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臨近年底，黑色系再度成為投資市場的熱門話題。
12月7日，國內鐵礦石期貨主力合約突破990元/噸，創上市以來新高；煤焦期貨紛紛拉漲，動力煤期貨創下上市以來新高，焦煤、焦炭期貨亦創下階段新高，鐵合金期貨中的硅鐵期貨漲停。
今年以來鐵礦石、熱卷、螺紋鋼期貨走勢
來源：文華財經
分析人士表示，國內外需求復甦、上游減產消息及庫存水平偏低等因素共振之下，以黑色系及煤炭為代表的期貨品種啟動了本輪大漲行情。不過，隨著行情大漲兌現，建議投資者觀望為宜。
鐵礦石漲勢引人關注
作為黑色系本輪主要多頭品種，鐵礦石期貨近幾個月漲勢引人關注。
中證君統計發現，2020年10月26日，鐵礦石主力合約最低為756.5元/噸，相比12月7日的盤中高點993.0元/噸，期價上漲幅度達到31.3%，期間多次刷新歷史紀錄。
國投安信期貨黑金研投團隊張賀佳對中證君表示，鐵礦石大漲背後的主要原因有以下幾點：一是年末產能置換疊加環保邊際放鬆，國內需求保持高位水平。進入秋冬“傳統環保季”後，重汙染期間多以限燒結等措施為主，使得高爐開工創近年新高，同時，部分鋼鐵產能置換推遲，使得年底新增置換產能投產較為集中。二是海外鋼鐵復甦下，鐵礦石需求將恢復性增長。三是淡水河谷（VALE）產運穩中有增，但產量目標不及預期助推價格上漲。四是庫存保持偏低水平，仍有結構性支撐。
“因此，鐵礦石整體偏低的庫存水平和粉礦結構性偏緊，且鋼廠在春節假期前仍要陸續進行補庫，對鐵礦石價格形成了一定支撐。” 張賀佳表示。
卓創資訊數據顯示，12月以來，鋼價延續強勢態勢，在原料鐵礦石、焦炭的持續支撐下，鋼廠成本壓力下紛紛挺價操作，唐山鋼坯當前出廠價格為3600元/噸，較上月同期漲近100元/噸。
從國內來看，國信期貨分析師蔡元祺對中證君分析，鋼材快速去庫存得益於製造業和房地產需求在近期形成共振，在強現實的提振下，產業端對明年春季建材需求韌性重新建立信心，預期烘托下資金爭相追捧。爐料表現比成材強，主要邏輯在於供給側改革後整體鋼鐵產業利潤有保障，尤其是生產效率較好，產品有競爭力的大型鋼企，利潤遠高於市場平均水準。
他表示，鋼鐵產能置換背景下，2020年的置換產能是未來三年之最，生產企業對原料的需求韌性強，這也是原料品種鐵礦石、焦炭發生供給收縮後，價格向上彈性較大的重要原因。
正視經濟格局對商品市場的影響
值得一提的是，目前鐵礦石2101合約持倉在30萬手水平。有部分人士認為，鐵礦石2101合約存在多逼空的逼倉行為。
對此，一位業內資深研究人士告訴中證君，逼倉是指交易者通過控制期貨交易頭寸數額或壟斷現貨可交割商品的供給，達到操縱期貨市場價格目的的行為，其評判標準是“期貨市場價格嚴重地背離現貨市場的真實供求價格”。判斷逼倉的前提是，擁有資金和現貨壟斷優勢。
“針對目前的鐵礦石2101合約，在持倉量在正常值區間、可供交割庫容較為充足、且盤面價格低於現貨價格的情況下，不存在逼倉這一情形。”上述研究人士表示。
另一位業內人士稱，無論是政府機構還是市場參與者，要正視當前經濟格局對大宗商品價格的影響。中國疫情防控是全球最好的，包括基建、房地產的國內需求非常強勁。這種情況下，國內鋼廠現在火力全開。鋼材的產量同比去年增幅達到10%以上，但鐵礦石供應增幅並沒有同步增長，尤其是近期，全球其他國家的疫情已出現一定好轉、鋼廠開始復工復產，在此背景下，價格上漲符合基本面邏輯。
黑色系行情宜觀望
展望後市，西南期貨高級研究員夏學釗表示，經過這一輪上漲之後，黑色系商品頂部正在形成。前期支撐鐵礦石價格的因素正在通過市場機制進行自我修正，交易所也已發出風險提示函並探討動態升貼水等措施的實施。成材端目前正處於需求淡季，基本面限制了其上升空間。
夏學釗認為，目前已進入需求淡季，黑色系品種將迎來一波回調，但明年第一個需求旺季仍值得期待。因此，短期來說，投資者應考慮多單止盈甚至等待做空機會。
蔡元祺表示，螺紋鋼、鐵礦石等資金沉澱量大的品種換月完成，黑色系期貨在5月合約上繼續展開一波上漲的空間十分有限，但頂部盤整和資金博弈需要4周-6周時間，多空介入都不是很好的選擇，場外觀望是最佳策略。
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