霧芯科技RELX悅刻電子煙成功上市還是一石激起千層浪，在這個似乎已經沉寂了很久的行業，突然誕生了一家市值近500億美金的上市公司，女創始人傳出登頂女性首富排行的傳聞。
到底RELX悅刻成功的秘密是什麼？電子煙行業開放了麼？下一個被市場認可的的電子煙品牌又是誰？是悅刻的追隨者，還是悅刻的挑戰者？相信這些問題，會成為重新開始關注這個領域人的重要疑惑。
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電子煙悄然走上正軌
如果不是RELX悅刻的上市，我相信在很多人心目中，認為這個行業早就消失掉。因為在互聯網上很難聽到再有什麼相關的信息，加上之前監管風暴，這個火爆的行業一下子就銷聲匿跡了。
當大家看到RELX悅刻上市財務報表後，才發現可能草率了，這個行業似乎已經悄無聲息地走上了正軌。那麼現在這個行業到底是一個什麼樣的情況呢？
通過對RELX悅刻上市情況的瞭解，這個行業目前最大的變化是被要求脫離了互聯網運營，轉向傳統菸草一樣在線下進行售賣。這種要求從客觀上規範了行業的發展，給行業指明瞭一個發展的方向，其證明瞭電子煙本身沒有什麼太大問題，不僅完全存在合規運營，而且目前已經基本走在了這條路上。清晰的要求帶來了明確的發展方向，RELX悅刻高速發展以及順利上市，也是受益於整個發展大環境確定的。
必須要說，RELX悅刻能夠快速獲得在行業內的成功和領先，和其高效又強大的資源整合能力是分不開的。在電子煙火爆初期，RELX悅刻充分抓住了市場政策空白期，通過成熟的互聯網運營體系，享受到了早期的互聯網紅利，快速形成了自己的用戶群體和品牌效應。
在行業加強監管要求轉型線下的時，RELX悅刻又快速地通過早期積累的優勢，在線下加速拓展，快速佔領線下渠道，最終成為行業的領軍企業。目前，電子煙行業開始迴歸本質，向傳統菸草電子化升級的方向邁進，耗材消費頻次接近快消品，但客單價超過了快消品，比較接近3C產品，這種高頻又高價的品類，顯然具有巨大的想象空間。
RELX悅刻同時還充分利用了中國製造的產業優勢，對上下遊的產業鏈進行了非常高效及快速的整合，這也是RELX悅刻能夠這麼迅速地迅速地改變商業重點，快速地適應政策環境改變的關鍵。
不過這種模式雖然快，但必然也會蘿蔔快了不洗泥，事實上RELX悅刻在運營整合方面的優勢更大，但在產品方面的壁壘卻並不高。因此從這個角度來看，除了那些悅刻的模仿者之外，下一個電子煙的優質標的，可能是更注重產品研發和上遊供應鏈打造的鉑德。
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從整合到研發是必由之路
2020年開始，“研發”這個詞越來越熱門，以華為為代表的中國科技企業憑藉在自研上的大筆投入和卓越成果，成為了消費者心目中的英雄企業。不管輿論風潮還是消費者選擇，都越來越傾向於有技術實力的公司，對擅長模式創新的互聯網公司評價大幅下滑。
這個來自於科技界的趨勢我相信也會逐漸開始影響到各行各業，一些公司最終可能還是會面臨著重視研發的企業的挑戰，像華為做手機一樣，逐漸憑藉自研優勢，翻盤整個行業，重塑競爭格局。
目前來看電子煙行業同樣在走這麼一條道路，本身這個行業的技術含量不高，大量品牌是通過OEM或者ODM來完成自身產品的打造，結果在行業的政策波動之中，紛紛折戟沉沙。
而RELX悅刻確實是行業整合資源的佼佼者，實現了閃電上市的目標，但隨著這個行業重新被遊資所關注，相信又會來一波全新的品牌大戰，那麼偷偷賺錢的形勢就會被逆轉，整個行業的利潤率也會被這些全新品牌不講武德的打低，最終可能陷入一種惡性循環之中。
電子煙行業是一個低門檻生產的高門檻行業，真正的核心技術還是在上遊供應鏈，代工打造的電子煙終究會缺少一些靈魂，尤其是漏油、發熱、壽命等問題，都相對不可控。
而同樣身為中國電子煙早期開創品牌的鉑德則走了另一條研發為先、產品為王的道路。尤其是在煙油方面，可以說是獨樹一幟，全部都是研發、自行生產，沒有委託代工廠生產，從而保證產品的獨特性和品質。大容量卻不漏油的煙彈，99高純度的尼古丁，都給消費者帶來了非常獨特的消費體驗，是行業公認的復購之王，擁有業內最高的煙彈煙桿比。
鉑德的煙油研發早於電子煙的研發，是目前為止唯一一家向美國FDA提交煙油PMTA的中資電子煙公司，全球涉足煙油PMTA的電子煙企業也不足十家，鉑德大概率會成為唯一一家通過煙油PMTA的中國煙油品牌。
按照鉑德創始人汪澤其的說法，“如果煙油通過PMTA，相當於在美國獲得了一張半壟斷的電子煙煙油牌照，這張牌照本身的價值難以想象。”而美國是全球最大的電子煙消費市場，份額超過一半，中國是電子煙最大的潛在市場，獲得美國FDA認可的品質顯然會具有全球影響力。
從鉑德的價值觀來看，他們認為電子煙行業最大的競爭終究還是會落到煙油的研發上來，這就好像是手機的芯片一樣。整合供應鏈的品牌最終可能會在這一輪的PK中落敗，如果同樣去發力上遊研發，那麼資金投入和時間成本還是相當高的，這一點，鉑德確實走在了前面。
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電子煙二次復甦的未來走向
這次RELX悅刻的上市，確實吹響了電子煙行業復甦的號角，相信這個行業很快會在產品、資金等多個方面活躍起來。但總體來看，以目前這些品牌的銷售能力和渠道覆蓋，整個行業還處於相當早的階段，可以容得下更多品牌攻城略地，相信很多品牌都會迎來自己的全新市場機會和資本認可。
但是從另一個角度來看，這個行業最終也會從粗放的模式競爭逐漸升級到產品的品質之爭，這是諸多行業消費升級曾經走過的道路。所以在市場發展到中段的時候，我相信鉑德這樣重視研發和供應鏈打造的品牌會重新獲得領先優勢。
因為電子煙的利潤主要來自於煙彈的復購，電子煙生意中賺錢的是軟件也就是高復購煙油，硬件實際上只是引流的工具並不掙錢。現有的主流模式中，類似RELX悅刻、柚子、魔笛、雪加等一類的電子煙品牌需要從上遊供應商採購霧化芯和煙油，比較依賴真味、昱朋、思摩爾、康爾、卓力能等軟硬件供應商。
而鉑德因為掌握了煙油、霧化芯的核心技術，其整體毛利要比RELX悅刻招股書披露的毛利率高24%，達到了47%。這種優勢在當下可能還看不太出來，一旦整個行業重回激烈競爭，行業平均毛利率開始下滑，而市場佔有率差距開始縮小，這種毛利率的差距就會帶來巨大的商業化上的差異。也就是說，如果大家價格戰打到同樣不賺錢的地步，鉑德還能有兩成以上的利潤，這會成為改變格局的關鍵。
總得說來，RELX悅刻的上市，是資源整合模式的結局，卻會是研發供應鏈模式的開始，而隨著整個行業的政策穩定、發展加速和競爭激烈，相信在未來兩年，這兩種模式一定能再分高下，整個電子煙行業終究會走上那條更正確的道路。
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