隨著經濟企穩，利率也在趨於穩定。
1月20日，最新一期貸款市場報價利率（LPR）結果出爐，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。LPR維持不變的結果未超市場預期，這也是LPR自2020年5月以來連續9個月保持不變。
臨近春節假期，市場資金需求不斷加碼，引發近日短期利率有所抬高，但鑑於目前市場利率較為適中，DR007圍繞7天期逆回購利率上下波動，加之央行開啟春節資金“護航”模式，本週以來加大公開市場操作力度，不少分析普遍預計，短期內不必過於擔心貨幣政策收緊的問題，市場流動性仍有望保持充裕。從價格方面看，隨著經濟企穩修復，短期內1年期LPR報價有望繼續保持穩定，這也意味著未來一段時間企業貸款利率有望“由降到穩”。
企業貸款利率將“由降到穩”
本月15日，央行續作1年期MLF，招標利率為2.95%，與上月持平。因此，最新一期LPR維持不變亦在市場預期範圍內。
這已是LPR連續9個月保持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，LPR報價連續九個月保持不變，根源在於2020年二季度以來宏觀經濟出現“V型”反轉，2020年年末這一勢頭未現減弱跡象；受低基數影響，2021年年初經濟增速將大幅衝高，這意味著這段期間逆週期調節措施不需加碼。
民生銀行首席研究員溫彬認為，隨著生產、需求的加快恢復，貨幣政策逐漸迴歸常態，總量寬鬆轉向結構性收緊，更加註重靈活精準與合理適度。在宏觀政策“不急轉彎”、“穩字當頭”的基調下，LPR保持不變既是與經濟恢復情況相適應的體現，同時也有助於在“穩增長”與“防風險”之間實現平衡。
業內普遍認為，LPR短期內有望繼續保持穩定，這意味著未來一段時間內，企業貸款利率也將維持穩定。去年一年期LPR累計下行30個基點，帶動2020年全年貸款利率較2019年下降0.5個百分點，今年貸款利率下行幅度恐難高於去年。
“下一步監管層的主要目標是鞏固企業貸款實際利率下行成果，而非引導利率水平繼續大幅下行。”王青稱，這意味著未來一段時間企業貸款利率將出現一個“由降到穩”的過程，2021年降低企業綜合融資成本或將主要通過挖掘降費潛力、運用直達工具等定向滴灌方式來實現。
不必過慮貨幣政策收緊
由於前不久央行公佈的去年12月廣義貨幣（M2）和社融增速降幅超預期，加之1月15日央行縮量續作MLF，引發了市場對貨幣政策收緊的擔憂。不過，有分析人士表示，這種擔憂過慮了，短期內貨幣政策難現明顯轉向。
實際上，上述兩個變化亦有特殊原因。一方面，12月曆來是信貸小月，信貸社融增速下降多由季節性因素所致。證券時報·券商中國記者從銀行多方瞭解看，進入新年，今年銀行信貸“開門紅”效應依然明顯，信貸供需兩旺，預計1月新增人民幣貸款有望與去年同期基本持平。
“銀行有較強動力在年初時點搶佔優質信貸資源，以實現‘早放貸、早收益’。”光大證券首席銀行業分析師王一峰表示，2021年年初以來，金融機構信貸投放呈現“供需兩旺”態勢，項目儲備較為充足，部分國股銀行信貸增 長較為十分迅猛，信貸“開門紅”效應明顯。預計2021年1月新增人民幣貸款有望維持在3.3-3.5萬億左右，與去年同期基本持平。
另一方面，儘管央行本月縮量續作MLF，亦難將此簡單歸結為央行收緊貨幣投放。中信證券研究所副所長明明認為，2020年8月以來，MLF操作始終保持3000-4000億元之間的超額續作，主要的目的是緩解結構性存款壓降背景下的銀行負債成本上行壓力。而12月起同業存單利率開始下行，當前銀行負債端壓力已有明顯緩解，因而超額續作MLF的需求和必要性也比較低。同時，也需要將MLF縮量操作納入春節前的流動性安排一併考慮。如果站著春節前續作MLF且淨投放維持較大規模的假設之上，1月15日的MLF續作就不需要更大的淨投放量。
值得注意的是，儘管1月15日央行縮量續作MLF，但進入本週以來，央行加大公開市場逆回購操作力度，為市場提供充足的短期流動性資金。1月19日，央行開展800億規模的7天期逆回購操作；1月20日，為對衝稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，央行再開展2800億元的7天期逆回購操作。剔除到期的逆回購規模，本週前三個工作日，央行已通過公開市場操作淨投放流動性3500億元。
“央行近日放量操作逆回購，說明貨幣政策並非收緊，只是投放的時候未到。春節前仍有貨幣偏鬆操作的窗口，不排除春節前還有一次MLF操作的可能。”明明稱。
從市場利率表現情況看，得益於1月20日央行通過逆回購淨投放流動性2780億元，當天隔夜和7天期資金利率出現一定下行。其中，DR007加權平均利率下行16個基點達到2.54%附近。
“當前貨幣金融環境整體較好，資金利率中樞也整體較當時低，央行完全可以通過‘逆回購+MLF’的組合滿足春節期間流動性需求。對於利率水平而言，預計下階段LPR將會繼續維持平穩，與經濟發展實際情況保持相一致。”溫彬稱。
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