中新經緯客戶端1月20日電 (常濤)2020年的最後一天，深圳市柔宇科技股份有限公司(下稱柔宇科技)向上交所遞交科創板IPO申請獲受理。這家創立八年的公司繼2018年10月在行業內較早發佈摺疊屏手機，及2019年初“硬剛”小米後，再次進入公眾視野。
與此同時，透過招股書，柔宇科技持續虧損且虧損逐年擴大、經營現金流持續惡化等問題也展現在投資者面前。更值得關注的是柔宇科技在產品端的表現，招股書中其產能利用率低、產品滯銷等問題展露無遺。
現實情況可能更糟一些。近日，中新經緯記者採訪了北京、深圳兩地四家柔宇線下零售店的銷售人員，詢問柔宇新一代摺疊屏手機柔派2的銷售情況。他們均表示，柔派2賣得不好，同時有不止一家門店的銷售人員告訴中新經緯記者，“店裡至今一部柔派2都沒賣出過。”
柔宇新一代摺疊屏手機柔派2 中新經緯 攝
產能利用率低、產品滯銷
招股書顯示，柔宇主營業務包括兩部分，一是面向B端的全柔性顯示屏或全柔性傳感器的解決方案類產品；二是面向C端的消費者產品，如柔派手機、柔記智能手寫本、Royole Moon以及Royole X(VR移動影院)等。
在C端，2018年10月底，柔宇發佈了自稱全球第一款全柔性顯示智能手機“柔派”，這是柔宇的一大高光時刻。
頗為戲劇的是，2019年1月23日，小米總裁林斌宣佈小米“做出了第一臺摺疊屏手機，應該也是全球第一臺雙摺疊屏手機”。24日，雷軍在自己的公眾號發佈了一篇《雙摺疊屏手機公佈，小米為什麼能夠不斷創新》，講述了小米的創新之路。
隨後，柔宇科技副總裁樊俊超在微信朋友圈發佈長文怒斥小米稱：柔宇的柔派手機才具有顛覆式的創新，小米不是第一，因此小米的高管在撒謊，小米的價值觀有問題。柔宇CEO劉自鴻更是在微博開懟：“人若犯我，雖遠必誅。”
第一代柔派上市時間也早於三星、華為等手機廠商的摺疊屏手機，但據中新經緯記者體驗，第一代柔派無論外觀還是功能，均存在較明顯的短板。
初代柔派採用外折設計，摺疊過程比較生硬、費勁，且摺疊後上下兩塊屏幕中間會留下較大空隙。在核心部件鉸鏈上，初代柔派配置了一塊碩大鉸鏈，約佔了整個背部面積約五分之一，而且鉸鏈位置上下各用了五顆螺絲釘來固定，美觀上大打折扣。2020年9月22日，柔宇第二代摺疊屏手機柔派2發佈並上市。
在B端，2018年6月，柔宇自主研發的全球首條全柔性顯示屏大規模量產線在深圳投產，這是柔宇的另一大高光時刻。京東方投產中國大陸首條全柔性AMOLED生產線的時間也僅是在2017年末。
柔宇第一代摺疊屏手機 中新經緯 攝
不過，無論是C端還是B端，柔宇科技都“起了個大早，趕了個晚集”——產品賣不出去。
一是產能利用率低。招股書顯示，柔宇在報告期的產能利用率在2018年、2019年及2020年上半年分別為15.1%、31.2%和5.3%，這也就意味著公司的生產設備乃至人員都有大量閒置的情況，固定成本亦無法攤薄。
二是柔宇產品存在較為嚴重的滯銷情況。在產銷率方面，柔宇科技同樣存在銷量小於產量的情況，而這也就意味著公司生產出來的產品作為存貨大量放置在倉庫中，無法及時轉化為銷售收入。
招股書顯示，2018年柔宇全柔性顯示屏實際產量7748小片，銷量2099小片，產銷比為27.09%；2019年實際產量314036小片，銷量52747小片，產銷比為16.80%；2020年1-6月，實際產量48563小片，銷量22136小片，產銷比為45.58%。
探店：柔派2鮮有人問津 有門店一臺沒賣出去
招股書顯示，2020年1-6月，柔宇主營業務收入構成的比重發生了變化，其B端企業解決方案佔比逐漸遞減，僅佔22.02%；C端消費者產品佔比與日俱增，佔比77.98%。2020年1-6月，柔宇科技B端企業解決方案營收2475.94萬元，C端消費者產品營收8768.69萬元。這意味著，在營收方面，C端業務對柔宇科技來說日益重要。
不過，中新經緯記者採訪發現，柔宇科技C端明星產品柔派摺疊屏手機線下銷售情況不容樂觀。
柔宇官網顯示，柔宇全國共擁有326個線下零售店。其中北京地區有三家，銷售手機系列產品的為順電三裡屯店，其餘兩家店僅銷售柔宇柔記(智能手寫本)系列。
1月16日，中新經緯記者實地探訪了順電三裡屯店，這是柔宇摺疊屏手機在北京地區的唯一線下店。據店內工作人員介紹，售價9988元的柔派2上架後諮詢的顧客不多，整個店裡只有兩臺備貨，如需要兩臺以上需要先登記再調貨。至於銷量，一名店員稱“上架至今只賣出過一臺”，另一名店員則稱在其印象中“一直沒人買”。
深圳是柔宇科技總部所在地，也是柔宇科技擁有線下零售店最多的城市。柔宇官網顯示，深圳共有19家柔宇線下零售店，其中綜合全品類一家，為柔宇自營店，位於深圳機場，兩家銷售柔宇柔記系列，其餘16家銷售柔宇手機系列，即柔派摺疊屏手機。
柔宇摺疊屏手機在其大本營所在地賣得怎麼樣？中新經緯記者隨機諮詢了三家零售店：順電華強店、順電壹方城店、順電萬象店。除順電華強店的工作人員直接表示“店內沒有柔宇摺疊屏手機”外，其他兩家零售店和北京零售店情況類似，店內工作人員坦言，“柔宇摺疊屏手機銷量很不理想，大家對這個品牌不是很熟悉。據我所知，店內沒有賣出去過一臺。”
不過，相比於線下渠道，柔宇2在線上銷量情況樂觀一些。
目前柔宇摺疊屏手機在柔宇京東自營旗艦店以及天貓柔宇數碼旗艦店有售。其中，京東自營旗艦店顯示柔派2在北京銷量過百，產品評價超過1300條；天貓柔宇數碼旗艦店顯示，柔派2月銷量81臺，寶貝評價67條。柔派摺疊屏手機在柔宇官網亦有銷售，但不顯示其銷量。
柔宇產品為何“賣不動”？
順電三裡屯店一位工作人員解釋柔派摺疊屏為何賣不動時表示，“可能大家沒聽說過這個牌子，也就不敢買。”
事實上，柔宇品牌在消費者群體裡知名度並不高。2020年9月柔宇發佈柔派2時，第一手機界研究院院長孫燕飈曾對中新經緯客戶端分析，柔宇並不具備面向消費者的產品能力，這點從其第一代產品就能看出來。
另一方面，雖然主營業務收入構成中，C端消費者產品佔比與日俱增，但在側重點上，柔宇科技似乎搖擺不定。根據招股書中募資額的用途，柔宇計劃用於“柔性技術的企業解決方案開發項目”投資額約為11.2億元，高於“新一代柔性智能終端開發項目”投資額7.1億元。
一位不願具名的業內人士表示，“柔性顯示屏是資金密集型行業，研發、量產、銷售等都需要大量資金，從招股書中可以看出，柔宇科技比較缺錢。”招股書顯示，柔宇科技計劃投資72億元用於補充流動資金，約佔總募資額的一半，是使用募集資金最多的項目。
該業內人士表示，在這種情況下，如果業務側重點不明確，容易造成“兩手空空”。“競爭激烈的手機行業對廠商的要求越來越高，目前頭部手機廠商都是貼身肉搏拼出來的，對供應鏈、消費者需求、市場推廣都有很深的理解和專注度，而柔宇在這些方面還有一定距離。”
未來柔宇科技業務重心在哪裡？中新經緯記者致函採訪柔宇科技相關負責人，但對方以“公司處於上市靜默期”為由，未給予迴應。
而從技術層面，柔宇採用的“超低溫非硅製程集成技術(ULT-NSSP)”不同於目前主流的“低溫多晶硅(LTPS)”。柔宇表示，ULT-NSSP開闢了新的技術領域，其所採用的柔性屏製造工藝中所需的曝光顯影層數大為減少，還去除了高溫脫氫、離子注入、激光結晶等複雜工序，在整體的流程和環節上相比傳統LTPS更加精簡，因此可以“大幅降低生產成本，縮短生產週期，提高生產良品率”。
不過，從市場反應來看，這一技術並未得到下遊客戶買單。根據安信證券研究中心預計2022年全球柔性OLED產能分佈圖顯示，三星柔性OLED市場佔有率最高，達到36%，而京東方則達到21%，維信諾為7%，TCL華星則為5%。而使用更先進技術的柔宇科技，其市佔率則微乎其微。
未來誰會為柔宇買單？
孫燕飈表示，“柔宇持續發佈摺疊屏產品，首先說明柔宇還沒有得到其他消費電子品牌大廠的認可，比如其柔性屏技術沒有得到認可。在這種情況下，柔宇只能被迫自己發佈產品，向業界展示，希望能得到其他大廠的認可，一起合作。”
公開信息顯示，柔宇目前並未與主流手機廠商達成合作。柔宇目前客戶包括路易威登Louis Vuitton、空中客車Airbus、中國移動、李寧等。2020年3月25日的柔宇技術大會上，柔宇與中興達成了戰略合作。但此後未有進一步消息傳出。
在B端除了缺少消費電子品牌大廠類型的客戶，柔宇科技還面臨著客戶不穩定的問題。
從招股書披露的客戶情況來看，在三年半的報告期內，柔宇科技前五大客戶並沒有一家持續合作的企業，這意味著柔宇科技的柔性服務在B端難以形成固定客群，缺乏客戶影響力。
柔宇柔性材料展臺 中新經緯 攝
目前，柔宇科技處在持續虧損狀態。招股書顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月的報告期內，柔宇科技營業收入分別為0.65億元、1.09億元、2.27億元、1.16億元，同期的歸母普通股股東淨利潤為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元，虧損總額高達32億元。
柔宇科技稱，公司持續虧損的主要原因是公司產品仍在市場拓展階段銷售規模較小且新產品的研發需要投入大量資金。
另一方面，柔宇科技面臨巨大現金流壓力。招股書顯示，柔宇科技在2017-2020年上半年經營活動現金淨流出分別高達3.58億元、6.12億元、8.11億和3.86億元。
在此情形下，柔宇科技本次IPO擬募資額高達144.34億元，相比目前已上市的科創板個股中，這一募資規模僅次於中芯國際的532億元，而後者在上市前一年(2019年)歸屬於母公司股東的淨利潤為17.94億元。(中新經緯APP)
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