A股市場投資者結構正在悄然發生著積極變化。
數據顯示，2019年初至今年11月底，境內專業機構的A股交易金額佔比17.75%，較2018年上升1.34個百分點。截至今年11月底，境內專業機構持有A股流通市值合計11.50萬億元，較2018年底增加6.26萬億元，翻了一番還多。其中，公募基金A股交易金額佔比和持倉佔比明顯高於其他類型的境內專業機構，成為A股市場最為閃耀的專業投資力量。
另外，資本市場對外開放腳步加快，外資延續近年來持續淨流入態勢。
多位接受證券時報·券商中國記者採訪的市場人士表示，隨著資本市場全面深化改革、雙向開放加快推進，融資端和投資端改革持續發力，專業機構參與熱情明顯上升，投資者結構出現邊際改善，特別是公募基金參與的積極性明顯高於其他類型的境內專業機構，依託市場生態的變化，公募基金的專業能力將在未來繼續佔優。
權益類基金髮展大年
2020年是權益類基金的發行大年。東方財富Choice數據顯示，截至12月9日，年內市場新成立的混合型基金份額達到14752.79億份，股票型基金份額達到3468.66億份，二者佔新基金成立份額比分別達50.5%和11.87%。
造成上述發行火熱的局面主要有兩個直接原因：一方面，爆款基金的接連成立為權益類基金份額增長貢獻了不少力量；另一方面，基金賺錢效應也吸引了不少資金涌入。數據顯示，截至12月8日，權益類基金整體平均業績大幅跑贏基準指數，普通股票型基金和偏股型基金年內平均收益率均超過45%。
在中泰證券首席經濟學家李迅雷看來，這和A股估值結構發生改變有關。他表示，過去被炒高的績差股組合的估值水平在不斷回落，崇尚價值投資的機構投資者的持股結構開始慢慢具有“優勢”，公募基金規模快速擴大的同時，公眾也更加認可公募基金的投資能力，兩者逐步形成了良性互動，公募基金入市積極性明顯提高。
一組數據可以直觀看出公募基金入市積極性有多高。2019年，新成立權益類公募基金募集資金合計5116億元，2020年初至11月底這一數字大幅上升至1.87萬億元，分別較2018年增長6%和287%。與此同時，公募基金的A股交易金額佔比3.92%，明顯高於其他類型的境內專業機構。公募基金持有A股流通市值的佔比上升2.63個百分點，達到6.67%。
“公募基金憑藉著低門檻、專家理財、監管嚴格和賺錢能力等諸多優勢，已經成為老百姓資產配置中的重要一環。”匯添富基金首席經濟學家韓賢旺指出，這和資本市場全面深化改革分不開，是改革成效的充分體現。
2019年底，中國證監會明確提出要大力發展權益類基金。2020年證監會系統工作會議再次提出，持續推動提升權益類基金佔比，多方拓展中長期資金來源，促進投資端和融資端平衡發展。自此之後，監管部門進一步發展壯大公募基金管理人隊伍，實施公募基金管理人分類監管制度，完善基金管理人中長期激勵機制，推出基金投資顧問試點，投顧試點機構的範圍也由最初的基金公司、子公司，拓展至銀行、券商、獨立基金銷售機構等。同時，加大基金品種創新供給力度，支持證券基金經營機構緊緊圍繞服務實體經濟和財富管理需求，向證券基金機構監管部提出公募基金產品創新方案。著力改善產品結構特別是優化了公募基金產品註冊機制，提高常規註冊機制產品的審查效率，使註冊週期平均壓縮50%以上。
韓賢旺表示，正是這些改革舉措，讓基金產品註冊方式更加市場化、規範化，效率加快，一年間投顧試點機構增至18家，推動著公募基金尤其是權益類公募基金規模迎來爆發式増長。
專業機構投資者力量還將增強
近兩年權益類基金的業績，向市場證明“炒股不如買基”的理念，市場預期公募基金依託其強大的管理能力將在明年繼續佔優。不過，與海外成熟市場的機構化程度相比，A股的機構投資者佔比仍有較大提升空間。
觀察美國、日本、英國等發展較為成熟的資本市場可以發現，專業機構投資者持股市值佔比基本都在60%以上，成熟資本市場更偏機構化。當然，成熟市場的投資者結構不是一朝一夕形成的，而是經歷了較長時間的演化過程，逐步從個人投資者為主導轉向以機構投資者為主導。
券商中國記者從接近監管層的相關人士處瞭解到，監管部門將繼續在投資端改革上發力，促進投融資協調發展。推動優化第三支柱養老金等中長期資金入市的政策環境，完善權益投資的會計、業績評價和激勵機制等制度安排，培育和壯大資本市場長期投資的意願和能力。已經啟動上市公司治理專項行動，將進一步暢通入口和出口兩道關，為市場提供更多優質投資標的。加快推動證券集體訴訟制度落地，完善投資者權利行使、保障和救濟的制度機制，積極倡導長期投資、價值投資和理性投資文化。
具體到公募基金行業，韓賢旺表示，公募基金投顧業務迅速鋪開將在很大程度上緩解投資者選擇基金的痛點，為公募基金帶來新的發展機遇。同時，伴隨著人口老齡化及養老資金理財需求的增加，公募基金在養老投資中發揮的作用穩步提升，居民養老資金配置公募基金的需求越來越大，為公募基金規模增長提供了廣闊空間。
上述接近監管層的相關人士表示，監管部門還將繼續推動壯大公募基金管理人隊伍，完善投資顧問業務規則，支持打造專業化資產管理機構。同時，進一步提升公募基金常規產品的註冊效率，豐富公募基金產品體系，推動更多中小投資者通過公募基金產品分享市場發展成果。
李迅雷預期，2021年的資本市場仍會比較繁榮，並在繁榮中走向開放，投資迴歸理性是新興市場走向成熟的長期趨勢，相信隨著機構投資者比重的上升，A股的估值體系會更加合理。
外資持續淨流入，A股市場國際化水平穩步提高
數據顯示，2019年初至今年11月底，外資在A股市場交易佔比6.53%，較2018年增加3.04個百分點。期間外資持續淨買入A股，其中滬深股通淨買入A股達5034億元。截至今年11月底，外資持有A股流通市值近3萬億元，佔A股流通市值的4.63%，分別較2018年底增加1.84萬億元和148個百分點。
外資堅定執著地增配A股，為我國資本市場注入了更多國際化元素，進一步優化了A股市場的投資者結構。在近兩年十分錯綜複雜的國際形勢下，這一積極變化難能可貴，彰顯了A股市場的吸引力。
興業證券首席經濟學家王涵表示，外資持續淨流入，顯示出了我國資本市場改革開放的巨大成效，反映出境外投資者對我國宏觀經濟和資本市場發展前景充滿信心，中國資本市場越來越受到境外機構的青睞，越來越多的國際資本正踏浪而來。
這背後是近幾年來我國資本市場持續雙向開放，我國資本市場的國際化程度不斷提高。2019年以來，A股納入國際主要指數的步伐明顯加快、納入因子不斷提高，滬倫通、中日ETF互通相繼啟動。特別是2019年6月證監會宣佈的資本市場擴大開放9條新措施陸續落地實施，對外資的吸引力進一步增強。其中多項已經落地實施，包括外資機構“一參一控”、股東資質要求、基金託管資格和全面推開H股“全流通”、增加期貨特定品種等。
今年以來，中國資本市場的對外開放步伐，不僅沒有因突如其來的新冠肺炎疫情而放緩，反而進一步加快。證券基金、期貨機構外資股比限制提早全面放開，多家外資控股證券公司已經順利落地，QFII、RQFII全面取消額度限制，境內外市場互聯互通機制進一步優化，期貨國際化品種範圍不斷拓展。這一系列重大開放舉措顯示了我國擴大資本市場對外開放的堅定決心，通過對外開放進一步完善我國資本市場的制度建設，改善了投融資環境，加速了資本市場的國際化步伐。
外資持續增配A股，不僅為A股市場帶來了增量資金，也在影響A股市場的投資理念。從行業看，外資比較青睞醫藥生物、家用電器、電子、電氣設備、金融等股票，這類股票一般有比較穩定的分紅回報，或者有較高的成長預期。外資交易行為與這些行業板塊走勢表現出較高的相關性，一定程度上形成了正反饋效應，對A股市場其他投資者的交易行為也產生了明顯的示範作用。
“外資投資期限較長，多是秉承長期價值投資理念，能有效降低市場波動。同時，境外機構投資者更關注個股的基本面，績優股容易受到青睞，有利於助推市場優勝劣汰。”王涵認為，中國經濟正向高質量發展轉型，發展過程中蘊含著不少的機遇，外資還將持續涌入，潛移默化地改變國內市場的投資風格。
各大外資機構近期陸續發佈對2021年中國資本市場的展望報告。有不少外資機構在其年度展望報告中對A股給出“高配”、“超配”評級，並對明年的中國經濟基本面充滿信心。橋水基金創始人瑞·達利歐表示，世界對中國的投資還是相當不足。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，中國經濟在2021年有望保持較為強勁的增長，其中，個人消費將成為經濟的主要增長點，全球需求同步恢復也將提振中國的製造業。
值得注意的是，資本市場國際化的步伐還在加快，一系列擴大雙向開放的舉措還將陸續落地。記者從接近監管部門的相關人士處瞭解到，下一步，監管部門將按照既定部署，穩步推動資本市場制度型開放。
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