作者：李東耳
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
美東時間1月19日，容聯雲通訊向美國證券交易委員會（SEC）提交了申請，擬登陸紐交所，股票代碼擬為RAAS，擬募集資金不超過1億美元。
來源：容聯雲通訊招股書
容聯雲通訊是一家智能通訊雲服務商，主要為企業客戶提供PaaS通訊平臺服務和SaaS通訊軟件服務，主營業務包括語音、短信等PaaS通訊能力、雲聯絡中心（CC）、融合通訊（UC）等。
根據容聯雲通訊的招股書，容聯雲通訊目前還處於虧損狀態，盈利能力有待加強。
2018財年至2020財年前三季度，容聯雲通訊分別實現營收5.01億元、6.50億元、5.09億元，實現淨虧損1.55億元、3.16億元、4.24億元，合計虧8.95億元。雖然通常情況下第四季度是通訊行業回款的主要時間，但想要覆蓋全年虧損恐怕還有困難。
來源：容聯雲通訊招股書
在地區分佈方面，容聯雲通訊的絕大部分營收來自於國內，其他地區營收來自於日本。2019財年至2020財年前三財季，容聯雲通訊來自於國內的營收分別為4.89億元、4.23億元，來自日本的營收分別為2009.19萬元、375.86萬元。
在具體業務方面，以語音、短信為主的PaaS服務仍是容聯雲通訊的主要營收來源，營收佔比約一半，2019財年至2020財年前三財季，PaaS業務分別實現營收2.16億元、2.70億元，雲聯絡中心（CC）分別實現營收1.21億元、1.54億元，融合通訊（UC）實現營收8284.29萬元、8182.44萬元。
此外，容聯雲通訊的現金流狀況也需要改善。2018年至2020財年前三季度，容聯雲通訊經營活動產生的現金流量淨流出分別為1.68億元、1.66億元、1.61億元。
此外，容聯雲通訊存在付款週期長，應收賬款高的風險，根據招股書，容聯雲通訊通常會將客戶付款期限從60天延遲到150天後，付款週期長難免會對容聯雲通訊的流動性造成影響。2018財年至2020財年前三財季，容聯雲通訊的應收賬款分別為1.50億元、2.19億元、2.32億元。
在定價方面，容聯雲通訊受到供應商與客戶的雙重製約。
根據招股書，容聯雲通訊目前對三大運營商的依賴比較大。由於容聯雲通訊需要從運營商處獲得電信資源，客戶才能夠使用容聯雲通訊的解決方案，因此容聯雲通訊對與三大運營商的合作的穩定性依賴較高，在與三大運營商的議價能力方面存在劣勢。
除來自運營商的壓力外，容聯雲通訊的議價能力還會受到大客戶的制約。根據招股書，容聯雲通訊把年消費金額在10萬美元以上的客戶定義為大客戶，截至2020年9月30日，容聯雲通訊的活躍用戶為1.20萬，其中大客戶173家，容聯雲通訊表示，由於容聯雲通訊的業務主要聚焦於大型企業，存在被要求大幅減價的可能。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
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