燃財經（ID:chaintruth）原創
作者 | 袁 琳
編輯 | 饒霞飛
2020年最後一天清晨，張強登上從北京南下杭州的飛機，趕著新年前最後一個工作日敲定一個投資項目。作為一名私募股權基金合夥人，這已經是張強2020年第6次南下杭州、第15次出差南方。
“2020年幾個好的項目，除了北京，基本都在南方，深圳、杭州、長沙等城市的創業者在疫情環繞的特殊時期給了我們很多驚喜。”張強對燃財經表示。
在二級市場，“投資不過南宋版圖”被赤裸裸地寫在《銀華賦予主題混合2020年第4季度報告》中：“通過對上市公司地區風土人情的不斷實地拜訪，決定了我們的投資從不過山海關到退守長江南，目前則基本限於南宋的地盤。”
來源 /《銀華賦予主題混合2020年第4季度報告》
燃財經截圖
“從基金的倉位結構看，南方公司數量確實是佔多數的。”二級市場基金經理李睿告訴燃財經，“這主要基於A股市場整體情況，註冊地在南方的上市公司在A股中本來就佔據多數，這足以說明，南方的優質公司確實多於北方。”
2020年上市公司數量排名前十的省份中南方省份佔8個，這8個省份的上市公司數量就佔整個A股公司數量60.5%，而北方省份僅佔14.87%，可以看出南方城市上市公司在基數上明顯佔了上風。
來源 / 至誠財經《2020年各省上市公司數量大比拼 全國上市公司地區分佈》
“投資不過山海關”曾廣泛流傳於90年代，原本只是投資圈的一句笑談，主要原因是東北地區屬於老工業基地，經商氛圍不強。但東北也誕生了桃李麵包、北大荒、哈藥集團等知名上市企業，所以很多投資人並不會因為一句笑談而徹底放棄東三省市場。不過，自“雙創”以來，各地區創業者如火如荼，可是從融資活躍度來看，東三省參與度確實不高。
“東北本土創業公司並不多，很多東北創業者會選擇經濟發達的城市起步，這和東北地域特徵有很大關係。”張強解釋稱，東北地廣人稀，冬天長且寒冷，商業活躍時間短，商業氛圍不濃，缺乏孕育優質創業企業的土壤。
十年來，投資版圖從“山海關”已逐漸退守到“南宋版圖”，或許也見證了近十年來中國城市發展趨勢，南方城市冬短夏長、夜經濟繁華、商業氛圍漸濃，經商環境優於北方，在截止2020年三季度的中國GDP前十大城市排名中，除了北京僅次於上海位居全國第二外，其餘全部是南方的城市。
中國經濟南遷是有歷史原因的，如今人口淨流入加速了近些年的持續繁榮，南方發達城市對創業和招商引資的政策更為寬鬆和友善，為創業者和民營企業提供了舒適的發展環境，也激發了企業的創新和發展活力，隨著產業和人才的集聚，南方經濟發展勢如破竹，逐漸與北方拉開差距。
但投資判斷並不能按照某一既定原則一以貫之，南北方城市發展各具優勢和特色，部分北方城市逐漸崛起，新的發展機會層出不窮，前有“投資不過山海關”，現有“投資不過南宋版圖”，都不過是投資圈的一句調侃，想要得到資本市場的認可，還是要拿出真正的實力。
投資的“南宋版圖”
“近年來出差看項目基本都在南方，比如深圳、廣州、杭州、長沙、成都等經濟較為發達的城市，城市影響企業，城市經濟發展好自然能滋養出好的企業。”張強告訴燃財經，他所工作的城市在北京，除了投資北京的項目，外地的項目細數下來確實都花落“南宋版圖”。
來源 / 網絡 燃財經截圖
首先來看下“南宋版圖”具體範圍。歷史上，南宋與金國以秦嶺淮河為界劃分疆土，從地圖上可以看出，“南宋版圖”裡北邊有上海、南京、杭州、武漢，西邊有成都、重慶，南邊有廈門、深圳、廣州，基本涵蓋了中國目前經濟比較發達的核心一二線城市。
回顧2020年，創投市場的新經濟投資事件主要集中在北京、上海、廣東，但令人驚喜的是二線城市創業新勢力悄然崛起。IT桔子《2020-2021年中國新經濟創業投資分析報告》公佈了二線城市投資交易金額排行TOP13，除青島和濟南外，其餘11個城市全部都是“南宋版圖”內城市。
來源 / IT桔子 燃財經截圖
除了一級市場，燃財經通過深挖二級市場，A股同樣浮現出“南宋版圖”的影子。
根據同花順數據整理，在2020年A股漲幅排行榜TOP 30中，北方城市佔比僅37%，如果排除北京，其他城市佔比僅有27%，佔比63%的南方上市公司同樣基本在杭州、無錫、蘇州、廣州、深圳、重慶等“南宋版圖”城市。
數據來源 / 同花順 燃財經制表
同時，燃財經也整理了2020年A股市場漲幅靠前的三個熱門板塊，市值排名前五的企業在南方城市佔比在80%以上，其中半導體板塊市值TOP 5全部為南方城市。（統計數據截止2020年12月31日）
數據來源 / 同花順 燃財經制表
對此，二級市場基金經理李睿對燃財經表示，雖然基金經理在建倉的時候會通過基本面分析、技術分析、現場盡調等方式搭建一套非常客觀的價值評估體系，但是當看到很多“牛股”都出現在南宋版圖中的時候，他也依然難掩驚訝，“雖然感覺很扯，但應該也不完全是巧合。南宋派去和金國談判的大臣一定是個經濟專家，版圖內的城市都是現在的經濟重鎮。”
經濟南移，“南宋”不背鍋
實際上，經濟南移現象是有歷史原因的。
中國歷史從北方發跡，早期北方的經濟文化遠遠領先於南方，但從東漢末年開始，北方開始戰亂不斷，經濟遭遇了嚴重破壞，而南方政局相對穩定，所以北方原住民逐漸南遷尋求安穩的生活環境，為南方的經濟開發提供了勞動力、耕作技術和生產經驗，帶動了南方經濟的繁榮。
根據《中國人口史》資料，南北朝時期南方人口由1000萬倍增到2100萬，而北方人口一度下降到1000萬。北方人的南遷，不僅通過先進的耕作技術幫助南方發展農業、水利工程，還在南方大力發展紡織業、冶煉業、鹽煮業、瓷器、造船等手工業，南方水運交通方便也加速了商貿繁榮。
到了隋唐時期，成都、荊州、揚州等長江流域的商業城市興起，廣州成為海外貿易中心，通過“海上絲綢之路”和東南亞、天竺、波斯、羅馬等國建立商業聯繫。可見，南方早期商業城市的繁榮為今天的城市格局奠定了重要基礎。
一千年以後，曾經“南宋版圖”裡繁華的經濟中心如今依然扮演重要角色，尤其在改革開放以後，南方城市在經濟發展的地位日趨凸顯。智谷趨勢發佈的數據統計報告顯示，2019年全國GDP排名TOP 10城市中僅剩北京和天津，而到2020年前三季度排名中只剩下北京，北方城市經濟規模已經遠遠被南方城市趕超。
圖片來源 / 智谷趨勢 燃財經截圖
城市經濟發展又增強了人才的吸引力，從近十年人口遷移趨勢看，年均人口增長TOP 12中北方城市僅3個（西安、鄭州、北京），古代魏晉南北朝的人口南遷奠定了南方經濟繁榮的基礎，由此可預見南方城市人口規模的增加勢必帶來當地商業的進一步繁榮。
數據來源 /《中國經濟十年》看懂經濟
除了城市發展原因，南方的氣候對商業發展也具備先天優勢。相對北方而言，南方冬天時間短且溫度高，全年中可以戶外活動的時間更長，同樣因為溫度高晚上基本都可以出門活動到很晚，從而也形成了繁華的夜經濟。
“南方的景區、商場、餐廳、電影院營業時間遠遠超過北方，所以相同的生意南方都要比北方更賺錢。”一位信託基金投資經理告訴燃財經，他曾經考察過一個廈門的旅遊項目，如果在北方勉強有4個月的營業時間，而在東南沿海城市營業時間長達10個月，南方相對溫暖的氣候給了項目方足夠大的市場，這一點最終成為投資的決定性因素。
另外，南方經濟發達還有一個更重要原因，即人文環境。一方水土養育一方人，北方地區平原多，務農便可以自給自足，而南方多山地和丘陵，農業發展需要依靠專業的農耕和水利技術，且耕地條件有限，造成一部分人被迫經商。
從古至今的生產生活習慣也對居民性格和價值觀產生深遠影響，北方人形成了安逸、穩定的性格，形成重情重義、抱團取暖、強關係社會；而南方人的性格則堅毅果敢、精明能幹，更適合市場經濟，加上南方商貿發展的先天氣候優勢，南方人創業成功率更高。
“我們最終決定投資的一個長沙教育項目，是一位女創業者，她骨子裡那種能吃苦、不放棄的湖南‘霸蠻’性格打動了我們。”私募基金合夥人張強告訴燃財經。
南方OR北方
“南盛北衰”加劇，很多人唱衰北方經濟、宣稱“投資不過南宋版圖”，但事實上這種觀點顯然過於偏激和極端，並不能成為專業投資機構的判斷標準。
“只要經營指標、財務指標好，有增長邏輯，即便公司在東三省，也要正常建倉。”二級市場基金經理李睿如是說。
投資“地域炮”必然是不可取的，因為自古以來已形成明顯的“南經濟、北政治”區域發展定位，南方優質投資標的多，但不代表北方企業全部都難以發展，南北方在商業發展中各有優勢、不可一概而論。
公元1421年，明成祖朱棣從南京遷都北京，這一舉措具有重要的歷史意義。彼時，明朝剛剛成立53年的明朝尚有元朝餘黨殘餘勢力逃亡北莫抗爭，“天子守國門”大大穩固了明朝的政局，且北京軍事和戰略地位優於南京，北靠燕山山脈易守難攻，且遷都北京後為南方商貿繁榮營造了安全的環境，當時朝廷稅收大部分來源於南部省份，逐漸形成“南經濟、北政治”發展格局。
北方城市以北京為核心的京津冀城市群、以哈爾濱長春為核心的哈長城市群、以鄭州為中心的中原城市群、以西安為中心的關中平原城市群為主，其中鄭州和西安是北方重要的人口淨流入省會城市。北方城市文化底蘊和政治屬性強於南方，西安、開封、洛陽都是有名的歷史名城，人文旅遊明顯優於南方城市。
以西安市為例，城市實力近年來逐漸崛起，兩年人口淨遷入數量全國排名第一。國家新一代人工智能創新發展試驗區、國家數字經濟創新發展試驗區、國家硬科技創新示範區等重要基地都將在西安落地，西安創業氛圍濃厚，很多科技企業的創業者選擇落戶西安。
近年來，西安的夜經濟也持續迸發活力，鐘鼓樓、城牆、大明宮等歷史遺存光影環繞，步行街打造了人潮涌動、燈火璀璨的“大唐不夜城”，演繹華清宮《長恨歌》，西安獲評“夜經濟十強城市”。
南方城市主要有以上海為核心的長三角城市群、以長沙武漢為中心的長江中遊城市群、以重慶成都為核心的成渝城市群和以深圳廣州為核心的珠三角城市群，南方城市自古商貿繁華，如今在中國的經濟版圖中依然扮演了重要角色。無論是高新技術還是在新能源、新材料領域，南方城市都不斷涌現高速發展的優質企業，為投資人帶來了可觀的投資回報。
“南北方城市中都會有當地特色的優質項目，我們未來還是會以包容的態度來客觀評判。”張強告訴燃財經，“投資不過南宋版圖”依然只是句笑談，“我們不會和市場需求、和用戶偏好過不去，更不會和錢過不去。”
參考資料：
《六朝時期南方經濟的開發：為中國的經濟中心南移打下了基礎》歷史
《2020一級市場 8 千億蛋糕怎麼分：155 家公司先切走了 56%》IT桔子
《中國經濟這十年》看懂經濟
*題圖來源於視覺中國。
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