白電板塊：銷量-價格-庫存三重拐點來臨，內外銷景氣度上行。基於白電龍頭競爭策略的轉換，以及競爭壁壘的穩固提升，我們推薦白電三龍頭格力、美的、海爾；
廚電板塊：渠道洗牌龍頭受益，竣工有望提供動能。我們看好疫情後竣工反彈+工程放量下廚電行業的拐點趨勢，推薦老闆電器、浙江美大；
小家電板塊：新興黑馬快速成長，疫情後長期增長趨勢不改。美九蘇龍頭穩健運行，小家電爆品、社交電商等新興渠道繼續放量，我們推薦小熊電器、新寶股份、九陽股份和蘇泊爾。
白電板塊：銷量-價格-庫存三重拐點來臨，內外銷景氣度上行。2020年新冠疫情爆發以來，白電行業內、外銷均受到明顯衝擊，安裝屬性強的空調品類首當其衝。隨國內疫情形勢穩中向好，隔離期間居民積累的消費勢能開始釋放，二季度以來空冰洗終端全線回暖，內銷降幅持續收窄。而受國內供應鏈率先恢復及海外疫情二次爆發影響，白電出口率先企穩回升並迎來較快增長。整體來看，當前市場處於底部向上臨界點，在銷量+價格+庫存三重底部背景下，白電競爭格局、盈利彈性、銷量彈性後續大概率將呈現單邊改善。
空調價格戰告一段落，龍頭盈利中樞有望上行。空調行業歷經去庫存調整之後，TOP3龍頭庫存均處於兩年內低位，且庫存結構改善，低端庫存基本出清。同時價格戰後雙寡頭格局進一步鞏固，以奧克斯為代表的二線品牌19H2以來份額持續走低。在終端零售及庫存結構改善背景下，疊加原材料價格上行及新能效實行影響，我們認為空調價格戰基本告一段落，後續產品價格中樞將逐步上行，龍頭盈利端有望迎來新一輪修復。
小家電板塊：新興黑馬快速成長，疫情後長期增長趨勢不改。小家電為2020年家電行業中增長確定性最強的細分子板塊。2020年新冠疫情的爆發使得線下消費普遍遇冷，但小家電具備單價低、免安裝、易配送的特性，線上銷售佔比較高，疫情期間迎來利好。另一方面，防疫管控使得居家隔離類需求得到提振，具備清潔、居家、健康屬性的小家電產品催化顯著。電商跟蹤數據顯示，小家電龍頭前三季度線上增速延續靚麗，2020Q1-3九陽、蘇泊爾、小熊、摩飛淘系平臺銷售額同比增速分別實現47.30%、27.65%、47.52%、135.19%。
我們認為，隨疫情催化效應逐漸消失，短期內小家電行業景氣度或略有回落，但長期成長邏輯不改。目前國內小家電市場規模約1500億，品類數與滲透率對標發達國家仍有較大提升空間，更換週期短、單價低等特點使其具有穿越地產週期的防禦性。美蘇九傳統龍頭穩健的同時，小家電新興賽道近年表現亮眼，以摩飛、小熊為代表的新消費品牌，通過差異化戰略，圍繞“新品類、新渠道、新營銷”進行品牌佈局，得以部分突破傳統大牌的封鎖線。隨著社交、直播電商的強勢崛起，新興品牌增速仍處快車道，把握新一波流量紅利的品牌將贏得未來競爭的主動權。
廚電板塊：渠道洗牌龍頭受益，竣工有望提供動能。長期來看，廚電渠道新老交替趨勢明顯，新興精裝、線上零售和互聯網家裝渠道快速增長，市場空間廣闊且逐步向高端品牌集中，龍頭將在行業洗牌的自然演變過程中持續受益。同時精裝房開盤量已達到一定基數，預計未來2-3年增速將放緩。放眼未來，零售渠道仍將系廚電長期競爭的主戰場，套系化銷售成檢驗未來企業增速的試金石。
短期來看，二季度以來國內疫情逐步得到控制，隨著交房期臨近，為追回前期滯後進度，房企施工趕工提速，10月房地產新開工和竣工單月增速再次轉正。伴隨著疫情得到有效控制和工期約束，房地產新開工、竣工面積快速放量，預計增長持續為正，帶動下游廚電需求增長，廚電回暖趨勢確定。我們認為廚電產品需求更偏剛性，短期疫情僅影響需求釋放節奏。後續隨疫情控制與地產竣工的相繼改善，廚電底部回暖趨勢依舊較為明確。
投資建議：白電板塊，基於白電龍頭競爭策略的轉換，以及競爭壁壘的穩固提升，我們推薦白電三龍頭格力、美的、海爾；廚電板塊，我們看好疫情後竣工反彈+工程放量下廚電行業的拐點趨勢，推薦老闆電器、浙江美大；小家電板塊，美九蘇龍頭穩健運行，小家電爆品、社交電商等新興渠道繼續放量，我們推薦小熊電器、新寶股份、九陽股份和蘇泊爾。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期，匯率、原材料價格大幅波動，疫情形勢反覆等。
重要提示：通過本訂閱號發佈的觀點和信息僅供中信建投證券股份有限公司（下稱“中信建投”）客戶中符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者參考。因本訂閱號暫時無法設置訪問限制，若您並非中信建投客戶中的機構類專業投資者，為控制投資風險，請您請取消關注，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！
轉載請超鏈接註明：頭條資訊 » 中信建投2021年家電投資策略展望：景氣上行，聚焦優質賽道龍頭確定性
免責聲明
：非本網註明原創的信息，皆為程序自動獲取互聯網，目的在於傳遞更多信息，並不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責；如此頁面有侵犯到您的權益，請給站長發送郵件，並提供相關證明(版權證明、身份證正反面、侵權鏈接)，站長將在收到郵件24小時內刪除。