下週一，科創板上市委將舉行2021第1次審議會議，力源環保和百合醫療兩家公司將上會。
百合醫療，公司全稱為“廣東百合醫療科技股份有限公司”，曾於2017年申報創業板上市結果慘遭否決。
首次上市失敗後，百合醫療和其控股子公司博新生物在多次飛行檢查中被指出存在相關缺陷而被責令整改。此外，百合醫療還因生產銷售未經註冊的醫療器械受到原佛山市食品藥品監督管理局的行政處罰。
2020年6月24日，百合醫療轉道科創板並提交上市申請，保薦機構從廣發證券換成了興業證券，募資總額由5.08億元增加到了8.42億元。
這次能否順利過會，資本市場頗為關注，因為從其招股書來看，這家老牌醫療器械公司實際上問題重重。
最突出的一個問題是，公司近三年的銷售費用是研發費用的3倍多，每年佔營收的比例超過20%，而研發費用佔營收的比例僅在6%上下浮動！
行業競爭激烈，國產廠家份額較小
公司銷售費用是研發費用的3倍多
招股書顯示，公司主營業務為一次性醫療器械的研發、生產和銷售，主要產品可歸類為輸液管理、血液淨化和護創敷料三大系列，三大系列2019年營收佔比分別為62.27%、26.53%、6.58%。
靜脈留置針是公司營業收入和利潤貢獻最大的產品，2019年靜脈留置針銷售額為2.83億元。
目前，我國一次性醫療器械產量很大，但2017年我國1.6萬家醫療器械生產企業中，90%以上都是中小型企業，規模以上企業不足10%，年產值過億的企業不足400家。
2017-2020年上半年，百合醫療分別實現營收6.70億元、7.96億元、9.57億元和4.33億元，分別實現歸母淨利潤1.19億元、1.44億元、1.88億元和0.74億元。
雖然從營收數據看，百合醫療是國內一次性醫療器械領域中規模較為領先的生產企業之一，但資料顯示，國內高值一次性醫療器械市場還是由國外產品佔主導，此外，國內低附加值的一次性醫療器械產品在近年來還受到來自印度、巴西等新興國家生產企業的衝擊。
換言之，我國一次性醫療器械市場競爭激烈，留給國產廠家的市場份額其實並不多。
百合醫療在招股書中坦言，國內企業只有不斷加大研發投入力度，才能在未來一次性醫療器械市場中與國際企業展開競爭。
問題是，百合醫療加大研發力度了嗎？
從公司逐年增長的研發費用來看，或許是加大了，但是從研發費用佔營業收入的比例來看，卻是表現一般。
上述表格清晰地反映了百合醫療在銷售和研發方面的投入情況。2017-2019年，公司銷售費用分別為1.75億元、2.11億元和2.21億元，而研發投入分別為3606.65萬元、5317.49萬元和6145.67萬元。可以看出，公司近3年來用在銷售上的費用差不多每年佔了營收的1/4，而研發費用佔營收的比例，每年僅僅在6%上下浮動。
生產未註冊的醫療器械遭處罰
多次飛檢存缺陷被責令整改
在其招股書中，財通社看到了這樣一段話：
“公司實行專業化的運營模式，建立了較為完善的供應商管理體系、生產計劃運營機制、質量控制管理制度以及物流運輸協調機制……”
“質量控制管理制度”——這短短8個字，尤其需要重點關注。因為很諷刺的是，百合醫療在較為完善的質量把控下，還屢次曝光產品質量問題。
根據中國經營報的報道，2019年1月18日，百合醫療遭到佛山食藥監局的行政處罰，原因是公司生產並銷售未經註冊的一次性無菌輸液延長管（屬輸液管理系列產品）。這起處罰的違法事實即生產未經註冊的產品銷售給美羅醫藥，而相關證據是上海虹口市場監管局提供的相關材料。由此，佛山食藥監局沒收百合醫療違法生產的8根一次性無菌輸液延長管樣品，沒收違法所得6000元，並罰款7萬元。
天眼查APP顯示，美羅醫藥是上市公司國藥控股100%控股子公司。在2018年，國藥控股是百合醫療的第一大客戶，2017年和2019年是百合醫療的第二大客戶。
另外，百合醫療及其子公司博新生物還在2017-2019年間合計發生了3次飛行檢查不合規的情況。
百合醫療在招股書中提及，若未來公司產品質量管理體系或相關控制措施不能得到有效執行，出現因產品質量問題導致的醫療事故或糾紛，公司可能面臨法律訴訟或糾紛，進而影響公司的品牌、聲譽和生產經營。
事實上，百合醫療已經遭遇過因產品質量不合格導致銷售量未達預期的情形。招股書顯示，2018 年 8 月，貴州省藥品監督管理局對博新生物銷售的血液灌流器產品進行監督抽驗，結果顯示公司血液灌流器的血室容量指標不符合企業制定的標準。依照《醫療器械召回管理辦法》的規定，博新生物開展對監督抽驗不合格的同批次產品的召回工作，涉及產品共計 2989 支，已辦理退貨 352 支，封存 1838支，擬召回 799 支。
該產品召回事件影響了公司血液灌流器產品的銷售，2019 年度，公司血液灌流器產品銷售收入較上年度下降0.39億元，下降幅度為 46.91%。
高值耗材集採恐影響毛利率
但必須承認，與同行相比，百合醫療在毛利率上表現搶眼。
2017年-2019年，公司主營業務毛利率分別為61.04%、61.18%和60.93%，選取威高股份、健帆生物、林華醫療、維力醫療、三鑫醫療為同業可比公司，可比公司近三年來毛利率均值分別為57.17%、56.82%、60.36%。
只是對百合醫療而言，未來能不能繼續保持較高的毛利率還很難說。
招股書提到，2019 年 7 月 31 日，國務院辦公廳發佈《治理高值耗材改革方案》，提出“完善分類集中採購辦法。對於臨床用量較大、採購金額較高、臨床使用較成熟、多家企業生產的高值醫用耗材，按類別探索集中採購，鼓勵醫療機構聯合開展帶量談判採購，積極探索跨省聯盟採購”的工作任務。百合醫療產品中的中心靜脈導管、血液透析導管、血液灌流器、醫用導絲等均屬於前述高值醫用耗材參考目錄範圍。靜脈留置針等產品雖然未明確出現在上述參考目錄中，但已被多地納入高值醫用耗材集中採購或帶量採購範圍。
未來，若國家全面實施高值醫用耗材集中採購政策，將對公司產品的銷售區域分佈、銷售單價和銷售數量以及毛利率、淨利率等業績指標造成較大的影響。
轉載請超鏈接註明：頭條資訊 » 銷售費用遠超研發費用，產品問題頻發……被否三年後，百合醫療又要IPO
免責聲明
：非本網註明原創的信息，皆為程序自動獲取互聯網，目的在於傳遞更多信息，並不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責；如此頁面有侵犯到您的權益，請給站長發送郵件，並提供相關證明(版權證明、身份證正反面、侵權鏈接)，站長將在收到郵件24小時內刪除。