來源：金融界網站
來源：中國銀河證券
11月市場銷售韌性猶存，好於預期。從我們跟蹤的重點城市高頻數據來看，37城2020年11月新房銷量同比增速為11.3％，較10月增速減少0.5pct，11月市場整體銷售較10月稍有降溫，但銷售仍處於較高水平；1-11月新房銷量累計同比為-2.8％，降幅較上月收窄1.5pct。分一二三線城市來看，同比方面，11月單月一、二、三線成交量同比分別為49.2％/-2.9％/14.2％，較上月成交增速分別+4.7pct、-0.8pct、-1.7pct，一線銷售熱度仍在高位，二、三線熱度略減，一、二、三線累計成交量同比分別為7.9％/-11.1％/3.4％。
LPR連續7期持平，首套房貸利率連續3月未變。11月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈，1年期LPR為3.85％，5年期以上LPR為4.65％，連續7期持平。11月我國首套房貸利率為5.24％，從9月至今已連續三個月未變。隨著房貸利率趨向平穩，居民的購房需求也將逐步穩定。
堅持“房住不炒”定位，金融審慎管理制度出臺是最大新變局。“房住不炒”定位至今已經堅持了四年，並且仍將是下個階段地產政策的主基調。當前行業最大的新變局在於2020年8月份房地產行業金融審慎管理制度的出臺，這從供給端對行業整體進行規範和指導，化解房地產金融風險，繼承和延續了“房住不炒”精神，有助於行業出清，優化競爭格局，利好龍頭優質企業。
房企迎來平臺化發展，“估值+業績”雙提升。市場總體表現為銷售延續修復節奏，韌性超預期。土地市場2020年下半年逐步迴歸理性，預計未來溢價率也將保持低位。房地產板塊估值目前處於歷史底部區域，修復空間較大。房地產行業頭部公司較高股息率呈現較優投資性價比，將持續吸引資金關注，帶動估值提升。
物業管理板塊迎來“新”變化。2020年迎來IPO潮，預計今年上市數量和前五年總和相當。板塊估值分化，8月份以來進入調整期，部分新股賺錢效應減弱。隨著板塊稀缺性降低及行業的發展，物業管理公司的估值水平逐漸分化，關聯公司實力雄厚、品牌力強、業務拓展增速快的公司更能得到市場的認可。
+投資建議
當前行業估值處於歷史低位，公募基金配置比例持續走低，政策面預計2021年仍保持穩定，供給側改革不斷深化，利好注重內部運營與具備融資優勢、財務穩健的企業。我們看好當前住宅開發行業、物業管理行業以及經紀服務行業三個細分領域頭部企業投資機會。建議關注低估值、高股息的優質住宅開發行業龍頭股：萬科A、保利地產、金地集團；銷售提速、彈性較大的優質成長型個股：陽光城、金科股份、中南建設；A股物業行業龍頭公司招商積餘；經紀服務行業標的我愛我家、國創高新。
+風險提示
行業面臨經濟及行業下行壓力的風險，銷售超預期下行的。
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