自9月22日中止上市進程後，沉寂了3個月左右的陝西紅星美羚乳業股份有限公司(以下簡稱“紅星美羚”)，在12月20日更新了多個文件，包括財務報表及審計報告、法律意見書、招股說明書、第二輪審核問詢函的回覆等。
但隨著這些相關文件的公佈，紅星美羚諸多問題也暴露於大眾視野。譬如：該公司實控人等管理層存在居間協調供應商向經銷商借款、通過員工賬戶向上遊包裝公司借款百萬元、刷單、期末存貨大幅增長等問題。
為使經銷商大規模進貨，
實控人居間協調借款1400萬元
根據《上市申請文件的審核問詢函的回覆》顯示，2018年底，紅星美羚公司以實際控制人王寶印為主的部分管理人員通過進行居間協調的方式，向公司鮮奶供應商黃忠元等七人借款1400萬後，轉借給經銷商殷書義、張少停、李揚、高攀等八人，以滿足經銷商向紅星美羚進行大規模採購的需求。
由於居間性質，且需要歸集，因此款項會先行打入紅星美羚出納喻婷的個人銀行賬戶進行統借統還。但是在撮合協調和歸集、中轉的過程中，以實際控制人王寶印為主的部分管理人員，以及出納喻婷其實已經起到了擔保的作用。
借款完成後直至2018年底，殷書義等經銷商以現銷方式向紅星美羚採購羊奶粉。對於居間協調借款一事，紅星美羚表示，該事項不會對報告期內公司收入、成本產生影響。並且紅星美羚管理層承諾不再發生與發行人的客戶、供應商存在交易或資金往來或協助其取得資金的行為。
2019年8月，喻婷用於1400萬統借統還的銀行卡註銷。在註銷前，殷書義等經銷商已陸續向該賬戶還款總計1393萬元，該賬戶歸集回款的同時，向黃忠元等人陸續還款合計1331萬元。而其餘約7萬元尾款，一方面是因為經銷商李揚誤以為還清，另一方面因為喻婷未認真核算，導致截至該回覆函發佈時，該借款仍存在喻婷處。
值得一提的是，為防備黃忠元等人用錢，而借款經銷商賣奶粉的還款資金不足，會導致公司聲譽受損，公司管理層以個人名義向姜峰借入250萬元，借款打到喻婷賬戶。但由於後續殷書義等人還款持續順利，姜峰又未催還資金。
因此，王寶印便指示喻婷向陝西精良包裝容器有限公司、運城市國森彩印有限公司提供部分週轉資金借款，前後數次合計312萬元，由此產生70多萬元缺口在註銷前實際未歸還。加之王寶印事務繁忙，未親自辦理，誤以為款項已經全部還清。所以直至2020年6月上述借款全部歸還，同時補上了上述資金缺口。
300萬刷單
2017年-2020年9月，紅星美羚的網絡平臺推廣費用金額分別為為26.60萬元、67.92萬元、269.60萬元、230.66萬元。平臺推廣費分別佔電商銷售收入的2.72%、3.33%、13.13%、16.53%，主要系在天貓平臺中支出的各類推廣費用。
從上述數據中可見，2017年-2018年，紅星美羚的平臺推廣費用並不多，但是自2019年起，平臺推廣費卻猛增超過10%。
對此異常，紅星美羚在問詢回覆函中坦言，經過2018年一整年電商平臺的運營、紅星逐步體會到電商平臺帶來的優勢後，於2019年開始大力發展電商平臺、投入了較多的平臺推廣費用。
據悉，在2018年，為提升紅星美羚在京東電商平臺的網店排名及好評率、並配合相應的引流需求，紅星美羚斥巨資300萬進行“刷空單、刷好評”等操作。
對此行為，紅星美羚表示，刷單相關交易金額未計入紅星美羚的收入，不會影響財務真實性，並且已在2018年6月後主動終止了刷單行為。
富平縣市場監督管理局也為其出具專項說明稱，紅星美羚的刷單行為未對網絡交易市場造成重大負面影響，所以不會對紅星美羚進行處罰。並且因該刷單操作並未存在實際交易，且涉及金額較小未實際出貨，故也不會對紅星美羚徵收稅款及滯納金。
需要注意的是，雖然富平縣市場監督管理局對紅星美羚的刷單行為網開一面，但是根據《中華人民共和國反不正當競爭法》第八條第二款規定：經營者不得對其商品的性能、功能、質量、銷售狀況、用戶評價、曾獲榮譽等作虛假或者引人誤解的商業宣傳，欺騙、誤導消費者。
因為銷售量和好評率這兩個指標，是決定消費者購買的關鍵，這也間接地成就了銷量。
僅半成品存貨金額就高達2億元
據瞭解，紅星美羚存貨中半成品、庫存商品佔比較高。2018年末存貨餘額較2017年末餘額增加7645.36萬元，同比增幅143.73%。其中，半成品餘額增加 8231.12萬元。而這一現象還延續到2019年，截至去年年底紅星美羚的半成品金額突破1.50億元。2020年9月半成品金額更是達到2.02億元。
對於始終居高不下的存貨，紅星美羚在問詢回覆函中稱：2018年末半成品存貨增加是因為當地生鮮羊乳市場價格突然上漲，但仍然選擇大幅採購；2019年生鮮羊乳市場採購價格下跌，又大肆採購了一波；2020年下半年則是因為疫情造成的斷供公司提前採購了進口輔料所致。
其還表示，報告期各期末，公司庫存商品庫齡均在一年以內，並且存貨週轉情況良好，所以不需要計提存貨跌價準備。
可是需要注意的是，隨著品牌集中度的提高，品牌混戰持續升級，以及疫情的不穩定性，讓這批存貨成為紅星美羚的一顆不定時炸彈。
就今年8月5日，紅星美羚將富羊羊嬰幼兒配方羊奶粉的零售價從328元/800g調整為188元/800g，新價格在全國範圍內實行，線上線下統一執行。對於此番降價，紅星美羚用“扶貧”二字作為解釋。
但是有業內人士卻表示，可能是因為紅星美羚在此前誤預判了市場形勢，頻繁漲價，導致產品在經銷渠道出現了大量積壓，為了清理庫存回籠資金、搶佔市場，降價成了不得已的手段。
經歷蓄力、爆發、冷卻調整，諸多問題纏身的紅星美羚的IPO之路會好走嗎？
來源： 母嬰前沿
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