從一度漲超70%到55.85%的漲幅報收，京東健康上市首日，夾帶著互聯網醫療狂歡的影子。
2020年12月8日9點半，京東總部大樓中早已搭建好的舞臺上，京東健康相關高管等待敲鐘。
京東健康CEO辛利軍身著藍色西裝，搭配扎眼的紅色領帶於敲鐘儀式上表示，未來，京東健康將以上市為契機，推動醫療健康產業朝著更可持續的方向前進，做好一名“國民首席健康管家”。他特別提及，京東健康是在劉強東的戰略佈局和帶領下成立。
“進入健康這件事，能做多大我們暫時沒把握，但這事兒做好了，相當於再造一個京東。”對於京東健康的發展，劉強東曾在京東內部作出上述表示。而此次登陸港交所，也被京東視作六年戰略佈局的新起點。
受疫情催化，互聯網醫療站上風口。2020年上半年，京東健康總收入達88億元，同比增長76%。半年時間，京東健康日均問診量已達到約9萬次，是2019年上半年的近6倍。
目前，阿里、京東、騰訊等頭部互聯網公司均已佈局互聯網醫療，但從淨利潤來看，京東健康成為頭部中為數不多盈利的公司，同樣有著頭部電商基因的阿里健康正掙扎在接近盈虧平衡（2019年數據）的邊緣。
儘管如此，目前京東健康收入主要來自自營業務銷售醫藥和健康產品，超8成零售業務拉動營收的同時，京東健康正在試圖從零售體系中剝離出來。
佈局6年登陸港交所，京東持股超7成為最大股東
12月8日，港交所迎來首家年收入破百億的互聯網醫療公司京東健康。
據港交所公告，京東健康公開發售價定為每股70.58港元，若不行使超額配股權，全球發售募集資金淨額約265億港元。截至收盤，京東健康漲幅達55.85%，股價為110港元，市值超3400億港元。
上市當天，京東健康股價一度漲超70%，市值衝破3700億港元。
京東健康是京東旗下經營大健康業務的子公司，業務包括醫藥電商、互聯網醫療、智慧醫療解決方案、健康服務等四大板塊。數據顯示，京東健康的線上零售平臺有超過1000萬種商品（SKU），入駐超過9000家第三方商家。
6年時間，從獨立業務成長為京東集團繼京東物流和京東數科之後孵化出的第三隻獨角獸，京東健康誕生之初並非坦途，在京東內部一度被定義成一個“政策沒有，風險太大”的項目。
根據京東透露，京東健康起步於江蘇泰州，2014年，有過宿遷任職經歷的泰州市主要領導曾找到劉強東，希望和京東平臺共同打造“醫藥城”項目。後於2017年7月，相關事宜終於落定，京東與泰州市簽訂“健康泰州”戰略合作協議。
但在2014年至2017年之間，劉強東曾多次派團隊考察，得到的彙報卻是沒法做，理由是 “政策沒有，風險太大”。此後劉強東再次讓現任京東健康CEO辛利軍帶隊調研，結論還是“太難”。
“要麼做成，要麼換人”，劉強東下了最後“通牒”。
2019年6月13日，進行股份拆分後，京東健康當時已發行及未發行股本中的每股股份均拆分為1000000股每股面值0.000001美元的股份，且隨後於同日向京東健康發行1073626866股每股面值0.000001美元的普通股。
同年11月，京東控股子公司京東健康完成A輪優先股融資籌集的融資總額逾9億美元，投後估值約70億美元。
2020年8月，京東健康與包括高瓴資本的關聯人士在內的一批第三方投資者完成不可贖回B輪優先股融資，籌集的融資總額逾9億美元。
直至IPO前，京東集團持有京東健康78.29%的股份，為最大股東。京東健康上市後仍為京東的全資子公司。
京東健康在招股書中提到，其與京東集團在多領域進行合作，包括履約、技術、客服和營銷等。截至2020年6月30日，京東健康與京東集團的緊密關係可以使京東健康觸達超過4億活躍用戶數。京東集團也在不斷為京東健康輸入人才、核心技術、供應鏈管理能力和全國範圍內的履約網絡、物流網絡。
新京報貝殼財經記者注意到，除京東集團外，高瓴資本旗下SUM XI Holdings Limited 持有4.34%的股份，為最大機構投資方。此外，私募基金管理公司霸菱亞洲投資旗下Triton Bidco Limited、CJD eHealthcare Investment Limited各持股3.05%。中金公司旗下CICC Ehealthcare Investment Limited和國壽成達（上海）健康產業股權投資中心（有限合夥）分別持有2.29%和2.19%的股份。
企查查顯示，中金資本、霸菱亞洲、京東集團、CPEChina Fund投資了京東健康的A輪融資，高瓴資本投資京東健康的B輪融資，貝萊德、GIC、高瓴資本、清池資本、結構調整基金於今年11月也對京東健康進行了認購。
京東零售集團CEO徐雷曾在2020京東健康合作伙伴大會上表示，在產業環境方面，大健康產業的數字化轉型升級也在加速，技術正在逐漸變革醫療健康服務的場景、渠道和模式。那麼在消費意識方面，疫情防控常態化帶動全民健康意識提升，將會使得2020年中國大健康產業規模突破10萬億元，並且在相當長的一段時間內還會保持著快速增長。
互聯網巨頭醫療圈地賽馬，平臺流量仍是利器
新冠肺炎疫情將互聯網醫療推上爆發的快車道。
招股書顯示，京東健康2017年至2019年的總收入分別為56億元、82億元、108億元，2020年上半年，京東健康的總收入為88億元。剔除公允價值變動和非經常損益項目，京東健康在2017年至2020年上半年的淨利潤分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元。
據諮詢公司弗若斯特沙利文的報告，按2019年收入計，京東健康已成為中國最大的在線醫療健康平臺及最大的在線零售藥房，市場份額為29.8%（在線零售藥房）。截至2020年6月30日超過1.5億名用戶曾使用京東健康的平臺購買醫藥和健康產品或醫療健康服務。
目前京東健康收入主要來自自營業務銷售醫藥和健康產品，其次來自向第三方商家收取佣金和平臺使用費以及向供應商和第三方商家收取廣告服務費等。2020年上半年 ，京東健康零售藥房業務收入佔總營收超過8成，零售內容包括藥品，醫療用品及設備，健康及保健產品。
對於零售藥房，通過自營、線上平臺和全渠道佈局三種模式運營，依託於京東集團遍及全國的配送基礎設施網絡。
2017年、2018年、2019年以及截至2020年6月30日止十二個月，京東健康分別擁有4390萬、5050萬、5610萬及7250萬個年活躍用戶。2020年上半年日均問診量達到約9萬次，是2019年上半年的近6倍。
國家衛生健康委衛生髮展研究中心副主任張毓輝表示，這次新型冠狀病毒肺炎疫情對大眾生活產生較大影響，全社會對健康的意識空前提高，疫情期間，互聯網健康產業在快速發展，“如果沒有這次疫情，可能互聯網醫療相關的服務不會這麼快發展，政策不會這麼快釋放”。
不過，頭部企業在這波紅利中並未完全翻身。
中國是醫療大國，醫療健康支出規模龐大且穩步增長，其中一組數據稱，中國2019年的醫療健康支出總額排名位居全球第二，達到65200億元，但目前，中國醫療健康行業仍處於數字化初期階段。
弗若斯特沙利文報告稱，2019年，中國僅有2.4%的藥品通過院外在線零售藥房分銷。同樣，2019年，就中國門診量而言，在線問診佔總諮詢量的6.0%。此外，2019年，中國大健康市場的數字化比例佔中國醫療健康支出總額的3.3%。
自新型冠狀病毒肺炎疫情暴發以來，越來越多的中國人開始使用在線問診。報告稱，2020年第一季度，受國家衛生健康委員會管理的線上醫院的在線問診次數較2019年同期增長17倍。
數字大健康市場主要包括在線零售藥房、在線問診、線上消費醫療健康及數字醫療健康基礎設施等。目前阿里、京東、騰訊等頭部互聯網公司均有佈局互聯網醫療，除京東健康之外，還有阿里健康、騰訊醫療健康、百度健康、平安好醫生、春雨醫生等互聯網醫療健康企業。字節跳動也在籌備自己的互聯網醫療健康版圖，近期上線了互聯網醫療平臺“小荷”。
阿里健康、京東健康等公司從業務和商業模式看，均為B2B+B2C+O2O模式，主要業務包括在線問診、藥品零售、線上消費醫療等。
不同的是，京東健康、阿里健康主要以醫藥電商為主，從零售體系出發，再拓展至其他環節，在母公司流量及供應鏈優勢下，從零售出發，再逐步拓展邊界邁向大健康產業佈局。而平安好醫生等公司，不像頭部互聯網公司具備天然的電商基因優勢，以提供醫療服務為主，再拓展至其他醫療生態環節。
2019年，京東健康醫藥和健康產品銷售收入佔比為87%，這一比例在2020年上半年達到了87.6%；2019年，京東健康線上平臺、廣告及其他服務收入佔比達12.5%，2020年1-6月為12.4%。
阿里健康方面，截至2020年3月31日止12 個月，阿里健康醫藥健康產品全渠道業務收入佔比達96.96%，醫療健康服務業務收入則為2.63%，數字基建業務收入僅為0.41%。
京東健康近期改Logo、宣佈品牌升級，從醫療轉向大健康，試圖從醫藥零售跨越到醫療健康服務，但從財務表現上來看，超8成來自零售藥房收入佐證了撕掉母公司零售標籤，實現“跨越”一事還未成功。
相反，背靠中國平安的平安好醫生健康商城業務收入佔比最高，2020年1-6月達54.95%；在線醫療和消費型醫療收入分別達25.30%、15.83%，並不依靠零售的單一收入；健康管理和互動業務收入僅為3.91%。
業績方面，以上述三家公司為例，京東健康在營收方面排名第一，相比之下，阿里健康2017至2019年度營收分別為24億元、51億元、96億元，與京東健康的差距逐年縮小。而平安好醫生營收規模最小，2017至2019年度營收分別為19億元、33億元、51億元。
淨利潤方面，京東健康是唯一一家盈利的公司，而平安好醫生在其中虧損最大，2017至2019年虧損分別為10.02億元、9.1億元和7.5億元。阿里健康虧損相對較小，並在2019年接近盈虧平衡。
艾瑞諮詢研報顯示，由於過去幾年整體醫療大環境仍較為保守，醫保支付、處方藥線上購買等尚不明確，再加之移動端診後管理技術有限，共同導致了盈利模式的長期不明晰，使得市場上供求方缺乏動力。
根據艾瑞諮詢推算，2019年互聯網醫療診後市場供給端僅佔需求端規模的1/10左右。但是，隨著2020年多項政策的出臺及國家醫療大戰略方向的明晰，以及疫情對於互聯網醫療診後的推動，使得互聯網賦能醫療診後在便捷、高效、提高服務可及性以及優化資源配置等方面的優勢愈加明顯，需求的井噴也將刺激並加速供給端市場快速拓展，至2022年互聯網醫療診後供給端規模將提升至需求端規模的1/4左右。
根據中國互聯網信息中心數據，我國網民的規模快速增長，截至 2019 年底，我國網民規模達到9.04億人，中國互聯網普及率達到65%。平安證券稱，基數龐大的網民規模，為互聯網醫療健康提供了基礎。目前醫院的診療服務中，約有30%是可以通過線上診療問診來解決的，互聯網醫療或為解決醫療資源分佈不均的有效解決方案之一。
新京報貝殼財經記者 程子姣 實習生 林夢雪 編輯 王進雨 校對 楊許麗
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