“任何一個國際性的資產管理公司，要維持它在國際上的地位，就必須加強在中國的佈局，否則，它就搭不上‘這班車’，就會被日益發展的全球市場特別是中國市場給拋下。”東方匯理資產管理公司（下稱東方匯理資管）大中華區主席鍾小鋒說。
▲東方匯理資管大中華區主席 鍾小鋒
今年年中，國際媒體Investment&Pensions Europe（IPE）發佈的“2020年全球500強資產管理公司榜單”顯示，東方匯理資管（Amundi）以1.65萬億歐元的資產管理規模，位居全球資管機構第九位，是歐洲第一大資產管理公司。其由法國農業信貸銀行集團及法國興業銀行集團旗下資產管理整合而來。
東方匯理資管在中國早於2008年佈局了合資公募基金公司農銀匯理，在最新一輪開放中又有重要“落子”，成立了外資獨資企業WFOE，新設了首家外資控股的銀行理財公司匯華理財。
近日，鍾小鋒接受券商中國記者採訪，闡述了一家全球機構眼中的中國市場變化、未來的機會，以及中國市場之於國際機構的意義，並透露了東方匯理資管在中國的業務佈局思路。
中國市場被越來越多“單列”
“現在大家把中國市場對標美國市場或者西方市場，西方市場的規模大，但增長速度慢。對於國際的資產管理公司來講，中國是‘天時地利人和’，無論從現在規模上看，還是從發展動能趨勢上看，中國市場都會超越西方成熟市場。”鍾小鋒說。
隨著中國市場重要性提升，外資機構也在重新調整對這個市場的定位。他表示，過去國際投資者有的將中國市場歸為新興市場，或者歸為“除日本以外的亞洲市場”，而最近看到的變化是，中國市場被越來越多地“單列”。
“國際投資者不管是在資產標的的劃分方面，還是在組織架構方面，都會特別突顯中國或者大中華區這個市場的地位，會看到單列中國的這個趨勢。”
他表示，中國市場是全球中一個舉足輕重的市場，東方匯理資管在中國的發展，除了看重資產規模、盈利的指標外，還有第三個很重要的維度，“要讓我們這樣一個排名全球前十的資產管理機構有更多的‘中國元素’，這是非常核心的。”
“要讓總部的同事更瞭解中國，瞭解中國的市場特點、監管要求以及客戶偏好，豐富整個集團的文化。同時，我們也可以把在中國學到的東西，反哺到總部、反哺到歐洲，像金融科技，像數字化。”他說，中國市場在一些領域相對超前，其中有代表未來投資消費的特徵，而參與中國市場，感受、消化這些特徵，會讓整個集團治理體系、風控體系得到很好的補充。
鍾小鋒也相信不久的將來，在頭部的國際資產管理公司中，會有中國公司的身影。一方面，中國的資管市場體量已百萬億級，預計還將保持較快增速；另一方面，中國的各類資管機構競相發展，具有舉足輕重地位的商業銀行都重視財富管理業務，銀行理財公司正在改制，基金公司也快速發展，同業相互借鑑經驗、創新發展，加之未來還可能出現行業整合發展，“五到十年後，出現一個幾萬億美元規模的中國資管公司，我覺得不足為奇。”
外資對中國投資遠景至少十年以上
外資之所以加配中國市場，在鍾小鋒看來，背後有多重因素。比如，中國擴大對外開放力度，疫情防控有力，中國經濟相對強勁的恢復和反彈，未來產業整合蘊含的機會和釋放的潛力，以及國際主要指數紛紛納入中國A股、債券，等等。
“新冠疫情加速了我們在之前看到的一些趨勢，如果有人疫情之前還在猶豫（進入中國）的話，那麼今天就不會再猶豫了。”鍾小鋒說，中國的疫情應對能力以及經濟恢復能力有目共睹，這使得新冠疫情成為很多層面上的裡程牌，對外資進入中國也是一個促進——過去一些外資可能還在考慮進入中國以後是不是有風險、有哪些不便，現在則是完全地擁抱中國的開放。“大家現在更關心的是什麼時候進來，進來了能不能拿到好的資產標的。”
對於外資關注的領域，他表示，“在這樣一個低利率的時代，中國的資產標的，不管是股票，還是中國的國債，都是國際投資者非常青睞的資產。”
股票方面，主要包括消費行業、醫療、環境、科技，其中外資最重視和“胃口”最大的是消費。“加上中國的城鎮化進程、中國企業的品牌效應，相信外資機構對於中國市場的關注和對中國未來投資的遠景，至少會有十年以上。”
同時，他補充道，外國的投資機構對於中國國債也有非常大的興趣。背後的原因不言自明，全球主要經濟體進入了零利率、負利率時代，而中國的十年期國債還有3%以上的票息，何況還有資本利得、人民幣升值等因素的疊加。
“過去（外資）更多是通過（QFII）額度進來，現在是機構進來，在中國設機構。”這是鍾小鋒看到的另一個變化。他認為，在中國最新一輪開放後，外資在中國積極佈局機構，這既體現出中國對外開放在機構準入、持股比例等方面尺度的擴大，也體現出外資進入中國市場的決心。
獨資還是合資方式？走熟悉的路
“作為全球前十大、歐洲第一大的資產管理公司，我們也在跟隨大勢，加大中國資產的配置。”鍾小鋒說。
特別是在中國2018年以來的最新一輪開放中，東方匯理資管於2019年在北京成立獨資投資諮詢公司鋒裕匯理投資諮詢（北京）有限公司（WFOE），2020年又拿下了首個外資控股銀行理財牌照——聯合中銀理財合資成立匯華理財公司，自身持股55%。加上此前於2008年與中國農業銀行聯合成立合資公募基金公司農銀匯理，東方匯理資管在中國有了農銀匯理、匯華理財、WFOE這三大重要落子。
三個主體中，除連接中國市場和歐洲總部的WFOE外，農銀匯理、匯華理財都是合資形式。而其他國際大型資管機構在此輪深入中國的發展過程中，越來越多出現“獨資”方式。比如，在公募基金行業，已有多家外資獨資公募機構。
在鍾小鋒看來，國際機構進入中國市場是選擇獨資方式還是合資方式，關鍵看哪種更適合自己。
“每個資產管理公司都有自己的文化，在發展過程中都有自己的感受和經驗。”他說。從東方匯理資管來說，過去十年管理規模從6000億歐元增長到1.6萬億歐元，一個重要經驗是依靠與戰略夥伴的合作。
“在從全球的模式落地到一個地方的模式過程中，在歐洲的，比如在法國、在意大利、在西班牙，包括在印度、在韓國，還有在摩洛哥，我們知道怎麼樣在內容和形式上妥協，以達到雙方都能夠接受、對雙方有利的共識，知道怎麼實現與合作夥伴的共贏。”他表示，“合資企業是我們整個集團發展的一個重要模式，我們積累了非常豐富的經驗，我們很自信這會是一個成功的模式。”
“在中國這樣的一個發展很快、充滿機會和挑戰的市場裡邊，我們的目標是要把這裡打造成第二個‘本土市場’，所以還是會走我們熟悉的路，找能夠合作的戰略夥伴，找能夠幫助我們成長的夥伴。”
他補充說，不過，可能也有一些國際機構更希望把自己的理念和制式落到另一個市場，而不願意接受妥協。對這些機構來說，設立獨資機構可以減少與合作夥伴的溝通成本，是更合適的路徑。
佈局要結合自身特點
對於在中國資管市場的發展思路，鍾小鋒說，東方匯理資管進入時間較早，發展過程中一直都在思考怎麼樣更符合自身文化，更能取得良好投資回報，同時為將來的更大發展鋪路。
“我們有濃厚的銀行背景，藉助銀行集團的支持，我們培育出了歐洲的市場競爭能力，接著又培育了我們在國際市場的競爭能力。所以在中國的發展，我們一直看有沒有適合這個切入點的機會。”他坦言。
2018年資管新規落地，銀行理財市場開始進入改制轉型和提質增效的階段，東方匯理資管認為，中國資管市場的演化方向、目標前景與其所熟悉的越來越近，隨之開始密切關注市場機會。後來，金融業對外開放提速，讓東方匯理資管看到了成立理財子公司的機會。於是，就有了首家外資控股的匯華理財。
中國資管業態眾多，東方匯理資管會否參與更多業態？在鍾小鋒看來，在目前百萬億級的中國資管市場中，銀行和公募基金佔據了大部分，而東方匯理資管已經有了這兩塊的佈局，因此當下的首要任務還是深耕這兩個市場。“要把兩家合資企業做好、做大、做強，同時順利落地QDLP（即合格境內有限合夥人）項目，服務好我們的合作夥伴，比現在去拿另外一張牌照，意義更大。”
“當然，接下來中國市場會越來越開放，我們也會密切關注市場變化和機會，積極而審慎地做長遠部署。”鍾小鋒說。
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