文/王恩博
2020年接近尾聲，世界經濟遭遇二戰後最嚴重衰退已成定局。在即將到來的2021年，它能否爬出“深坑”，恢復元氣？
中國社科院28日發佈的《2021年世界經濟形勢分析與預測》報告顯示，這條道路上仍然問號重重，充滿不確定性。其中，以下四大問題值得關注。
全球債臺高築怎麼應對？
受大規模經濟救助和刺激政策影響，2020年全球政府債務水平大幅度攀升，且發達經濟體政府債務水平上升幅度明顯高於新興市場與發展中經濟體。
報告給出的一系列數字可謂觸目驚心。
發達經濟體政府總債務與GDP之比從2019年的105.3%上升至2020年的125.5%，一年之內提高20.2個百分點；政府淨債務與GDP之比從2019年的76.7%上升至2020年的96.1%，提高幅度也接近20個百分點。新興市場與中等收入經濟體總債務佔GDP的比重從2019年的52.6%上升到2020年的62.6%，提高10個百分點，總體上超過60%的國際警戒線。
報告提醒，新興市場與發展中經濟體政府債務水平總體上升幅度雖小於發達經濟體，但出現主權債務違約風險較大，特別是那些債務水平本來較高且繼續大幅上升的國家。
各國企業也債臺高築。據國際清算銀行估計，2018年底至2019年底，全球非金融企業部門債務總額與GDP之比從92%上升至95.1%，2020年一季度進一步上升至96%。
疫情暴發引起的經濟衰退將大幅度降低企業收入，到2020年底，全球企業債務水平還會大幅度提高。
不過，全球居民債務水平在疫情暴發後反而有所下降。由於疫情限制居民消費，同時政府救助緩解了居民收入下降，兩方面因素導致居民儲蓄大增，債務水平不升反降。
經濟全球化是否退潮？
疫情之下，關於經濟全球化是否“退潮”的爭論再起。
社科院研究團隊認為，由發達國家主導的、以生產要素在全球範圍內高速流動和優化配置為特徵的“超級全球化”已經退潮。但是，數字經濟和人工智能的發展、新興經濟體參與全球治理能力和意願的增強、發展中國家工業化進程及融入全球經濟分工的客觀需求等因素，將繼續支撐全球化發展。
走進新時代的全球化將是什麼樣？報告認為，未來的全球化是多方力量相互博弈和權衡的全球化，具體表現為全球要素流動趨緩，區域內一體化程度加深，價值鏈數字化和智能化，在技術、市場、成本、競爭和政府等多方因素的權衡下，尋找新的穩態。
從市場看，以中國為代表的發展中經濟體的國內市場不斷壯大，將吸引跨國公司圍繞終端需求形成新的區域集聚模式。從技術和成本看，隨著全球要素稟賦格局的變化，全球產業鏈將在中長期呈現知識化、數字化和資本化趨勢。從政府和政策看，安全導向在全球產業佈局中影響增加，進而引導全球產業鏈的區域化和多元化。
美股還會繼續熔斷嗎？
經歷了年初連續8個交易日內四次熔斷的奇景之後，從4月至今，美國股市顯著反彈。展望明年，美股何去何從？
報告認為，從經濟基本面看，疫情對美國經濟負面衝擊非常顯著，疫情暴發與經濟衰退將導致美國上市企業業績下滑，股市基本面嚴重受損。從估值來看，美國三大股指已快速回升，納斯達克指數與標普500指數再創歷史新高，道瓊斯工業指數距離歷史峰值不遠，這意味著美國股市估值要顯著高於疫情之前。
但在社科院世界經濟政治研究所黨委書記姚枝仲看來，這種快速上升未必是好事。他提及，2007年全球金融危機之前、2001年互聯網泡沫崩潰之前，美股市盈率均出現快速上升，該現象反映的一個基礎是股價和世界經濟背離比較明顯，“這是一個比較危險的信號”。
報告同時指出，美國因疫情控制不力和社會政治現狀產生的經濟與政治不確定性仍將繼續處於高位。未來一段時間內，美國股市波動性仍將上升，不排除在特定衝擊下，美股指數再度大幅下跌可能，也不排除美股再度熔斷的可能性。
國際直接投資前景幾何？
疫情對國際直接投資的衝擊在2020年頗為明顯。走進2021年，其前景仍然存在高度不確定性。
為了應對疫情而制定的特定貿易和投資政策，能否以及以何種方式退出仍然未知，投資者恢復信心和做出投資決策仍需經歷時間考驗。
報告舉例稱，需求嚴重收縮將對國際直接投資產生最直接和最強烈的影響；經濟前景不確定性將抑制新的FDI計劃；財務困境和流動性問題也限制了許多跨國公司投資空間；根據經濟衰退嚴重程度，最初因封鎖措施而被推遲的投資項目、正在進行或已宣佈的投資項目都可能會被無限期擱置。
展望未來，從長期看，跨國公司將更加註重增加供應鏈彈性和關鍵產品的供應，更好地平衡成本節約和風險分散的戰略，以應對未來新的外部衝擊可能帶來的新挑戰。同時，東道國也會制定政策以實現關鍵產品自給自足，擴大戰略產業生產能力。
報告預計，受疫情影響，國際貿易和國際投資將面臨更嚴格限制。國際直接投資迴流本國、區域化發展趨勢加劇，全球價值鏈的地區轉移與國內替代將會發生，這些都給未來國際直接投資發展帶來挑戰。
來自：國是直通車
編輯：陳昊星
責編：魏晞
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