機構：萬聯證券
評級：強於大市
行業核心觀點：
2021 年即將到來，世界政經貿易形勢存在著似乎確定卻夾雜變化性的前景預期，電子行業也在經歷著承前啟後、基調趨穩、新潮涌立的深刻變化。5G 時代的到來已掀起新一波智能手機換機潮，TWS、智能手錶等可穿戴產品愈發受到市場追捧，蘋果產業鏈優質公司有望重點受益。儘管美國對中國的科技壓制預期明暗存疑，但實現半導體等核心關鍵產業的獨立自主國產替代是實現民族復興、科技振興的必由之路，細分領域優質標的有望迎來利好。智能手機發展至今，5G 應用和曲面顯示漸成兩大未來趨勢，在曲面顯示中摺疊屏手機產業鏈已相對成熟，核心關鍵部件如 UTG 超薄柔性玻璃和 MIM 鉸鏈等已可實現國內自主量產，未來隨著摺疊屏手機放量的加速，產業鏈優質標的有望迎來重磅利好。
投資要點：
摺疊屏手機市場加速成熟：自 2018 年全球第一款摺疊屏手機面市以來，三星、華為等廠商相繼加入該領域角逐，目前市場正經歷著向第二代產品更迭的階段，上遊 UTG 超薄柔性玻璃是有效提升摺疊使用性能的新一代蓋板材料選擇，國內相關技術領先的公司已可實現自主量產供貨。此外，高精度、高密度、製作精緻的鉸鏈是實現手機摺疊平整、穩定、耐用的關鍵，搭載 MIM 工藝的優質鉸鏈廠商可隨市場需求迅速擴大量產。
蘋果系列新一波銷售熱潮來襲：可穿戴產品如 TWS 和智能手錶等逐漸走進千家萬戶，產品滲透率不斷提升，便捷時尚的科技感體驗不斷刷新用戶對科技生活的追求與嚮往，蘋果公司的Airpods 和 Apple Watch 尤其受到市場追捧。此外，順應 5G換機潮的到來，iPhone 12 系列的推出有望再次激活蘋果手機熱潮，其設計新穎、售價親民且性能得到進一步提升，有望帶動 A 股相關供貨廠商業績迎來新一輪利好。
半導體國產替代大勢不改：實現半導體關鍵支柱產業的自主可控國產替代是科技強國的大勢所趨，目前其多個領域的下遊行 業加速放量對相關半導體產能提出了更高的要求，晶圓代工廠尤其供不應求。電動汽車、新能源發電、變頻家電等尤其推動了功率半導體市場空間的進一步擴大。5G 手機、5G 基站、物聯網建設等為射頻前端芯片帶來廣闊發展前景。手機多攝趨勢日益增強，CIS 芯片領域有望重點受益。
風險因素：摺疊屏手機放量增速不及預期、美國半導體技術壓制再出新招、全球 2021 年疫情惡化超過預期、蘋果部分產品市場份額不及預期。
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