網紅經濟走到下半場，到底是誰的“C位”還不得而知，但資本市場已經頻頻向網紅經濟招手。12月初，尚緯股份剛剛終止收購羅永浩直播電商業務運營主體成都星空野望科技有限公司40.27%股權事項，似乎為網紅經濟衝擊資本市場潑下一盆冷水。
近日，另一網紅又有望與A股拉上關係。
12月8日，元隆雅圖擬收購北京有花果文化傳媒有限公司（簡稱“有花果傳媒”）60%的股權引起資本市場關注。有花果傳媒的最大股東為張馨心，持股比例為45.8%，張馨心也是知名網紅“原來是西門大嫂”。此次交易溢價高達52倍，元隆雅圖此舉引得質疑不斷，是真心實意充實業績還是刺激股價？
52倍溢價收購，“西門大嫂”旗下公司憑什麼？
12月8日，元隆雅圖收購“原來是西門大嫂”旗下公司引起了巨大的關注。元隆雅圖公告顯示，12月7日，經公司董事會審議通過，公司與張馨心、閆然、餘寅等3名交易對手簽署《北京有花果文化傳媒有限公司之股權轉讓協議》，同意支付27000萬元收購有花果傳媒60%的股權。
有花果傳媒成立於2016年8月，法定代表人為張馨心，張馨心為知名網紅“原來是西門大嫂”，其直接持有有花果傳媒45.8%的股權，有花果傳媒以博主和自媒體賬號為媒介資源，向品牌方和廣告代理商提供品牌推廣和產品種草服務，同時自營美妝類內容電商(微信小程序商城和淘寶店鋪) 和直播電商業務，是一家專注於媒介端運營的新媒體整合營銷公司，在行業細分領域屬於 MCN。
根據公告，“原來是西門大嫂”全網粉絲量1805萬+，是有花果傳媒的頭部網紅。截至2020年9月30日簽約和孵化博主102人，全網賬號258個，全網覆蓋粉絲 1.52億，廣告刊例價在5萬元以上的賬號有34個，年創收100萬元以上的博主14人，在行業中屬於頭部梯隊。
從盈利能力來看，有花果傳媒2020年1-9月實現收入7932.51萬元，主要的營業收入來自廣告收入，2019年和2020年1-9月，有花果傳媒廣告收入分別為3783.62萬元和6932.29萬元，在主營業務收入中佔比分別為 89.04%和87.40%；內容電商收入分別為465.81萬元和621.44萬元，在主營業務收入中佔比分別為10.96%和7.84%; 2020年1-9月直播帶貨收入303.53萬元，在主營業務收入中佔比3.83%。
有著“原來是西門大嫂”的招牌，此次收購的溢價相當驚人。
根據北京天健興業資產評估有限公司出具的評估報告，截至2020年9月 30日，有花果傳媒全部權益價值45359.44萬元，較賬面淨資產851.01萬元增值44508.43萬元，增值率為5230.07%。
同時，張馨心、閆然、餘寅作為本次交易的業績承諾人，承諾有花果傳媒2020年、2021年、2022年實現的歸母淨利潤(扣除非經常性損益前後孰低) 分別不低於人民幣3000萬元、3900萬元、5070萬元。
此次收購一旦完成，相對於資產評估日賬面淨資產，元隆雅圖將確認 26482.30萬元商譽。假設收購完成實現並表，按照業績承諾的利潤計算，元隆雅圖將確認7182萬元的歸母淨利潤，僅佔確認商譽的27.12%。
對於這個看起來並不划算的生意，元隆雅圖在公告中表示，公司與有花果均屬傳媒行業，公司之下屬控股子公司謙瑪網絡與有花果均屬新媒體細分領域，未來預計在客戶資源、媒介資源、供應鏈資源、資金等方面會產生較強的協同效應。
元隆雅圖有錢收購嗎？控股股東伸出援手
元隆雅圖於2017年6月在深交所掛牌上市，其業務主要是“為企業客戶提供整合營銷服務，聚焦於禮贈品創意設計和供應、數字化營銷服務和新媒體營銷”。
由於此次元隆雅圖收購有花果傳媒是“真金白銀”的現金，所以此次交易並不需要股東大會進行審核，但元隆雅圖是否有能力收購有花果傳媒？
上市至今，元隆雅圖累計實現淨利潤4.41億元，最新公佈的2020年三季報顯示，截至2020年9月30日，元隆雅圖的貨幣資金餘額為1.78億元，同比減少36.98%，減少原因主要系償還銀行借款及支付謙瑪收購進度款。元隆雅圖依然有一筆不小的短期借款需償還，同期，元隆雅圖的短期借款餘額為1.28億元。
貨幣資金剛剛能夠覆蓋短期借款的情況下，元隆雅圖控股股東伸出了援手，12月8日，元隆雅圖公告顯示，為公司經營資金週轉，元隆雅圖擬向控股股東元隆雅圖(北京)投資有限公司（以下簡稱“雅北投資”）借款不超過人民幣2 億元，借款期限不超過三年，年利率為雅北投資該筆款項的實際融資成本，但最高不超過8%。
元隆雅圖並未公佈此次借款是否用於收購，但為何不惜向控股股東借錢進行資金週轉，也想要收購有花果傳媒？對此，業內人士向新京報貝殼財經記者表示，網紅MCN屬於輕資產中收益波動最明顯的標的。由於網紅知名度，以及當下內容消費生態輕邏輯重情緒的特點，這樣的交易會給市場帶來極強亢奮心態，但情緒往往是最不可把控的。MCN需要在網紅打造、內容運營、上下游關係上長期保持高活躍度和專注度，才能維持標的本身的景氣性。“原來是西門大嫂”無疑是在自身與所處行業溢價最為理想的時候被元隆雅圖收購，二者後續如何整合，比如在內容電商方面為“有花果”賦能，有待觀察。
收購網紅經紀公司就能引起股價迅速拉昇嗎？對此市場似乎已經趨於理性，截至12月9日收盤，元隆雅圖股價收於24.86元/股，漲幅為2.30%，換手率為2.32%。對於此次收購是否有刺激股價的目的，12月9日下午，新京報貝殼財經記者致電元隆雅圖董秘辦，其證券部工作人員以董秘出差不方便回覆為由拒絕了記者採訪。
“西門大嫂”將套現超一億？此前吳曉波、羅永浩衝擊A股失敗
在此次交易中，“原來是西門大嫂”張馨心看起來是最大的受益者，以2.7億元的交易價格計算，此次股權轉讓之後，張馨心能夠得到1.2366億元的股權轉讓款。
如果交易成功，“西門大嫂”將成為又一進軍資本圈的網紅。在網紅經濟興起後，上市公司紛紛對網紅經紀公司出手，吳曉波和羅永浩等人都曾試圖衝擊資本市場。
2019年3月17日晚，全通教育發公告稱，全通教育擬購買吳曉波夫婦及杭州巴九靈除寧波摯信新經濟二期股權投資合夥企業（有限合夥）以外的其他股東合計持有的杭州巴九靈96.00%股權，同時可能涉及募集配套資金。此事立即在市場引起極大關注。2019年3月31日晚間，該次重大資產重組有了進一步的進展，交易預案出爐，杭州巴九靈96%的股權交易對價高達15億元。在交易所多次問詢中，最終全通教育收購杭州巴九靈事項流產，目前，杭州巴九靈走上獨立IPO的路。
近期，搞起了直播的羅永浩也和上市公司“糾纏”起來。10月27日，尚緯股份發佈公告稱，公司正在籌劃重組事項，擬通過發行股份和支付現金的方式收購星空野望股份的31%至51%，以謀求標的公司控制權。11月8日晚間，尚緯股份發佈公告稱，公司擬以自有及自籌資金不超過58948.28萬元收購星空野望40.27%股權。同時，上市公司股東李廣元通過協議轉讓方式向李鈞、龍泉淺秀互聯網合夥企業（有限合夥）及孔劍平分別轉讓其所持有的上市公司 2599.53 萬股股權，合計占上市公司總股本的15%。
星空野望是一家直播電商業務提供商，成立於2020年4月15日，註冊資本208.96萬元，為羅永浩直播電商業務的最重要的運營主體。
羅永浩衝擊資本市場最終也以失敗告終，在上交所問詢後，12月3日晚間，尚緯股份發佈公告終止收購星空野望40.27%股權事項。
無論是上市公司收購吳曉波還是羅永浩的公司，都不難看出，在交易所的問詢中，被收購公司是否具備可持續盈利能力、對核心人員和管理團隊的可控性、高溢價是否合理等問題都值得關注。
新京報貝殼財經記者 張妍頔 編輯 李薇佳 校對 李項玲
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