漸趨於常態化的大環境中，創新藥依舊是未來行業中最具確定性、景氣度較高的主要賽道；2.創新藥研發產業鏈（CXO）受益於全球製藥巨頭外包業務的離岸轉移以及國內創新藥的發展，不斷深入融合到創新藥產業鏈和生命週期中；3.隨著醫用高值耗材集採的落地，創新技術有望實現國產替代的醫療器械企業在未來將更具競爭優勢，可獲得更多市場份額；4.自主消費升級、高品質醫療需求增加的趨勢將使醫療服務領域保持較高的景氣度，其中龍頭企業有望快速發展繼續享受較高估值溢價；5.零售藥房領域的集中度在未來將進一步提升，具有規模效應和盈利能力的連鎖龍頭企業有能力承接處方外流從而有望享受政策所帶來的紅利；6.疫情+基本面雙輪驅動疫苗領域的發展，有重磅產品上市，放量、加速國產替代的優質企業有望實現業績的快速增長。
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