奢侈品電商——寺庫的三季度財報，似乎姍姍來遲！
北京時間12月28日晚，寺庫在當日美股盤前公佈了2020財年第三季度的財務報告。受財報刺激，寺庫盤後股價下跌4.9%。截止美股研究社發稿，寺庫集團每股報2.33美元，總市值為1.65億美元。
可以說寺庫近一兩年的表現一直不佳，這一點從其營收表現和活躍用戶數量就可以看出。在阿裡、京東等頭部電商平臺也在持續發力奢侈品業務的當下，寺庫未來的道路似乎會越來越難走。透過這份寺庫的最新財報，投資者又能從中獲取哪些信息呢？
三季度營收萎靡態勢持續，活躍用戶數下滑或成主因
在疫情衝擊奢侈品高端消費的背景下，中國正在成為奢侈品商家角力的競技場。波士頓諮詢BCG與騰訊此前發佈的《中國奢侈品消費者數字行為洞察報告》稱，2020年全球奢侈品市場受疫情重創之下，率先回暖的中國市場預計2020全年增速20-30%。
據寺庫最新發布的三季度財報數據顯示，寺庫的營收為13.7億元，相較於上一季度的13.1億元，環比上漲4.6%；與上年同期的19.4億元相比，同比下滑29.4%。領跑全球的增速似乎並未對奢侈品電商寺庫起到較大的推動作用。奢侈品銷售為寺庫核心業務，此項業務收入佔比寺庫總營收90%以上，為寺庫的最主要業務。
與今年一二季度的營收數據相比較，三季度的營收額略有回升，這與國內消費市場的回暖有關。但從去年三季度的同比數據對比來看，寺庫的營收下降趨勢還是較為明顯。
美股研究社認為，本季度寺庫集團營收數據的同比下滑，很大程度上是此前下滑態勢的延續。在某種程度上是"新瓶裝舊酒"，再多去討論似乎並無新意。而從近兩年的發展情況看，寺庫集團營收增勢的萎靡或許與以下因素存在一定關聯。
網經社發佈的《2020年(上)中國跨境電商消費投訴數據與典型案例報告》，在報告中寺庫投訴榜位居第三。據消費者維權案例顯示，退款問題、發貨問題、商品質量、網絡售假等是2020年上半年期間跨境電商投訴的主要問題。
另據數據統計，在消費調節平臺——電訴寶上，寺庫投訴反饋率僅為51.61%、其綜合指數僅為0.332，獲"不建議下單"的購買評級。寺庫對於消費者投訴案件的不重視，也影響到其活躍用戶數的增長。
今年一季度寺庫的活躍用戶數經歷了環比"大跳水"，這與突如其來的疫情導致的消費支出減少有關，而從近七個季度的同比數據來看，寺庫的活躍用戶數同比增速一直呈現出同比下滑的態勢。
對於電商平臺而言，活躍用戶數是影響營收的一個重要指標，活躍用戶數的下滑也導致寺庫的營收呈現萎靡的態勢，未來如何加強平臺的用戶留存，將是寺庫需要面臨的難題。
淨利潤同比下滑逾60%，"砸錢"策略或透支發展潛力
據三季度的財報數據顯示，寺庫集團本季度的淨利潤為0.22億元，與上年同期的0.62億元相比，同比下滑64.5%；與上一季度的0.07億元相比，環比上漲214.3%。
在經歷一季度的虧損，二季度的微薄淨利潤後，三季度寺庫的淨利潤漲幅超過200%，美股研究社認為這是此份財報的最大亮點。
不過，從成本上來看，或許可以看出寺庫淨利潤環比上漲的些許"端倪"。本季度寺庫的銷售成本為0.58億元，相較於去年同期的1.11億元下降幅度47.7%。相較於今年一二季度營收的環比上漲，三季度的銷售成本卻出現下滑，可以看出寺庫三季度淨利潤的環比提升部分原因在於降低銷售成本所致。
寺庫的盈利能力在未來將成為資本市場和投資者關注的重點和焦點。從七個季度的淨利潤數據，寺庫的淨利潤表現還是較為不穩定的，而究其背後的原因，美股研究社認為與寺庫採取的策略相關。
今年"618"期間，寺庫推出"瓜分2億獎金"活動，頗有效仿拼多多"百億補貼"的之跡。但與拼多多不同的是，寺庫的體量和現金流表現是否能夠撐起2億獎金的補貼，在美股研究社看來這是一個難處所在。
財報顯示，截至2020年9月30日，公司擁有現金，現金等價物和限制性現金7.94億元。而截至今年6月份，寺庫擁有現金、現金等價物和限制性現金12.03億元。三個月時間現金流儲備減少4億元，可以看出寺庫的現金流狀況堪憂。
結合寺庫平臺活躍用戶數減少來看，寺庫的2億獎金明顯是在搶奪用戶。奢侈品電商的競爭越來越激烈，阿裡、京東等頭部平臺也在該項業務上發力。
11月11日前10分鐘，京東奢侈品成交額同比增長超500%，前30分鐘超130個奢侈品品牌成交額同比增長100%。
11月1日，天貓奢侈品交易開售僅10分鐘，首次參與的巴黎世家、Coach成交額就超過今年的618全天；MK、MCM、Qeelin等品牌的成交超過去年"雙11"全天。
在搶奪用戶的突圍戰中，砸錢以爭奪更多用戶的注意力是電商平臺的慣用策略，寺庫也不能免俗。只不過與電商巨頭們相比，寺庫真的經不起如此燒錢的折騰，而這也給寺庫未來的發展蒙上了一層陰影。
寺庫VS The RealRea，外來和尚能否傳授賺錢"真經"？
拿寺庫集團與美國二手奢侈品奢侈品電商The RealReal對比，或許可以看到寺庫集團目前的不足之處，也可以通過探究二者在業務等諸多方面的差異而為寺庫集團未來的發展或許能夠提供些許方向。截至目前，The RealReal股價為20.84美元，市值為18.46億美元。
從採取的發展策略上而言，The RealReal採取的策略是線上+線下協同發展的路子，除在線上進行奢侈品交易外，The RealReal舊金山店加入了奢侈品鑑定、估價等新服務。顧客在該店可以完成奢侈品估價、出售或是買走賣家寄售在這裡的奢侈品。
而從寺庫集團來看，其線下業務目前而言是缺少。其業務幾乎全部來自於線上。對於奢侈品這類溢價高、購買頻次少的產品，線下門店的同步鋪開或許是必要的，這也是鞏固線上業務的重要一環。
其次，對於用戶的引流也是問題之一。寺庫集團目前採取的策略似乎還是單打獨鬥，並未與頭部電商平臺或者是奢侈品品牌展開合作，因而也造成了目前的諸多困境。
而與之相反的是，The RealReal雖也未與亞馬遜、eBay等大型電商平臺展開合作，但是其採取了與頂級奢侈品品牌合作的方式。
在2019年10月7日至2020年1月31日期間，The RealReal的註冊會員每在平臺寄售一件Burberry產品，即可在美國18間Burberry精品店任意一家中，尊享一次免費的個性化購物體驗。
綜上所述，在中美垂直電商發展環境不同的語境下，The RealReal的發展策略也僅能提供參考，找到適合自己的發展道路或許是寺庫集團目前所面臨的最主要問題，但這並非易事，留給寺庫的時間不多了。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）
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