'騰訊在F輪時已成為容聯的投資方。‘
本文為IPO早知道原創
作者｜Stone Jin
據IPO早知道消息，智能通訊雲服務商「容聯雲通訊」（以下簡稱“容聯”）於美東時間1月19日正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交F-1招股說明書，計劃以“RAAS”為股票代碼在紐約證券交易所掛牌上市，高盛、花旗和中金公司擔任聯席主承銷商。
始創業於2013年的容聯主要基於雲計算和人工智能系列技術，為企業和政府組織提供多種通訊及數字化服務，包括CPaaS通訊能力（語音、短信等）、CC（智能雲客服與雲聯絡中心）以及UC&C（IM及企業移動門戶、雙錄、CV），幫助客戶實現生產管理、市場營銷、運營服務等系統的全數字化升級改造與融合打通。
灼識諮詢的報告顯示，按2019年營收計算，容聯是中國最大的多產品雲通訊服務商，同時也是唯一一家能夠提供全部雲通訊解決方案的服務商。
鑑於中國的雲通訊行業目前尚處起步階段，以及容聯在這一賽道中的絕對領先地位，其在過去數年頗受一線投資機構青睞。
2020年11月，容聯宣佈完成1.25億美元F輪融資，由中國國有資本風險投資基金領投，新東方產業基金、Mirae Asset（未來資產）、藍藤資本和CloudAlpha等戰略及財務投資方共同參與，這是迄今為止國內雲通訊領域規模最大的一筆私募股權融資。
另據招股書披露，一家名為Image Frame Investment (HK) Limited的投資主體在F輪亦成為了容聯的新增投資方，而這正是騰訊的投資主體。換言之，騰訊已成為容聯的股東之一。
IPO前，紅杉中國、摯信資本以及Prospect Avenue Capital（PAC）三大知名投資機構分別持有20.75%、14.91%以及5.35%的股份；董事會中則包括紅杉中國的兩位合夥人周逵與鄭慶生、PAC創始合夥人廖明、摯信資本合夥人樑曉東、雲暉資本聯合創始合夥人朱鋒、新東方產業基金管理合夥人趙徵等。
值得注意的是，紅杉中國的兩位合夥人同位於容聯的董事會中，這在過往紅杉中國的投資案例中較為罕見，某種意義上或也意味著頂級投資機構對容聯的高度認可。
容聯在招股書中表示，IPO募集所得資金將主要用於增強現有服務並拓展新的解決方案；進一步升級技術，尤其是視頻和人工智能方面；選擇性地從事戰略投資和收購；以及用於營運資金及一般企業用途。
產品矩陣多元化，提前佈局“大客戶”戰略
事實上，自美國雲通訊服務商Twilio於2016年6月23日登陸紐交所後，國內雲通訊賽道已涌入越來越多的玩家，包括更多的創業公司以及BAT等巨頭亦開始紛紛佈局。
回到容聯本身，從最早的PaaS切入、到2016年的延伸至SaaS、再到2018年的引入AI與大數據，容聯在過去幾年的發展過程中仍在不斷的自我迭代與創新，現已形成“CPaaS+ CC+ UC&C”的一體化佈局。
目前，容聯提供的解決方案可支持全渠道訪問和多種格式的通信，幷包含多種可組合的功能模塊，以增強即用型通信功能。譬如，容聯的聯絡中心平臺容CC則結合AI技術，可以自動執行聯絡中心的某些任務，監控服務質量並優化對外客服、營銷等工作。
基於技術層面的創新，容聯現已研發出一套產品開發生態系統，使其能夠滿足從私有雲到公有雲、覆蓋中小客戶到大客戶的各種需求。
2018年、2019年和2020年前三季度，容聯的活躍客戶數分別為10245、11537和12048位，覆蓋互聯網、電信、金融服務、教育、工業製造、能源等多個領域。
這裡需要指出的一點是，相比中小客戶，大客戶往往對於服務乃至商務（即招投標時對於服務商本身的規模）具有更高的要求。在2018年和2019年，容聯分別擁有125個和152個大客戶，2020年前三季度則已為173個大客戶提供服務，同比增幅明顯。
從留存指標來看，2018年、2019年以及2020年上半年容聯基於美元的客戶淨保留率（Dollar-Based Net Retention Rate, DBNRR）分別為135.7%、102.7%以及94.7%。
DBNRR的價值在於其能夠衡量同一組現有客戶群組在12個月內訂閱量的增長率，長期維持100%左右意味著容聯與現有客戶的強綁定關係以及未來更大的商業化機會。
而2019年容聯DBNRR的下降主要是因為其自願終止了與互聯網金融企業的合作導致客戶數有所減少；而2020年前三季度則由於受疫情影響，部分規模較小的企業無法繼續維持運營所致。
換言之，在國內疫情已可控後，容聯在今後數年的DBNRR無疑更為可觀。
反映在財務數據上。2018年和2019年，容聯的淨收入分別為5.01億元和6.50億元（人民幣，下同），2020年前三季度則同比增長19.4%至5.09億元。
毛利率方面，2018年、2019年以及2020年前三季度，容聯的整體毛利率分別為37.6%、41.1%以及40.5%。
當然，這一數值並不能稱之為多麼亮眼，但至少，保持相對穩定的水平某種程度上也代表其在更新一批企業和產品的衝擊下，容聯仍有一定的定價權。
在經過國內雲通訊行業的“野蠻生長”階段以及政策的愈發完善後，容聯的毛利率進一步提升或具有相當的確定性。
國內雲通訊市場將更快增長，對標公司在美股頗受歡迎
正如前文提及的一樣，在Twilio成功登陸紐交所後，孰能成為“中國的Twilio”便成為當下國內雲通訊行業最為熱議的話題之一。
尤其是，美股對於雲通訊賽道的熱度空前。截至美東時間1月19日收盤，即容聯遞表當天，Twilio報於每股382.25美元，較每股15美元的發行價上漲2448.33%，市值達577億美元。若按過去12個月計算，Twilio的漲幅超220%，過去6個月則上漲超50%。
除Twilio外，Zendesk、RingCentral等雲通訊領域的相關企業上市至今均已獲得15倍至20倍不等的增長。
值得一提的是，受政策所限，這些國外的明星企業幾無可能來到中國“分蛋糕”，未來國內的雲通訊領域不外乎兩類玩家，一類是BAT等互聯網巨頭，其更多是以戰略協同和基礎設施為主要目的，而另一類則即以容聯為代表的新興企業，技術、產品、銷售等一個或多個維度的強能力將足以支撐其在這一市場中站穩腳跟。
何況，中國雲通訊市場規模今後數年的增速甚至將進一步加快。
灼識諮詢的報告顯示，2015年至2019年，國內雲通訊的市場規模以21.7%的複合年增長率從163億元增至357億元；預計將以23.3%的複合年增長率在2024年達到1015億元。
就其本質而言，則主要源於兩大方面：
宏觀上：上遊基礎設施的成熟將增強雲計算的穩定性和安全性，為中國雲通訊產業的發展奠定堅實基礎；政府出臺並實施鼓勵採用雲計算、人工智能、大數據等信息技術的政策法規，促進雲通訊服務的持續發展和廣泛應用。
需求側：隨著國內企業的陸續加碼數字化轉型，更加註重提高效率和節約成本，雲通訊在國內的滲透率將不斷提升；此外，雲通訊企業在提供的解決方案中越來越多地應用人工智能和大數據，進一步吸引客戶使用其產品。
顯然，綜合國內雲通訊行業的發展潛力，以及美股對於雲通訊企業的持續認可，容聯無論是未來的自我迭代還是上市後的市場表現或均具有更大的想象空間。
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