中新經緯客戶端2月28日電 (付玉梅)一頭幹練短髮、身穿明黃色上衣，楊帆風塵僕僕地從路演現場趕回辦公室接受採訪。全國兩會將至，又到了她一年中最忙碌的時期之一。
中信證券首席政策分析師楊帆 中新經緯 付玉梅 攝
楊帆是中信證券首席政策分析師，近日路演檔期排得滿滿當當，都是受邀去做關於兩會政策的研究前瞻。當日採訪結束已到下午4點，還有一場電話會議、兩場路演等著她，通常都忙到晚上9點。第二天一早，她還要參加8點的例行晨會。這樣的工作節奏得持續一個月。
作為國內第一大券商的中信證券，其辦公樓位於北京朝陽區亮馬橋路上，19層即為研究部，北京總部的研究人員規模近200人。楊帆於2013年加入，和團隊以政策為對象展開了諸多領域的深入研究，覆蓋了擴大內需、國企改革、區域戰略等國家政策領域，以及先進製造業、新能源、生物醫藥等產業政策領域，並長期跟蹤兩會政策。
楊帆的辦公桌上疊著厚厚一摞打印文件，最上面便是一份關於“十四五”規劃的研究報告。這幾日，桌上還多了幾盒保濟丸——由於太忙導致吃飯不規律，她的胃炎復發了。不過，除了將原本的線下會議調到線上外，她的工作強度很難做出調整。
楊帆辦公桌上的保濟丸 中新經緯 付玉梅 攝
楊帆所從事的政策分析研究起到了“橋樑”的作用，一邊瞭解市場的預期，一邊去傳達政策的關注點，全國兩會期間這種需求尤為強烈。“因為市場在新一年開局時會找不到方向，感到迷茫，便希望分析師能給一點前瞻性的建議。”楊帆說。
隨著近日基金經理頻繁“出圈”，這些活躍在資本市場背後的券商分析師也受到關注。不同於營業大廳的投資經理，證券分析師主要服務的是機構投資者，因此對普通股民來說，這類研究人員頗具神秘色彩。
楊帆成為證券分析師也是偶然機遇：她先是在北京大學就讀物理學，畢業後進入香港大學學習金融。這名85後的“理工女”起初只是覺得金融研究體系中的量化等方向和物理學相似，沒想過會從事證券行業。不過，曾經的理科思維使她在日常研究中保持理性，她覺得“淡定”是自己最突出的特質。比如，採訪全程所用的低沉、平靜的語氣，她說就連主持年會也是如此。她的情緒波動多集中在以下兩種：一是研究過程中發現新課題的興奮；二是預判有偏差時忍不住的沮喪。
楊帆的獲獎證書 中新經緯 吳一塵 攝
今年的全國兩會，作為證券分析師的楊帆在重點關注哪些內容？工作日常如何？以下對話中，中新經緯客戶端進一步為你“揭秘”(略有編輯)：
忙兩會：一天5~6路演 談最多的是“變與不變”
中新經緯：全國兩會臨近，你和團隊在做哪些準備工作？
楊帆：確實，兩會是比較忙碌的時段之一，因為處於政策密集發佈期。這段時間我們通常就像今天這種工作節奏，一天有5~6場路演，晚飯後7:00~8:00排一場，8:00~9:00再排一場。因為客戶都希望在兩會前得到一個方向性的指引，聽聽看有什麼熱點值得關注。
通常兩會前，我們小組內會就各自跟蹤的政策領域作出分析，完成兩會前瞻報告。兩會後，我們也要相繼出點評。此外，今年是“十四五”開局之年，要公佈“十四五”規劃及2035遠景目標，我們也計劃請一些相關領域的專家、研究機構等做電話會議的解讀。在這之後，我們還要把整個兩會的精華觀點在各地巡講一遍。
中新經緯：在這段時間的路演中，你提及最多的內容是什麼？兩會你最關注哪些領域？
楊帆：談的最多的是兩會的“變與不變”。從基本盤來看，我認為包括貨幣、財政在內的宏觀政策將維持穩健中性，這是不變。但此外也有些政策變化，會對投資帶來深遠變革。
而變化點中，有以下三點尤其值得關注：一是碳中和，這會對火電、光伏、風電等能源領域帶來巨大的影響，同時通過碳交易等抓手促進鋼鐵、建材等高耗能企業減排；二是反壟斷，除了對互聯網平臺的行為監管，未來互聯網金融也將成為監管重點，再進一步，強調開放共享與隱私保護的數據監管也是值得討論的課題；三是共同富裕，關鍵在於提高人民的獲得感和機會感，政府要在勞動保障、社會保障、公共服務等方面持續下功夫。
中新經緯：此前召開的地方兩會中，科技創新成為高頻詞彙。你如何預測相關走勢？
楊帆：科技創新和深化科技體制改革一定會是本次兩會的熱門話題，十九屆五中全會曾提出要“以新型舉國體制助力關鍵核心技術攻關”。我的理解是，現在部分企業在細分技術領域做得非常好，所以未來不僅要依靠政府部門和國有企業的力量，還要調動科技型企業尤其是民營企業，再加上社會資本的力量。今年來看，我認為還是要重點關注“卡脖子”的關鍵技術，比如芯片和材料。相關的產業政策可能也會更多地把原來發力在各個領域的力量集中到“卡脖子”這一塊。
中新經緯：在做研究的過程中，你如何在密集發佈的政策信息中把握熱點呢？
楊帆：其實挺難的，一個政策落地後最終會引起多少水花，很多時候要靠經驗去判斷。如果沒有做過政策研究的人，可能讀文件會覺得每一個詞都很重要。有些政策去年也強調了，今年有一點輕微的調整，但自有深意，裡邊的門道是需要琢磨的。
還有就是多與投資人交談。客戶常問我市場預期是什麼，我就會問他誰是市場，其實他就是市場，我們交流的對象本身就代表著市場。所以在他們面前，如果這個政策講了五遍都沒有一個人感興趣，那麼它一定不是熱點。
分析師日常：又要耐得住寂寞 又要活潑
中新經緯：你剛剛從路演現場回來吧，請問你平時的工作日常是怎麼樣的？
楊帆：分析師的日常基本上是調研、寫報告和路演這三個過程，循環往復。通常我發現新的研究課題後，先做大量的前期案頭工作，比如在做兩會前瞻時，我會分析歷年兩會、有的政策它為什麼出臺、在哪些公開場合被提及等，調研中儘量去相關部門走訪。然後坐下來思考報告的框架，其中最重要的是要凸顯跟投資相關的邏輯是什麼。通過反覆修改、精煉，最終形成一份外發的報告。
當報告推送給所有客戶後，有時他們會主動來聯繫安排交流。也有時是在這個觀點還沒受到市場關注前，我就預判它會產生重大影響，便主動去跟客戶溝通，進行巡迴路演。路演後也要不斷修正觀點，基本上是這樣的循環。
因此，分析師的性格通常是有兩面性的。我們在做研究時會非常沉得住氣、耐得住寂寞，需要閱讀大量冗長的資料。但是我們也有非常活潑的一面，是因為分析師要經常跟人交流、做客戶路演，要善於表達。
中新經緯：這三個過程各自佔比情況如何？
楊帆：基本上是各佔1/3，不過我希望未來做研究的時間能多一些。因為許多政策內容不是單純地去調研就可以轉述給投資者的，而要經過深度的消化、重新翻譯組裝。如果做研究的時間太短了，觀點只是在機械地複述，那麼我總覺得是在浪費客戶和投資人的時間。
中新經緯：作為政策分析師，哪些工作內容是你比較喜歡的？
楊帆：整體上來說，因為我做了很多年的政策研究，已經把一些政策當做基本盤來跟蹤，這時發現新的研究課題我就會非常高興。
比如，去年由於新冠疫情，各個國家都在研發疫苗，那時市場上就冒出來一個很新的話題，全球疫苗到底該怎麼定價？從哪些標準來考量？而在發現這種新研究課題時，我都會非常興奮，會用大量的精力去走訪原來沒有去過的部門，瞭解相關因素的決定邏輯。
如果說比較疲憊的地方，可能是在大量巡迴路演時體力有點跟不上。記得最多的一次一天排了8場路演，結束後已經不能說話了。
中新經緯：政策分析師和其他的行業分析師有什麼不一樣嗎？
楊帆：有一些區別，行業分析師的調研對象主要是上市公司，並且判斷行業和產業趨勢。而政策研究本身是一個跨行業的研究，研究對象是政策。而且絕大部分證券公司並沒有設置專門的政策研究，我們也算是在行業內把政策研究的方法論從無到有地搭建了起來。
在搭的過程中，我慢慢發現政策並不是完全不可預測的外部變量，也有它的連貫性和週期性。現在政府決策的公開度和透明度也越來越高，在前期會做很多的市場溝通，把徵求意見拿出來跟專業人士交流。
我覺得我的角色可能會起到一個橋樑的作用，一方面幫助迷茫的投資人去尋找方向，在政策出臺後從研究角度提供解讀，另一方面我們也要了解市場的反應。在兩會這種大型會議召開時期，這種“橋樑”的需求更加強烈。
談基金經理“飯圈化”：他們值得被大家追捧
中新經緯：近日，基金經理“飯圈化”的話題被熱議。你如何看待這種現象？
楊帆：在我看來，首先是反映了國人還是有很大的財富管理需求的。之前3000多萬家庭受P2P影響，也是由於他們沒找到正規軍，只能用良莠不齊的標的來做自己的投資，最後很多其實收益並不好。而基金是一個能有效做財富配置的選項。
至於最近很火的這些基金經理，我平時也與他們有工作交流。我覺得其中很多人都非常專業，生活簡單，把絕大部分的精力放在研究上，花很多時間調研公司，因此我認為能做到這樣純粹的基金經理值得被大家追捧。有些人的業績也證明瞭這些年穿越週期下來，他管理的賬戶真的是產生了超額收益的。不過還是要提醒投資者要注意理性，不要盲目狂熱。
中新經緯：你本人會希望擁有“飯圈”待遇嗎？
楊帆：我不希望，因為出名之後很多事情也是被動的，比如必須做很多宣傳活動，會有更多關注的目光。對我來說，還是希望把更多時間花在我的研究上。
中新經緯：在你身邊會有很多人找你分享“財富密碼”嗎？你如何應對？
楊帆：還好，因為我畢竟是一個總量(政策)研究員，不做個股研究，所以我經常會“大義滅親”，就直接講因為我不做這方面研究，沒辦法給你推薦。如果推薦，也是推薦他們去買基金。但如果有朋友來詢問一些宏觀趨勢，這個還是可以給出一些專業建議的。(中新經緯APP)
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