2021年1月20日，被傳多次的百度二次赴港上市終於準備正式提交申請，計劃籌資至少35億美元。早在2020年初，便有傳言稱百度將在港交所二次上市。4月，有消息稱百度上市正在加速推進，將在短期內正式向港交所遞表。10月，再次有報道稱，百度計劃於2020年底前在港完成二次上市。這次，終於在千呼萬喚中，百度用實際行動證明瞭這些傳言。
其實，百度的赴港二次上市只是中概股迴流的一個縮影，自從中國企業陸續被美國製裁以及美國針對中概股的一些監管和限制措施出臺後，中概股二次上市的浪潮就一潮接一潮，目前這種趨勢仍將會持續下去。那麼在這次中概股迴流的浪潮中，百度赴港二次上市折射出百度有哪些思考和佈局呢，本文用三句話來簡單解讀一下。
01
第一句話
百度二次上市背後的目的：尋求市值被重新定義，以及引入外部資金推動新業務佈局和內部改革。
自去年阿裡巴巴、京東、網易迴歸後，中概股新一輪迴歸潮掀起。去年網易二次上市募集資金淨額超過200億港元，京東在港二次上市募資更是達到298億港元，而阿裡在港二次上市募資100億美金，並且無一例外，這些赴港二次上市的科技公司股價又都迎來了飛速上漲。一直以來，由於國外資本市場對中概股持有偏見，其在美股的估值一直處於偏低狀態。
而去年港股實行改革後，一方面，港交所明確了對"同股不同權"企業在港上市的要求；另一方面，港股IPO市場表現十分強勁，融資能力強，去年香港的IPO融資規模達到了3977億港元，在全球IPO融資總額中排名第二，港股二次上市的資格已經打通。
一方面，百度同樣也是市值被低估的公司之一，作為曾經是BAT裡面市值最高的公司，後面卻逐步掉出BAT陣營，即使百度在人工智能、信息流、雲服務等領域取得了不小的突破，業務生態和佈局也趨於完善，並且營收也比十年前多了十倍，但直到今年初百度市值也只相當於2011年初的水平，很顯然，百度市值被嚴重低估了。
中國互聯網行業有個效應，叫做榜樣效應。每次互聯網新浪潮來臨之際，總有那麼一兩家帶頭企業，給行業做表率，而後來者依次效仿。在看到之前回流的中概股在登陸港股後，都迎來了飛漲的估值後，百度也在尋求更高且更合理的估值。而方法就是，借鑑阿裡和網易的模式，也就是兩地同時上市，多一種交易的場景，估值也會被更好的定義。
另外，二次上市還可以進行增發股份，百度目前股價250美元左右，而港股交易最少一手100股起，按港股算，交易門檻就會超過20萬港幣，這樣的高門檻，顯然不利於股票的流通。因此，百度進行股份增發後，可以降低每股價值和投資門檻，讓更多的人參與投資，提高股票交易量，也利於股票流通，交易量上來了，市值才更有機會被拉高。
另一方面，赴港二次上市還可以融進來一筆外部資金，推動公司的新業務佈局落地，以及對公司內部進行改革。百度目前也佈局了很多業務，並且AI研發需要大量資金，最近百度又宣佈進行拓展造車新業務，無一不需要大量資金，進行二次上市融資可以有效補充資金鍊，為業務發展輸血。另外，百度目前的很多管理層思維落後守舊，跟不上百度新業務的發展，目前也是運用外部資金的力量，重塑並改革管理層的時候。
2
第二句話
目前赴港二次上市的條件和時機已經成熟：百度的移動商業生態閉環逐步成熟，商業化變現持續兌現。
隨著互聯網流量紅利的逐漸消失，互聯網商業的競爭已經進入到了下半 場，各家的互聯網廠商都在努力構建自己的商業生態圈，打造自身流量護城河，提高競爭壁壘。百度同樣也是在這方面謀劃佈局了很久，目前，百度的主營的核心業務是搜索引擎服務（全球最大的中文搜索引擎、最大的中文網站）和基於搜索的營銷推廣服務，並且成為了最受企業青睞的互聯網營銷推廣平臺。
另外，百度還掌握著世界上最為先進的搜索引擎技術，在這種技術背景下，百度藉助超大流量的平臺優勢，聯合所有優質的各類網站，打造B2B、B2C的商業生態閉環，而作為移動平臺支柱產品的百度的百家號、智能小程序和託管頁持續投入到移動生態的建設，在這些環節運轉中，平臺流量源源不斷地商業化變現，這是其他互聯網公司不能比擬的。
根據百度財報顯示，2020年第三季度，百家號內容創作者數量比去年同時期增長52%；智能小程序在百度 App 端內的月活躍用戶數達 3.55 億，同比增長 22%，數量是去年同期的 3 倍；作為移動生態重要一環的託管頁的收入佔百度核心在線營銷服務收入從上季度的 30%，提升至近三分之一；從具體業務板塊來看，百度核心業務增長顯著，實現營收214億元，是帶動百度營收增長的主力。整個第三季度，百度實現營收282億元，歸屬百度的淨利潤達到137億元，淨利潤率達48.58%，如此亮眼的經營成果數據，放到任何資本市場都會令投資者眼前一亮，所以，此時上市的時機剛剛好。
另外，由於市場是先前一直在傳百度赴港二次上市的消息，投資者也是受此利好消息影響，普遍看好百度。推動了其股價進入快速上升通道。截至2021年1月19日收盤，百度股價250.42美元，市值達854.1億美元，相較於2020年12月1日漲幅高達80.17%，相較於2020年3月傳聞開始時，10個月的漲幅高達205.39%。說明瞭投資者對百度二次上市抱有很大的信心和期待，在投資者如此"民意"的裹挾和資本市場的推動下，百度不可能退出上市，不然後果是承受不住的。
3
第三句話
百度的未來商業佈局優勢正越發凸顯，AI商業化和智能化產品業務正在發力，下場造車勢力不容小覷。
百度早在2011年就開始了雲計算的佈局，並且在2014年開始對外開放大數據和雲計算服務。2016年，百度正式對外發布了"雲計算+大數據+人工智能"三位一體的雲計算戰略，同時，百度推出了40餘款高性能雲計算產品，天算、天像、天工三大智能平臺，分別提供智能大數據、智能多媒體、智能物聯網服務。可以說，百度的AI研發和技術應用一直走在國內最前列。
在經歷了這麼多年的投入和佈局之後，百度的AI技術也終於迎來了爆發和收穫。在智能交通領域，百度Apollo中標"廣州市黃埔區廣州開發區面向自動駕駛與車路協同的智慧交通'新基建'項目"，成為去年國內智能交通領域的最大招標項目訂單；智能設備方面，據IDC第三方機構數據顯示，去年小度智能屏出貨量持續保持全球第一，小度智能音箱出貨量繼續保持中國第一；智能雲方面，去年，百度中標中國郵政儲蓄銀行項目，百度AI PaaS將通過機器學習和其他AI能力助力其開展風控審計工作。
目前來說，百度的AI技術在國內優勢明顯，應用也最廣，AI商業化、智能化產品業務蘊藏巨大能量和市場前景。隨著人工智能被提上國家戰略項目，AI業務正滲透到各行各業，AI的賦能對各個行業的效率提升很大。在這裡面，百度的AI尤為突出，業績增長迅猛，更是給未來百度的增長帶來的價值無法想象，而無法想象的部分就是百度市值的無限可能。
另一方面，百度宣佈進軍智能造車業務，互聯網造車可能比傳統造車企業在智能造車業務更具有優勢，優勢就在於各方面技術和軟件生態環境更成熟。此外，互聯網造車意味著對傳統汽車產業鏈的重塑，同時也要面臨更復雜的業務鏈條管理所帶來的挑戰。百度已經與吉利達成合作，正式組建智能汽車公司，以整車製造商的身份進軍汽車行業。這次百度與傳統車企合作形成優勢互補，有望加速無人駕駛汽車的落地和市場對百度價值的重估。
另外，百度的自動駕駛是國內最大的自動駕駛開放平臺，專利數、測試裡程數都遙遙領先於其他廠商，且擁有大量的測試牌照，享有更高的市場關注度。因此，總結看來，百度造車比造車三小巨頭更具有優勢，市場投資者也都比較看好，相信這也是未來支撐百度市值的重要一塊業務。
寫在最後
無論是造車,還是搜索，百度打造的移動商業生態閉環是其護城河，而AI是百度最大的優勢，其背後依然是龐大的中國應用市場。因此，在港股二次上市，對於百度來說只會是利好，因為投資人會準確看到百度的價值所在。而在美國市場，百度不到千億美元的市值，其實是被低估的。
有了更理解百度戰略和價值的資本市場，有了AI技術的加持，有了萬億級的汽車新賽道，百度接下來的表現值得我們期待。
撰寫：謙啟諮詢團隊
編輯、排版、校對：小謙
主編：陳勇
出處：謙啟管理評論
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