我國的“打虎拍蠅”行動一直在路上，且成效顯著。這不，前中國重工黨組書記、董事長鬍問鳴被批準逮捕，原因是涉嫌受賄、濫用職權。這是國有公司的痛點，也是投資人投資國有公司的顧慮之一。雖然中國重工管理層有點問題，但新年新氣象，旗下的大船集團簽下新單。這對中國重工來說，可是個好消息。
中國重工的主要業務有五大業務板塊，分別是海洋防務及海洋開發裝備、海洋運輸裝備、深海裝備及艦船修理改裝、艦船配套及機電裝備、軍民融合戰略新興產業及其他。尤其是軍民融合業務板塊，最近幾年很是火熱。
中國重工也是海軍裝備的供應商，比如航空母艦、潛艇等。看起來背景很強大，但值不值得投資就是另一回事兒了。咱們從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，來剖析它的綜合實力。每項是100分，總分500。
01現金能力：65分
帶兵打仗，斥候先行。在資本市場上，錢就是斥候，是探路的先鋒。如果沒有錢，一切免談。但打仗光有斥候也不行，還得有主力部隊。對公司來說，主力部隊就是現金流。
中國重工有錢嗎？很土豪。不僅現金儲備年年穩步增長，而且最低都有31%，公司有三分之一以上的錢都是現金及其等價物。2019年更是達到了40%，非常土豪。
現金流狀況就不行了。在2016年和2017年，中國重工的現金流量比率在負數水平，這兩年根本沒有掙到手的錢。即使2018年和2019年回到了正數水平，但最高也只有1.3%。
現金流量允當比率和現金再投資比率更加差勁兒，年年都在負數水平。不僅五年掙到手的錢完全不夠花，而且公司也沒有可用於再投資的留存利潤。現金能力給65分。
02經營能力：30分
錢只是先行者，但錢本身沒有價值，金錢只有流動起來才會產生價值。管理層就是讓公司資產流動起來的操刀人。所以接下來，咱們就得看公司管理層的經營能力了。
在總資產週轉率上，中國重工不僅最高只有0.27次每年，關鍵是竟然還在年年下滑。不僅資金使用效率低，並且還越來越低。這其實和我們常識相符，造船本來就很燒錢。
中國重工收賬的能力算得上是馬馬虎虎。這幾年，應收賬款週轉天數年年都在縮短，從118天縮短到99天。對一家造船公司來說，3個多月就能把貨款要回來，已經很優秀了。
存貨週轉天數上，除了在2017年中國重工陡然從325天增加到447天之外，其它年份都在300多天。並且，從2017年開始，存貨週轉天數年年縮短，船賣得越來越快。經營能力給30分。
03盈利能力：0分
說破大天，如果公司賺不到錢，能力再強悍也沒用。因為活下來都難，還怎麼發展壯大呢？從2017年開始，中國重工的股東回報率年年降低不說，關鍵是最高竟然只有1.4%，很差勁兒。
自從2017年中國重工的毛利率水平從8%增加到12%之外，其它年份都在10%以下。更讓人無語的是從2017年開始，年年還在下滑。不僅利潤空間小，而且一年比一年小。
利潤空間大小隻能說明所處的賽道好壞，真正賺錢的本事還得看企業本身的營業利潤率。令人遺憾的是，中國重工的營業利潤率年年都在2%以下，2018年甚至處於虧損狀態。
利潤空間小，營業利潤低，抗風險能力堪憂。這不，中國重工的經營安全邊際率最高只有17%，營業利潤最多時連毛利潤的五分之一都不到，確實有點低。盈利能力給0分。
04財務結構：80分
經濟基礎決定上層建築。如果基礎沒打牢，樓建得越高就越危險。對公司來說，財務結構是重中之重，即公司是否能平衡好自有資金與外部債務之間的關係。
從2016年開始，中國重工的負債水平年年都在下滑。這意味著，中國重工的自有資金越來越多，是個好事兒。不僅如此，關鍵是自有資金與外部債務的比例堪稱黃金比例，非常棒。
從2016年到2018年，中國重工的長期資金佔重資產的比率不僅年年上升，而且最低時都有223%，完全夠用。即使2019年開始下滑，但也有307%，很不錯。財務結構給80分。
05償債能力：80分
天有不測風雲，人有旦夕禍福，誰都不知道驚喜和驚嚇哪個先來。所以，未雨綢繆是我們唯一能做的事兒。公司也一樣，提前打造好自己的償債能力，借錢的時候就非常容易。
在2016年到2018年，中國重工的流動比率逐年遞增，但在2019年止住了上升的趨勢。這暫且不說，關鍵是最高時也只有188%。公司流動資產只有短期債務的近兩倍，有點弱。
速動比率的走勢和流動比率一模一樣。2016年到2018年逐步增加，2019年止住上漲趨勢。並且，最高時的115%也不夠用。好在中國重工現金儲備比較多，很土豪，償債能力給80分。
中國重工得分：255，優良率：51%。
寫在最後
能力很強，但品性很差，只可取得一時的成功。對公司來說，掌舵手偏了，下屬越優秀，航向偏的就越狠。尤其是對巨輪而言，調整航向更加困難。
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