新東方在線於2021年1月22日晚間披露了截至2020年11月3日止6個月（以下簡稱“2021財年上半年”）的中期業績。期間，公司實現營收約6.77億元，同比增長19.2%；歸母淨利潤虧損約6.74億元，相比2020財年同期的虧損金額0.71億元大幅增加。
新東方在線重點發展K-12在線教育業務，目前佈局了新東方在線K-12大班和地區性直播互動校外輔導課程（東方優播）小班。2021財年上半年，公司K-12分部的付費學生人次同比增長143.4%、總營收同比增長162.9%至3.37億元。不過，營收成本、銷售及營銷開支等成本費用的增加也使得新東方在線虧損規模持續擴大。
押注K-12在線教育業務 小班模式新進入99個城市
新東方在線是一家在線課外教育服務提供商，主要提供三個核心分部的課程和產品，包括大學教育、K-12教育、學前教育，其母公司為新東方集團。從2021財年上半年的營收構成佔比來看，大學教育、K-12教育是新東方在線主要的營收來源。
圖1：新東方在線2021財年上半年各業務營收佔比
2021財年上半年，新東方在線總付費學生人次增加至214萬人，同比增長62.5%。從各業務付費學生人次的變化來看，K-12教育分部已成為新東方在線的重要增長動力。
翻查新東方在線2019財年上半年至2021財年上半年大學教育、K-12教育、學前教育的付費學生人次變化情況，其大學教育、學前教育的付費學生人次均呈逐期下降趨勢。與之相對應的是，K-12教育付費學生人次持續上升，2021財年上半年上升至183.8萬人次，同比增長143.4%。同期，公司K-12分部的總營收約為3.37億元，同比增長162.9%。
圖2：2019財年上半年至2021財年上半年新東方在線各業務付費學生人次變化
新東方在線的K-12教育分部主要是指針對小學、初中及高中學生的線上教育服務，具體包括新東方在線K-12大班和地區性直播互動校外輔導課程（東方優播）小班兩部分。2021財年上半年，公司K-12大班課程的付費學生人次同比增長134.4%，東方優播課程的付費學生人次同比增長170.3%。
截至2020年11月30日，東方優播已進入全國26個省的271個城市。相比2020財年末，東方優播新進入99個城市。
圖3：2019財年至2021財年上半年新東方在線東方優播課程各期進入的省份和城市
成本、費用增加致虧損規模持續擴大
伴隨K-12教育業務付費學生人次和營收的增長，新東方在線的虧損幅度也在持續增加。數據顯示，新東方在線2021財年上半年實現營收約6.77億元、歸母淨利潤虧損6.74億元，半年度虧損規模創2019年上市以來新高。
圖4：2019財年上半年至2021財年上半年新東方在線營收、歸母淨利潤
研究發現，營收成本、銷售及營銷開支、研發開支、行政開支增加均是導致新東方在線虧損擴大的重要原因。財報顯示，新東方在線2021財年上半年的總營收成本約為5.24億元，同比增長109.0%，遠高於同期的營收增速19.2%。這直接導致新東方在線的毛利率由2019財年上半年的55.9%下降至2021財年上半年的22.6%。公司表示，營收成本增加主要由於教學人員成本及課程研究人員成本增加所致。
費用方面，支出最大的是銷售及營銷開支項目，2021財年上半年達到5.15億元，同比增長76.7%。此外，新東方在線2021財年上半年研發開支、行政開支金額分別為2.34億元和1.28億元，同比分別增長81.6%和62.6%。
K-12在線教育資本競賽進行時
考慮到逐期擴大的虧損規模，新東方在線需要儲備充足的現金。截至2020年11月30日，新東方在線擁有現金及現金等價物19億元、定期存款3.30億元。相比2020財年末時的現金及現金等價物4.80億元、定期存款15億元，新東方在線賬上現金維持在較高水平。
新東方在線曾於2020年9月公告發行新股份，擬向認購人配發及發行合計59432000股，發行價為30港元/股。通過此次發行，公司將募集資金總額約17.83億港元。值得一提的是，新東方在線此次發行新股份的兩個認購方分別是新東方和Tigerstep，前者是公司母公司，後者由新東方在線董事會主席俞敏洪全資擁有。
根據公告披露，新東方在線發行新股所得款項淨額中約40%將用於繼續改善及落實銷售及營銷活動、40%用於投資改進及升級技術基礎設施、10%用於教師及教職員工（包括招聘及培訓）、10%用作營運資金及其他一般公司用途。此次認購股份的交割事項已於2020年12月24日完成。
除了新東方在線，好未來、跟誰學等上市教育公司以及猿輔導、作業幫等非上市企業也在持續加碼K-12在線教育賽道，燒錢大戰料將持續。
根據好未來2021年1月21日披露的截至2020年11月30日的2021財年三季報，其學生總人次（長期正價課）從上年同期約231.8萬人增長至本財季約339.7萬人，同比增長46.5%。好未來2021財年第三季度的經營虧損為1.274億美元，而上年同期經營利潤為6940萬美元。
此外，公開信息顯示，在線教育非上市頭部企業猿輔導、作業幫均在2020年完成多輪融資，為未來持續投入資金儲備了較為豐富的彈藥。
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