文 | 楊萬裡
一則購買二手光刻機設備的消息，曾讓A股上市公司晶瑞股份股價漲停。如今，隨著光刻機設備到貨，又刺激了該公司股價大漲。
1月20日，晶瑞股份開盤一度漲超13%，股價最高觸及38.88元，隨後漲幅收窄至7%以內。截至發文，晶瑞股份股價為36.48元，總市值為68.85億元。此前4個交易日，晶瑞股份已經連續走出4連陽，昨日甚至出現尾盤逆市上漲現象，顯然是部分資金對消息有預感。
股價大漲的原因與昨晚披露的公告有關。1月19日晚，晶瑞股份公告稱，公司順利購得ASML（阿斯麥）XT 1900 Gi型光刻機一臺，並於當日運抵蘇州，搬入公司高端光刻膠研發實驗室。值得關注的是，晶瑞股份還動用了氣墊車，可見對這臺光刻機設備十分重視。
消息發酵後，在尺度的股東群引起了熱議，投資者對此看法不一。
樂觀方認為，雖然這臺光刻機不是最先進，但對於晶瑞股份或者中國半導體產業而言卻是意義非凡。公開數據顯示，歐美、日本企業在光刻膠領域長期處於壟斷地位，前五大廠商佔據了全球光刻膠市場87%的份額。由於國內光刻膠發展起步較晚，生產能力主要集中於PCB光刻膠、TN/STN-LCD光刻膠等中低端產品，而TFT-LCD、半導體光刻膠等高端產品依賴大量進口。
但謹慎方認為它是臺二手貨，並不那麼看好。據媒體報道，晶瑞股份購買的這臺光刻機設備為十年前的產品。當初由無錫SK海力士購入，但因為SK海力士工廠起火，更換了製程，這些設備被運到韓國。晶瑞股份購買的這臺設備就是其中之一。
晶瑞股份購買二手光刻機設備最早得追溯至去年9月份。
2020年9月29日，晶瑞股份公告稱，為開展集成電路製造用高端光刻膠研發項目，公司擬斥資1102.5萬（約為人民幣7508萬元）美元購買一臺ASML（阿斯麥）光刻機。當日，其股價大漲20.04%（漲停），市值暴增超13億元。
股價暴漲引起監管層注意。2020年9月30日，深交所對其下發關注函，要求公司說明擬購買光刻機設備的具體用途、資金來源，以及擬購買光刻機設備型號等問題。
晶瑞股份在回覆深交所關注函時表示，本次擬購買的光刻機設備將用於公司集成電路製造用高端光刻膠研發項目，將有助於公司將光刻膠產品序列實現到ArF 光刻膠的跨越，並最終實現應用於12英寸芯片製造的戰略佈局。預計 2021 年上半年內完成運輸並安裝完畢。
晶瑞股份工作人員曾接受採訪時表示，所購買的光刻機為二手設備，主要用途是研究而非生產製造。
市場炒作晶瑞股份股價的邏輯是光刻膠國產替代化，但買入光刻機設備並不意味著能立即帶來積極效果。
事實上，光刻機維護成本較高。有業內人士表示，“一臺光刻機就花了1000多萬美元，還要購置塗布顯影機、缺陷檢驗設備、膜厚檢測機臺等一系列相關輔助設備，還要建設潔淨室……ArF光刻膠研發要大幾億元的投入。”晶瑞股份也提示風險稱，該光刻機設備價格昂貴，其折舊及後續維護費用預計對公司的經營業績存在一定影響。
我們也關注到，光刻膠業務並非晶瑞股份業績支撐點。截至去年上半年，晶瑞股份的主營收入來自鋰電池材料（佔總營收比例為35.04%）、超淨高純試劑（佔總營收比例為29.48%）、光刻膠（佔總營收比例為10.05%）等等。
晶瑞股份光刻膠產品主要應用於半導體、LED、平板顯示等領域，但存在產能利用率下滑現象。數據顯示，2018年至2020年上半年，晶瑞股份光刻膠產品產能利用率為88.83%、79.83%和45.82%。
產能利用率直接關係到企業生產成本的高低。企業的產能利用率降低，則單位產品的固定成本就相對的高。
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