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藉著愛美客和華熙生物的大漲聊聊醫美行業。
一般來說，成本零售價，中間的部分叫「加價率」。
關乎面子的商品，加價率往往非常恐怖：
比如男人在飯桌上的面子——茅臺酒的毛利率91%，淨利率50%，這還是建立在九百多塊出廠價的基礎上。
再比如女人的面子——愛美客的玻尿酸，毛利率91%，淨利率60%，加價率同樣非常恐怖。
站在更高層面，醫美是一國女性群體的審美傾向。
中國滲透率不到4%，低於美日韓。
尤其韓國，高達20%的滲透率冠絕全球。
凡是帶有「內卷」性質的事，全球看東亞，東亞看韓國。
從滲透率的角度看，這個行業同光伏、新能源汽車、保險、電子煙一樣，光是國內的行業規模就有巨大的增長空間。
醫美的消費者中，30歲以下人群佔比80%+。
說明它和盲盒一樣，都是90後和00後普遍接受的一種消費習慣。雖然這些人普遍還沒到收入高峰，但十分敢在這上面砸錢。
中國的醫美市場主要來自年輕群體的強癮性消費。
醫美分為兩大類：
重整形的手術類，其作用是人工幫你變美。
不用做手術的統稱輕醫美，主要作用是抗衰老。
在輕醫美領域，注射類佔80%以上，主要是肉毒毒素和玻尿酸。
玻尿酸又佔注射類的60%，其中2/3/都是進口產品。
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事實上醫美產業鏈最肥美的肉都在上遊的原材料環節。
愛美客和華熙生物都證明瞭玻尿酸源頭有多賺錢，基本和賣茅臺差不多。
中遊以新氧和美團為代表的流量中介也很好，卡住了產業關鍵環節。
最慘也最該回避的是下遊醫美機構。
下遊市場非常分散化，大量不合法不合規的機構，難以積累口碑的結果是沒有信任感，大量廣告營銷支出是斷不了的，獲客成本非常貴。因此中遊的流量才值錢。
而且醫美機構面臨和醫院同樣的難題，擴張極難，成長性很弱——整容手術完全依賴醫生經驗和手藝。
券商研報透露，中國認證的合規整容醫生只有1.7萬人，而行業醫師總數量接近20萬人。你想想這裡得有多亂。
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愛美客和華熙生物佔了條非常好的賽道——
行業高增速，消費屬性，成癮性強，復購頻次高，高定價高毛利，還有很大的國產替代空間。
愛美客的主要產品就是填充類玻尿酸和埋線產品，有獨家優勢和競爭力，比如「嗨體」是國內唯一可以修復頸部皺紋的產品。
愛美客在銷售上以直銷為主，利潤率更高，類似茅臺自己賣1499的飛天。
華熙生物的優勢在於產品種類更豐富，覆蓋了填充類玻尿酸、水光針、動能素。在玻尿酸原材料生產上有很深的積累。以經銷為主，國際化也做得不錯，有20%的營收來自國外。
今日暴漲後，愛美客的市值（1308億）高於華熙生物（998億）。
但愛美客的業績規模遠小於華熙，如下圖：
愛美客的高估值源於業績的高增速——
2016~2019年期間營收CAGR58%，淨利潤CAGR78%。
昨天剛發年報，2020年營收同比增27%，淨利潤同比增43%。
論成長性，愛美客始終好於華熙。
華熙目前150PE，愛美客300PE，今天還被髮了關注函。
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就寫這麼多吧~
標題是句玩笑話，但仔細想想，似乎又沒辦法反駁——
賣奶的伊利，賣醬油的海天，賣糧油的金龍魚，賣白酒的茅五洋瀘，賣礦泉水的農夫、賣玻尿酸的華熙生物...
消費賽道裡最閃亮的星，不服不行。
我一般遇到感興趣的公司，會找幾份20頁以上的公司研報，大概掃一遍，然後羅列出行業和公司的亮點以及業務概況，發在知識星球和公眾號裡和大家分享。
想自己動手找的，可以去慧博投研APP、蘿蔔投研網站、東方財富-財報，這三個渠道裡找，我平時也都是用他們搜。
還是要說一句，真的沒有任何薦股的意思，只是簡單和大家分享下行業和公司的基本情況，完全不構成任何投資建議。
所以也不用問能買麼，你買了麼這種問題，拜託了。
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