2021年初，公募基金延續了去年的火熱行情，新發基金一日售罄的火爆情形接連發生。在基金投資熱情爆棚、抱團行情強化的同時，市場也出現對基金之間是否存在“抬轎子”的猜疑。記者就此展開了調研，“押注式投資”“掛羊頭賣狗肉”等行業亂象也隨之浮出水面。
公募基金銷售火爆 “抱團行情”引熱議
2021年初，公募基金延續了2020年的火熱行情。截至1月29日，2021年1月份公募已經新發基金82只，發行份額約4157億份。多家基金公司公告稱旗下新發權益基金提前結束募集。1月4日，景順長城、廣發、中歐、富國旗下四隻基金同時出現“一日售罄”的盛況。此後，易方達競爭優勢企業混合更是以6.25%的申購確認比例刷新國內公募基金認購新紀錄。
2019年和2020年兩年基金的賺錢效應是公募基金銷售火爆的重要原因之一。同時，基金抱團也引發了公眾前所未有的關注。
1月份以來，“漲指數不賺錢”“股災式上漲”成了高頻詞彙。被機構投資者看好持有的大市值“白馬股”“藍籌股”漲勢喜人；大量“散戶”投資者手裡的“小票”行情慘淡。事實上這種分化已經持續了較長一段時間，2020全年上證指數上漲13.87%，滬深300指數漲27.21%，創業板指更是大漲64.96%，但全年A股漲跌幅中位數僅為為1.71%。
“大量的百億以上的基金發出來後，無論從流動性、確定性、相對排名的安全性還是為存量基金的淨值考慮，都會繼續買入原來老基金持有的那些核心資產股票。這種抱團帶來的賺錢效應、剪刀差和指數權重效應又進一步使得相對低位的非核心資產的資金不得不流向核心資產。”博時醫療行業基金經理葛晨稱，抱團行情與三季度以來全市場頭部基金公司爆款頻出有關。
廣發證券分析師戴康表示，“業績好—漲幅高—資金流入”的正反饋機制助推了前期強勢風格的結構性風險偏好提升，加劇了抱團效應；而部分其他性質的資金或也隨即形成了“學習者”效應。
抱團趨勢已成，引發公眾猜測，“抱團”是否是健康的市場形態。
“抬轎子”“掛羊頭賣狗肉”“押注式投資” 公募基金可能有哪些坑？
火爆的公募基金行情，以及“股災式上漲”的抱團行情，引發了市場的諸多猜測，如“抱團”是否是行業在“抬轎子”？記者進行了相關調查。此外，記者也在調研中發現了公募基金行業的其他“潛規則”，如 “掛羊頭賣狗肉”“押注式投資”等。
——抬轎子。“基金行業有一個不成文的潛規則。通常新發基金會把自己內部老基金的持倉股再買一遍。龍頭標的數量有限，買其他個股不如繼續推高自己的老基金。這也是基金抱團的本質。所以新基金髮的越多，基金重倉股漲得越多。”有行業人士稱。
行業人士表示，通過“抬轎子”，基金公司可以打造出業績非常亮眼的幾隻基金，進而打造出“明星”基金經理；而“明星”基金經理無疑將幫助基金公司吸引更多投資者。
“2014年、2015年的時候，公募基金針對市值較小、流動性也較差的股票‘抬轎子’的情況不算少見。”行業人士稱。但也有行業人士也表示，“抬轎子”的現象近幾年已經越來越少了。尤其是以此輪“抱團”為例，基金重倉的皆為一些大市值股票。
“A股早就已經不是所謂的‘坐莊’時代，公募基金更是如此。尤其是隨著大家開始關注‘白馬股’或是一些特別好的大公司，‘抬轎子’其實已經是越來越難的一件事情。”深圳某大型公募基金經理對記者稱。
“公募基金一般都有非常嚴格的交易制度和持倉制度。比如規定了基金當日成交額不能超過某隻股票日均交易額的比例上限，從而避免影響股票當天的行情走勢；公募基金也被要求不能持有超過某一上市公司流通股的10%等。”上述基金經理表示。
針對此番抱團，不少行業人士表示“並非亂象”。“此番基金抱團並不是說大家商量著買，而是大家各自去買，最終出現了‘抱團’的結果，因為這些股票確實是彼時好的標的。在美國等成熟市場，也有類似的針對前幾大科技公司的抱團。”北京尚藝投資公司總經理王崢說。
——押注式投資。記者調研時，“押注式投資”被多個基金經理提起。2020年由蔡嵩鬆管理的諾安成長基金因“滿倉半導體”受到爭議。從2020年四季度報來看，諾安成長基金半導體的持倉佔比仍然超過90%。
這種偏執某單一賽道的押注式投資在市場行情突變時面臨巨大風險。Wind數據顯示，最近一年這隻基金年化波動率為43.74%，高於同類平均。然而這隻基金依然成為了2020年三季度主動權益基金淨申購份額最多的基金。自蔡嵩鬆2019年2月擔任諾安成長的基金經理以來，基金份額自2019年二季度的13億份增長至2020年四季度的189億份。值得一提的是，此基金期間的贖回率維持在較高水平。
基金收益率波動大，基金贖回率又保持較高水平，“基民”賺錢難上加難。
行業人士介紹，押注式投資尤其在“結構性牛市”行情中更多出現。這種押注式投資的基金經理往往有“賭徒”心態。一旦賭贏了，基金收益率可觀的同時，也讓基金經理名利雙收，其名下的其他老基金也會大賣。
“當然，也有可能是基金經理真的看好。但個人認為，正常情況下就算看好也不一定要做到這麼高的倉位。而基金公司如果對這種投資方式沒有任何約束的話，其風控體系是不完善的。”行業人士表示。
——掛羊頭賣狗肉。記者調研時，多位基金經理提到了當下公募基金中存在的“掛羊頭賣狗肉”現象，即公募基金重倉股與基金名稱並不相符。如曾因重倉茅臺獲得良好收益率而“出名”的“國泰互聯網基金+”；再如明星基金“易方達中小盤混合”前十大持倉股中，中小盤股票數量寥寥。
對此，行業人士表示，由於行業景氣度會發生變化，基金經理為了考核期內的基金收益率以及自身排名，常常會跨領域選股。雖然有些基金已經將投資範圍寫在合約裡，但現實中很多基金經理會打“擦邊球”。
此類現象的產生，“一方面說明要加強投資者教育，當下投資者只關心基金是否賺錢，不在意基金買哪些標的。另一方面反映了基金公司是否嚴格遵守其契約；整個公募基金行業如何面對投資者。這其中，基金公司未來是否要加強風控，監管部門是否應該有所動作，都值得探討。”業內人士稱。
長期投資才是基金的真諦
記者瞭解到，基金“押注”某一板塊、“掛羊頭賣狗肉”、互相“抬轎子”等亂象背後，是基金公司過度追求短期“抓眼球”業績，而不惜孤注一擲或打“擦邊球”，根源則在於基金管理人與投資者利益不完全一致，讓基金經理在基金管理中容易產生德道風險。
業內人士認為，未來應該從管理費收取、考核期設置等方面加強對基金管理人有效地制約，引導基金從基本面出發進行長期投資。
目前，市場中在運行的絕大部分基金管理費收取模式與基金業績無關，這意味基金業績無論盈虧，管理費可以旱澇保收。分析人士指出，基金應該按逐筆份額提取業績報酬，即分檔、浮動收取管理費，這樣才能讓基金管理人和投資者利益捆綁，而不至於進行“韌性”操作。實際上，浮動費率基金並不是公募基金行業新事物，2019年12月底興全、國泰、富國等6家基金公司的旗下基金曾試水該模式。
此外，景順長城基金總經理康樂認為，基金在考核上應更看重三年、五年的中長期業績，在業績出現波動時給予充分調整期，這樣才能儘量避免基金經理在投資行為上短視化，保持與持有人利益和市場長期方向一致。
眼下運行中的公募基金近8000只，難免良莠不齊，為了避免普通基民“踩坑”，海通證券金融產品首席分析師倪韻婷建議“選擇長跑的‘老司機’”，即在歷史業績中證明過自己，無論是業績還是回撤都比較優秀，“總體看，這些基金經理大部分不會出現在當年業績排名的頭部”。此外，倪韻婷建議藉助專業的評價機構去選擇基金。（記者杜康 閆鵬）
聲明：新華財經為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發佈的信息均不構成投資建議。
微信編輯：山曉倩
監製：蔣春林
轉載請超鏈接註明：頭條資訊 » “抬轎子”、“掛羊頭賣狗肉”！公募基金行業亂象浮出水面，這些坑要注意！
免責聲明
：非本網註明原創的信息，皆為程序自動獲取互聯網，目的在於傳遞更多信息，並不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責；如此頁面有侵犯到您的權益，請給站長發送郵件，並提供相關證明(版權證明、身份證正反面、侵權鏈接)，站長將在收到郵件24小時內刪除。