京東健康（06618.HK）招股受追捧，該公司今日早晨發佈公告，公司發行約3.82億股，每股定價70.58港元，每手50股，預期12月8日上市。
此前公司招股價為62.8港元到70.58港元之間，此次招股價上限定價，顯示出公司股票發行受市場追捧。
按照上限定價，京東健康目前市值2207億港元，幸運的是，京東健康拿來對比的標的，阿里健康這段時間漲了不少，截至發稿市值達到3047億港元，對標一下京東健康約有38%的空間。從營收上看，京東健康還更為出色。
申購人數84.6萬
京東健康申購人數84.6萬，上限定價70.58，回撥11%。一手中籤率40%，這個中籤率並不低，此前螞蟻金服招股時，一手中籤率也比較高。
但想要穩中一手並不容易，主要是港股發行規則優先一手申購者，以京東健康為例，申購10手中籤率為43%，200手穩中1手，一手價格才3529港幣，如果藉助槓桿打新的投資者，並不友好，如果藉助融資，打中一手而不虧損，要求京東健康的漲幅為14.75%。
京東健康和剛結束髮行的泡泡瑪特一樣，都被市場追捧，發行商會根據投資者的反饋，決定招股價，如果受市場追捧，都會放在上限，最近招股的物業股，因為市場熱度有所降低，都定位在中間位置。
投資者很容易為京東健康心理定價，主要是因為其和阿里健康的業務高度一致。
目前，阿里健康的優勢是用戶數量，京東健康、阿里健康活躍用戶數分別為72.5百萬、190百萬。也就是說阿里健康活躍用戶數量是京東健康的兩倍還多，這主要是因為阿里健康用戶基數大。
但是京東健康無論是營收，還是利潤上，都超過阿里健康。2017年至2019年京東健康收入分別為56億元、82億元、108億元，淨利潤分別為2.09億元、2.48億元和3.44億元。2020年上半年，京東健康的收入達到了88億元，同比增長76%。剔除公允價值變動和非經常損益等項目，其淨利潤率在2018年、2019年達到了3.0%、3.2%，2020年上半年達到4.2%。而阿里健康2020財年（截至2020年3月31日）營收為96億元，虧損1570萬元。
京東健康能夠有效地將用戶數變現，在供應鏈管理有非常大優勢，在銷售成本、管理成本上，都比阿里健康更低。
京東在線零售藥房業務通過三種模式運營：自營、在線平臺及全渠道佈局。自營模式主要是指京東大藥房；在線平臺模式主要是第三方商家入駐，截至2020年6月30日，京東健康的在線電商平臺擁有超過9000家第三方商戶，線上零售平臺有超過1000萬種商品(SKU)，在全國範圍內共有11個藥品專用倉庫和超過230個非藥品倉庫；全渠道佈局是為滿足用戶緊急性用藥需求，截至2020年6月，京東健康可以為全國200個城市的用戶提供7×24的當日達、次日達以及30分鐘達服務。
京東健康另一部分收入來自服務收入，包括提供線上平臺及廣告服務、向用戶提供在線醫療健康服務以及向醫院提供智能解決方案。
2019年淨利潤3.44億元
可以看到，無論京東健康還是阿里健康，現在估值都不便宜，京東健康去年實現淨利潤3.44億元，招股估值2207億港元，而其母公司市值為1.03萬億港元，京東今年第三季度淨利潤就達到56億元。
投資者看好這兩家公司，一方面是因為網上賣藥需要牌照，兩家公司2013、2014年分別拿到牌照，醫藥行業生產製造競爭激烈，對渠道依賴比較大，利潤主要在銷售渠道中，投資者預計隨著電商規模增大，利潤將會向網上渠道轉移。
另外一個重要原因，是醫療有望線上化。今年疫情中，有不少醫療中心轉向線上服務，和京東健康合作，京東健康提高了醫藥配送效率，京東健康迎來爆發性增長，2020年上半年，京東健康收入88億元，同比增長76%。
現在醫療線上化入局者甚多，有不少是通過醫生資源切入，京東健康擅長渠道。
無論是京東還是阿里，收入主要依賴於自營醫藥和健康產品的銷售，即掌控渠道的收入，不過投資者比較看好這些平臺向醫療服務轉換帶來的機會。
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