LP智庫點評：
2021年，VC/PE行業的國進民退還將持續。
國有創投和國有資本在VC/PE行業將發揮更加重要作用。
市場化民營VC/PE機構佔整個行業數量超過80%，數量最多，魚龍混雜。優勝劣汰勢必加劇。
那些能夠獲得國有資本青睞的市場化民營機構將會生存、發展和壯大，否則就會被市場所淘汰。
未來一段時期之內，VC/PE行業的真實寫照：國有創投市場化，市場化民營機構國資化。
2020歲尾，中國VC/PE機構的人民幣基金募集也到了衝刺和收官的時節。
縱觀全年中國VC/PE行業人民幣基金的募集，呈現以下顯著特點：
1、受疫情影響，2020年上半年VC/PE人民幣基金的募資慘淡有目共睹，無論在募集完成基金的數量上還是募資金額上都創2015年以來新低；
2、2020年下半年人民幣基金的募集迅速回暖。截至12月底，新設立基金的數量基本恢復到2019年同期水平；
3、募資分化和頭部化趨勢更趨明顯：頭部100家VC/PE機構設立基金的募資總額超過整個行業（15000家機構）超過50%；
4、國有創投和國有資本逆市擴展。國有創投管理規模和國有資本作為LP出資，在中國VC/PE行業中所佔比重不斷提升，國進民退現象更趨明顯。
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從2015年開始
自2015年財政出資撥改投開始，財政和國資設立的政府引導基金風起雲涌，國資被激活。VC/PE行業的國進民退就開始顯露端倪。
截至2019年底，國有資本已經佔據中國VC/PE行業的半壁江山。
根據基金業協會數據顯示：截至2019年底，國內私募股權、創業投資基金管理人共14882家，其中國有控股1907家，佔比僅12.81%。
從規模上來看，截至2019年底，國內私募股權、創業投資基金管理規模約10萬億元，其中國有控股基金的管理規模約為3.5萬億人民幣，佔比約35%。
若加上存量、增量市場化基金中國有出資部分，國有創投和政府引導基金管理、參與管理的基金規模近5萬億元，約佔行業總量的50%。
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2020年加劇
2020年，這一趨勢進一步加劇，VC/PE行業的國進民退現象更加顯著。
過去兩週，披露的人民幣VC/PE基金募集情況就充分說明瞭這一點。
由上海市政府批準、上海實業集團發起設立的上海生物醫藥產業股權投資基金（正式啟動，該基金總目標規模500億元、首期募資近100億元。
上海文化產業基金由上海市政府、浦東新區政府和上實集團共同發起，並由上實集團聯合上海國盛集團和浦東科創集團共同組建，總規模120億元，首期55.5億元。
中國誠通控股集團與無錫市人民政府簽訂中國國有企業結構調整基金（二期）投資合作協議。無錫與中國誠通將作為意向重要基石投資人，共同設立總規模1000億元以上的國調基金二期，其中在無錫註冊設立基金規模為600-800億元。
中國國新控股有限責任公司聯合有關方發起設立的國改科技基金在京正式啟動。該基金將以市場化方式參與支持“科改示範行動”，總規模100億元人民幣，首期規模50億元人民幣。
由上海國際港務（集團）股份有限公司參與設立的上海科創中心二期股權投資基金已完成意向簽約，目標規模為80億元，其中上港集團擬出資人民幣4.6億元。
特別值得一提的是，中國聯通最近設立的兩隻基金很好地詮釋了VC/PE行業的國進民退現象。
12月25和28日，中國聯通(600050.SH)分別發佈公佈：
公司附屬子公司聯通創新創業投資有限公司(以下簡稱“聯通創投”)擬發起設立聯通5G產業母基金，並作為有限合夥人認購基金60億元的基金份額；
公司附屬子公司聯通創投出資7.425億元認購智慧互聯基金的基金份額。智慧互聯基金的基金規模為75億元，佈局於智能連接、新興信息和通信技術（即ICT）、物聯網、智慧家居、互聯網金融、數字“一帶一路”、電信企業混改等領域的股權投資機會。
聯通5G產業母基金全稱為：聯通光谷江控第五代通信產業基金（武漢）合夥企 業（有限合夥）。總規模為100.25億元。聯通創投作為有限合夥人認購 基金600,000萬元的基金份額，資金來源為聯通創投自有資金；除聯通創投之外，基金的其他有限合夥人為武漢光谷產業投資有限公司和馬鞍山江東產業投資有限公司。聯通5G產業母基金LP全部為國資或國資控股。
智慧互聯基金全稱為：智慧互聯電信方舟（深圳）創業投資基金合夥企業 （有限合夥），總規模為75億元。除了聯通創投，該基金的LP還包括：中國電信、深圳市政府引導基金、國家軍民融合基金、深圳市羅湖引導基金、青島市引導基金等。在該基金的全部LP中，引導基金和國資加起來比例超過95%。
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2021年，VC/PE行業的國進民退還將持續。國有創投和國有資本在VC/PE行業將發揮更加重要作用。
市場化民營VC/PE機構佔整個行業數量超過80%，數量最多，魚龍混雜。優勝劣汰勢必加劇。
那些能夠獲得國有資本青睞的市場化民營機構將會生存、發展和壯大，否則就會被市場所淘汰。與國資緊密鏈接是市場化民營VC/PE機構生存的不二法門。
未來一段時期之內，VC/PE行業的真實寫照：國有創投市場化，市場化民營機構國資化。
在這樣的架構下，國有創投要更多借鑑市場化的最佳實踐，市場化民營機構要更加能夠了解和滿足國有資本的訴求。
二者相互融合的趨勢不可避免。這或許是中國特色VC/PE行業的發展道路。
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