張憲 本報記者 王金龍 西安報道
曾經主營農機製造業務的新疆機械研究院股份有限公司（以下簡稱“新研股份”，300159.SZ）併購四川明日宇航工業有限責任公司（以下簡稱“明日宇航”）產生了近30億元商譽。然而，後者三年業績承諾踩線完成，業績就出現大幅度下滑，同時開啟商譽減值。
或許也正是因為明日宇航的商譽減值，致使新研股份業績連續下滑，甚至出現鉅虧。2021年1月29日，新研股份發佈2020年業績預告，預計2020年營業收入10.7億~12.3億元，扣非後淨利潤虧損則高達9.3億~12.3億元，其中商譽減值3.9億~4.8億元。至此，經過連續兩年減值，當初併購明日宇航商譽僅剩不到10億元。
對此，新研股份董秘辦向《中國經營報》記者表示，明日宇航經營受行業波動影響較大，併購之際正值軍工行業上升期，但是近兩年，軍工行業低迷，拖累了經營業績。
另外，2月1日，新研股份收到深交所關注函，要求其說明明日宇航商譽減值的詳細過程以及分季度說明2020年疫情對公司應收賬款的具體影響，是否與同行業公司一致。
承諾期剛過業績即“變臉”
新研股份上市初是一家以農用機械產銷為主的傳統機械類公司， 2015年公司作價36億元購買明日宇航100%股權。通過併購明日宇航，公司主營業務由農牧機械製造切換為航空航天飛行器零部件製造。2020年半年報中，航空航天飛行器零部件製造收入佔比超過70%，而農牧機械板塊營收已不足30%。
評估報告顯示，收購時明日宇航淨資產為7.2億元，評估值為36億元，增值率418%。韓華、楊立軍等8名股東與新研股份簽訂業績補償承諾，2015年、2016年、2017年扣非淨利潤分別不低於1.7億元、2.4億元、4億元。業績承諾期內，明日航空三年扣非淨利潤分別為1.75億元、2.48億元、3.87億元，三年累計扣非淨利潤8.11億元，踩線完成。
然而，承諾期剛過公司便出現業績變臉。2018年，明日宇航營收和淨利潤同時下滑，營收從2017年的16.4億元下降至14.7億元，淨利潤從4億元下降至2億元；2019年，明日宇航營收8億元，較上年同期下降46%，淨利潤則虧損4億元。
最新公佈的2020年業績預告中，新研股份營業收入10.7億~12.3億元，扣非後淨利潤為虧損9.3億~12.3億元，營業收入與淨利潤均下滑，明日宇航作為股份公司的重要組成部分，其業績下滑與商譽減值成為新研股份業績主要拖累。
對此，記者針對上述情況致電新研股份，董秘辦工作人員表示，明日宇航經營受行業波動影響較大，併購之際正值軍工行業上升期，但是近兩年，行業進入低迷期，拖累了經營業績。然而，記者梳理髮現，資本市場不乏與明日宇航處於同一細分領域的公司。其中，愛樂達、馳達飛機等公司近年來的經營業績並未出現大的波動。
以愛樂達為例，2018~2019年，明日宇航應收及淨利潤連年下滑時，愛樂達營收及淨利潤波動並不大。其中2018年營業收入為1.28億元，較上年下滑5.76%；淨利潤6848萬元，較上年下滑7%；然而，一年以後愛樂達營收及淨利均實現反彈增長。2019年營業收入1.84億元，淨利潤7805萬元。
不難發現，軍品行業的波動並未影響到同類公司。對此，新研股份曾回覆交易所問詢時表示，愛樂達同時開展軍用產品及民用產品業務，“軍改”政策影響程度小於明日宇航。
然而，另一家新三板上市公司馳達飛機主營業務與明日宇航相同，產品也以軍品為主。2015~2017年營業收入分別為6600萬元、 9300萬元、1億元，淨利潤分別為664萬元、2817萬元、3483萬元。2018年中營業收入及淨利潤卻依然增長達1.24億元 、4552萬元，在軍品行業低迷期，馳達飛機與明日宇航的經營狀況形成鮮明對比。
應收賬款高企
早在收購明日宇航之前，新研股份的應收賬款便居高不下。數據顯示，2014年新研股份營業收入5.6億元，應收賬款已達2.5億元。收購明日宇航後，應收賬款更是逐年高企。
2021年2月1日，深交所下發新研股份關注函中，公司應收賬款在2020年第三季度達到27.3億元，壞賬計提準備11.3億元，計提比例達41.4%。要求新研股份說明各類業務應收賬款準備比例是否一致，是否存在單項計提形式，是否符合金融工具準則的規定。
值得注意的是，記者梳理髮現，2018年、2019年新研股份全年營業收入甚至沒有應收賬款多。由於明日宇航營業收入佔新研股份80%左右，雖然在業績承諾期明日宇航營業收入及利潤均實現快速增長，但是營業收入中應收賬款較多，直接導致新研股份的應收賬款不斷攀升。
數據顯示，2016~2019年三季度末，明日宇航應收賬款分別高達6.5億元、12億元、19億元、21億元。同期新研股份應收賬款則為11億元、14.7億元、21億元、22.7億元。
同時，近5年新研股份的經營質量反倒因收購明日宇航而下滑。2015~2019年財報數據顯示，新研股份經營性現金流量淨額分別為5.4億元、1.9億元、-1.1億元、1.4億元、-7169萬元，而公司同期淨利潤則分別為3億元、2.5億元、3.9億元、2.9億元、-20億元。伴隨著新研股份應收賬款的不斷高企，信用減值損失的風險也在逐漸加大。
2019年報顯示，新研股份應收賬款賬面餘額 25.6億元，其中一年以上的應收賬款佔比72%。應收賬款壞賬準備餘額為8.1億元，較2018年末增加5.6億元。值得注意的是，明日宇航業績承諾期內，累計實現的淨利潤8.11億元，截至2020年業績預告，預計計提應收賬款將達8億元左右。
此前，交易所要求新研股份說明大額調整 2019 年應收賬款期初餘額的依據及合理性。新研股份回覆稱，公司2016~2019 年銷售收現率持續下滑，公司收益上的風險持續增大， 2019 年應收賬款結構貨款在今後的某一時間成為壞賬損失的可能性較大。同時，2019 年 1 月 1 日執行新的金融工具準則，計提信用損失率增加，故對 2019年應收賬款期初數進行調整，調增壞賬準備 2.9億元，調整應收賬款 2.9億元。
有資深市場人士分析，上市公司為了謀求業績增長進行併購，短期內可能實現業績增長，但併購往往產生大量商譽及應收賬款，從中長期來看，會對公司未來經營產生不確定性。如果上市公司併購業績承諾期過後出現鉅額商譽計提以及應收賬款信用減值，那業績完成的真實性則需要進一步考證。
與應收賬款計提同步的，還有併購明日宇航產生的28.8億元商譽。2019年新研股份虧損高達20億元，商譽減值15億元，應收賬款減值4億元。2020年業績預告中，新研股份預虧2億~9億元，其中商譽減值3.9億~4.8億元，應收賬款減值3.7億~4.3億元。
新研股份表示，明日宇航資產組的可回收金額低於其賬面價值故進行資產減值。
然而，記者發現，新研股份2018年應收賬款的年末餘額與2019年初的應收賬款賬面價值存在差異。應收賬款分類披露中，2018年期末餘額為21.13億元，2019年初餘額為18.18億元，兩者相差2.95億元。
另外，值得注意的是，2.95億元應收賬款壞賬準備，並未在2018年報中進行損益調整，也未計入2019年報的損益中。記者致電新研股份董秘辦，其工作人員以具體財務數據由財務部門負責為由未作進一步解釋。
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