來源：金融界網站
來源：開源證券研究所
趙良畢 通信行業首席分析師
【通信】
1、5G全面覆蓋已到，通信規模效益觸發量變到質變，5G“好用”帶來超預期
截至目前我國已經建成超70萬5G基站，建設工作仍然在快速推進，城區有數據流量需求的區域基本實現了連續覆蓋，5G網絡從“可用”正在朝著“好用”方向轉變。2021年隨著中國移動和中國廣電共建共享700MHz 5G基站加速推進，700M將作為5G廣覆蓋的打底網，除了滿足全國5G網絡的連續廣覆蓋外，還能輕鬆滿足電梯樓宇、地下停車場、高樓等信號差及高密度覆蓋區域強信號需求，5G信號質量甚至優於2G，感知速率又大快於4G，疊加聯通電信的2.1G頻段5G的試點，5G的全面好用時代即將來臨。
目前通信板塊處於超低配階段，2020年Q3基金公司持股通信市值佔比下降至1.15％，較通信在全部A股市值佔比1.53％相比低額配置0.37％，和4G時代超額配置形成比較大的反差，反差的關鍵在於5G的“好用”沒有被認可，市場存在較大的預期差。規模效益在通信行業尤顯重要，5G的連續覆蓋以及深度覆蓋的邊際改善將進一步提升5G網絡使用率，5G網絡好用，使用人數就會增加，進而帶來增加投資的超預期。
2、5G區別4G的關鍵在於產業鏈的自主可控，落腳點在於5G應用的百花齊放
當前正處在中美科技較量的大環境之中，4G時代中國的通信是跟隨，5G時代目標是引領，要引領必須要有殺手鐧和高普及率。殺手鐧對產業鏈來說，關鍵在於自主可控，作為短板的高質量的芯片必然是未來重要的突破口。大到5G基站用到的各類關鍵芯片，小到配套設備用到的光芯片，國產替代都是毋庸置疑的，行業景氣度將持續走高。
高普及率除了5G 2C端的消費終端之外，2B端的垂直行業應用也將是重中之重，而5G的特性（大帶寬、低時延、廣連接）註定了行業應用將是其特色名片。除了5G帶來的大視頻業務觸發的高清視頻會議系統快速普及之外，5G正和大數據、雲計算、人工智能等融合，開啟萬物互聯新時代，使能全行業數字化，成為基礎的生產力，而車聯網是物聯網在高價值細分領域的首要切入點，疊加新能源電動車特斯拉帶來的大變革，車聯網將在5G時代進一步快速落地繁榮。
3、5G兌現看業績增速：大空間的5G應用、預期差5G設備、強確定的IDC
5G業績兌現帶來通信行業2020Q3淨利潤環比+25.8％，細分領域表現各有差異，其中5G應用的物聯網、雲視頻會議、IDC、以及5G設備之光模塊表現優異。隨著運營商三期集採臨近，5G“好用”更加速，我們認為在5G應用、IDC、5G設備產業鏈業績的高增速將是考察個股表現的關鍵因素。推薦標的：光模塊新易盛（300502）、中際旭創（300308），光芯片仕佳光子（688313），專網佳訊飛鴻（300213），物/車聯網移遠通信（603236）、廣和通（300638）、移為通信（300590），視頻會議億聯網絡（300628）、會暢通訊（300578），5G消息夢網集團（002123），IDC光環新網（300383）、數據港（603881）、科華恆盛（002335）。
風險提示：中美貿易摩擦影響全球經濟及5G發展；國內5G商用未及預期
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